CLSA skifter fokus fra Kina til India midt i Trumps retur og økonomiske utfordringer

Det globale meglerhuset CLSA har gjort en betydelig pivot i investeringsstrategien sin, og flyttet tilbake til indiske aksjer samtidig som eksponeringen mot Kina er redusert. .

Reverseringen markerer et betydelig trekk for CLSA, som i utgangspunktet økte allokeringen til kinesiske aksjer i oktober 2024, mens overvekten i India ble redusert fra 20 % til 10 %.

Denne taktiske justeringen hadde som mål å fange opp antatte tegn på bedring i det kinesiske markedet.

Etter å ha revurdert forholdene og merket seg vedvarende utfordringer, har CLSA imidlertid valgt å gå tilbake til en tyngre India-allokering.

Den har justert sin strategi for å øke investeringene i India med 20 %, drevet av den økende usikkerheten rundt Kinas økonomiske utsikter.

Kina står overfor "ulykke i treere"

CLSAs rapport, med tittelen Pouncing Tiger, Prevariating Dragon , fremhever tre viktige tilbakeslag som har presset kinesiske aksjer.

Gjenvalget av Donald Trump og gjenutnevnelsen av Robert Lighthizer som USAs handelsrepresentant signaliserer en retur til proteksjonistisk politikk, inkludert potensielle tollsatser på opptil 60 % på kinesiske varer.

Denne utviklingen kommer ettersom eksport spiller en stadig mer sentral rolle i Kinas økonomiske oppgang.

Kinas økonomiske vanskeligheter forsterkes av trege eiendomsinvesteringer, høy ungdomsarbeidsledighet og fortsatt deflasjonspress.

Til tross for stimuleringstiltakene introdusert av Kinas nasjonale folkekongress, mener CLSA at denne innsatsen mangler styrken som trengs for betydelig økonomisk oppgang.

"NPC-stimulansen utgjør en reduksjon i risikoen med liten reflasjonsfordel," kommenterte meglerhuset.

Økende til Kinas plager er stigende amerikanske renter og økte inflasjonsforventninger, som begrenser muligheten til både den amerikanske sentralbanken og Kinas sentralbank, People's Bank of China (PBOC), til å vedta imøtekommende pengepolitikk.

CLSA uttrykte bekymring for at denne dynamikken kunne utløse en tilbaketrekking av offshore-investorer som tidligere investerte etter PBOCs første stimulans i september.

India: et relativt fristed midt i global usikkerhet

I motsetning til Kinas sårbarheter, presenterer Indias økonomiske landskap færre eksponeringer for internasjonale handelsspenninger og proteksjonistisk amerikansk politikk.

CLSA la vekt på Indias relative isolasjon: "India fremstår som blant de minst utsatte av regionale markeder for Trumps ugunstige handelspolitikk."

Til tross for nylig netto utstrømning på ₹1,2 lakh crore fra utenlandske institusjonelle investorer (FII) siden oktober, drevet av økende inflasjon og svakere andre kvartals inntjening, har innenlandsk investeringsappetitt i India holdt seg robust.

Denne robuste lokale etterspørselen bidrar til å motvirke eksternt press og posisjonerer India som et attraktivt alternativ for globale investorer som søker stabilitet.

Kinas verdivurderinger er ikke så attraktive nå

CLSA sa at Kina nå handler på et syklisk justert inntjeningsmultipel på 12,0x, mot 9,2x i begynnelsen av september eller 8,2x ved starten av året.

Selv om dette fortsatt er en rabatt til resten av fremvoksende markeder – EM unntatt Kina handles på en CAPE på 14,0x – men ikke så ekstrem som 36 % rabatt på tilbudet i begynnelsen av september.

Dessuten erkjente den at selv om Indias aksjemarked fortsatt er dyrt, har nåværende verdivurderinger moderert seg, noe som gjør dem litt mer attraktive for investering.

Den syklisk justerte PE-raten har gått ned fra 37,9x til 33,5x, mens pris-til-bok-forholdet har falt fra 4,5x til 4,0x.

Denne berettigede bokmultiplen, anslått til 3,5x, reflekterer nå en mindre premie.

Meglerhuset påpekte også at Indias inntjeningsmomentum, selv om det er mildnet, fortsatt er sterkt.

Anslått vekst i resultat per aksje (EPS) for 2025/26 forventes å nå henholdsvis 18 % og 14 %, støttet av stabile BNP-prognoser og en solid rupi.

I tillegg har stabiliteten til rupien og inntektene i lokal valuta drevet dollarisert EPS tilbake i tråd med trenden på 30 år.

Risikoer i horisonten for India

Til tross for sin optimisme, fremhevet CLSA også potensielle risikoer for indiske aksjer, spesielt en økning i markedsemisjoner.

Firmaet bemerket at det kumulative 12-måneders utstedelsesnivået nærmer seg 1,5 % av markedsverdien, en historisk terskel som kan tynge markedsresultatet hvis etterspørselen ikke holder tritt.

Meglerhuset opprettholder også forsiktighet, og påpeker at Indias store avhengighet av energiimport, spesielt olje, gjør landet sårbart for prissvingninger.

"Vi er fortsatt bekymret for potensialet for risikopremie i oljeprisen eller i verste fall et vesentlig forsyningsavbrudd fra spenningene mellom Iran og Israel," het det.

Men så lenge energiprisene forblir håndterbare, blir India sett på som en oase av relativ stabilitet midt i global markedsuro.

Trumps tollsatser kan utløse en pivot vekk fra Kina

Meglerhuset uttrykte bekymring over Trumps andre periode, noe som kan utløse nye handelsforstyrrelser.

Lighthizers forpliktelse til høye tariffer kan resultere i tidlig økonomisk uro, som potensielt kan påvirke global vekst.

Mens Kinas direkte eksponering for amerikansk handel er begrenset til 2,9 % av BNP, påpekte CLSA landets sårbarhet gjennom indirekte handelsruter og dets økende eksportavhengighet.

I lys av økende spenninger, kan amerikanske investeringer dreie seg ytterligere bort fra Kina ettersom selskaper fortsetter å implementere "Kina pluss én"-strategier for å redusere risikoen i forsyningskjeden.

CLSA bemerket at India vil dra nytte av dette skiftet, gitt dets skalerbare vekstpotensial, håndterbare innflytelse og lave utenlandske aksjeeierskap sammenlignet med andre fremvoksende markeder.