Tøffer mot målstreken

Når vi går stadig nærmere slutten av året, er det på tide å se på hvordan markedene har oppført seg i 2024.

Amerikanske aksjer har vært på en absolutt tåre. For rettferdighetens skyld var startpunktet for den siste, og muligens siste, etappen av rallyet oktober 2023.

Dette var da aksjekursene stabiliserte seg, og til slutt bunnet, etter en vanskelig sommer.

Spørsmålet hadde vært renter, og mer spesifikt når de skulle begynne å falle.

Som kjent, men likevel verdt å gjenta, hadde den amerikanske sentralbanken vært veldig treg med å svare på inflasjonspresset som bygget opp under pandemien i 2020 og 2021.

Disse var åpenbare for alle, bortsett fra Fed, som forble overbevist om at inflasjonshoppet var forbigående.

Så invaderte Russland Ukraina tidlig i 2022.

Den amerikanske sentralbanken skyndte seg å ta igjen virkeligheten, og økte renten i mars – deres første renteøkning siden 2018.

Den fortsatte deretter et nådeløst program med renteøkninger, og tok Fed Funds fra en øvre grense på 0,25 % i mars 2022 til 5,50 % i juli 2023.

Nå toppet S&P 500 i begynnelsen av 2022 på rundt 4800, mens den teknologitunge NASDAQ hadde toppet ut en måned eller så tidligere.

I løpet av de neste ti månedene falt amerikanske aksjer jevnt og trutt.

I oktober 2022 fant S&P endelig et gulv like under 3500 for en total nedgang på 28 %.

Den teknologitunge NASDAQ tapte 38 % over en tilsvarende, men litt lengre periode.

Derfra opplevde amerikanske aksjer en beskjeden oppgang, til tross for at Fed fortsatt strammet inn pengepolitikken.

Fed foretok det som viste seg å være den siste renteøkningen i juli 2023.

Dette var da den begynnende børsrallyet stoppet opp.

Traders mente nå at Fed forsterket sin opprinnelige feil ved å ikke ta inflasjonen på alvor ved å overkompensere og øke rentene for høyt.

Aksjer solgte seg kraftig ut de neste tre månedene.

Nok en gang nådde de bunnen i oktober.

Denne gangen stoppet salget da investorer begynte å gjette Federal Reserve i prognoser om at rentene hadde nådd toppen.

Nå begynte handelsmenn å spekulere når Fed ville begynne å kutte renten.

Amerikanske aksjeindekser snudde kraftig opp, og da vi kom inn i 2024, priset markedene inn så mange som 150 basispunkter av rentekutt i 2024, med den første i mars.

Det virker ganske bisarrt å se tilbake, men det var ikke før i september, for bare to måneder siden, at Fed endelig kuttet renten.

Og, i noe som så ut som et anfall av mild panikk, eller et desperat forsøk på å overkompensere for enhver forsinkelse, var det et støtfang på 50 basispunkter, i stedet for de 25 basispunktene som var allment forventet.

Uansett, det hjalp markedene med å overvinne salget som møtte den uregjerlige avviklingen i løpet av sommeren med yen-carry trade.

Det bidro også til å løfte aksjer, det samme gjorde kuttet på 25 basispunkter i november.

Fra det laveste i oktober, til det siste høye i begynnelsen av desember, har S&P 500 økt med 48 %.

NASDAQ har steget 52% i samme periode.

Takket være noen KPI-tall i desember, som, selv om de indikerer at inflasjonsfallet har stoppet opp, likevel var i tråd med forventningene, har sannsynligheten for ytterligere 25 basispunkter før årsskiftet skutt opp til 98 %.

Vil det, sammen med sannsynligheten for et par kutt også neste år, bidra til å holde rallyet i gang? Det finner vi snart ut av.

(David Morrison er seniormarkedsanalytiker i Trade Nation. Synspunkter er hans egne.)