Wall Street satser på lavere obligasjonsrenter i 2025, i tråd med Feds utsikter

Til tross for den truende usikkerheten rundt president-valgte Donald Trumps handels- og skattepolitikk, er Wall Street i stor grad på linje med Federal Reserves utsikter, og forventer en nedgang i kortsiktige amerikanske statsobligasjoner i 2025.

Dette konsensussynet antyder at investorer primært er fokusert på Feds rentepolitikk, og forventer en nedgang i avkastningen selv om det fremtidige økonomiske landskapet fortsatt er noe uklart.

Kortsiktige renter ventes å falle

Strategene er stort sett forent i sin prognose for en reduksjon i den toårige statsobligasjonsrenten, som er spesielt følsom for Feds rentebeslutninger.

De spår en nedgang på minst et halvt prosentpoeng fra dagens nivå innen de neste 12 månedene.

I følge et JPMorgan Asset Management-team ledet av David Kelly, "Selv om investorer sannsynligvis vil være nærsynt fokusert på tempoet og omfanget av rentekutt neste år, bør investorer ta et skritt tilbake og erkjenne at Fed fortsatt er i kuttemodus i 2025 ."

Dette synspunktet antyder en rådende forventning om at Fed vil fortsette sin lettelsessyklus, selv om tempoet er lavere enn hva noen kanskje ønsker.

Feds signal og en skiftende rentekurve

Feds signal om færre rentekutt på sitt nylige møte introduserer et lag av kompleksitet til disse utsiktene.

Mediansynet blant Fed-tjenestemenn antyder nå bare et halvt poeng med rentekutt i 2025, som stemmer overens med Wall Streets prognose for toårige renter, men fremhever også risikoen for en pause i sentralbankens lettelsessyklus.

Etter styreleder Jerome Powells vektlegging av inflasjon som den primære driveren for ytterligere rentereduksjoner, brattet rentekurven torsdag til det skarpeste nivået siden juni 2022, da investorer revurderte sine posisjoner i langsiktig gjeld.

Tracey Manzi, en senior investeringsstrateg hos Raymond James, bemerket at "Med utsiktene for en grunnere lettelsessyklus, vil frontenden av kurven spore det. Enhver brattlegging vi får vil bli ledet av den lange enden av kurven.»

Strategenes prognoser

Medianprognosen blant 12 strateger indikerer at avkastningen på toårssedler vil falle med omtrent 50 basispunkter til 3,75 % i året fra nå, etter å ha klatret nesten 10 basispunkter siden Feds oppdaterte økonomiske anslag onsdag.

For langsiktige, 10-årige statsobligasjoner forventer strateger at avkastningen, som for tiden er rundt 4,52 % fra fredag, vil ende 2025 på 4,25 % – rundt 25 basispunkter lavere enn dagens nivåer.

Imidlertid, ifølge Noel Dixon, en makrostrateg ved State Street, "Hvordan du deler det opp, enten det er reell vekst, inflasjonsforventninger eller terminpremier, kommer den lange enden til å bli presset", og han har også spådd at 10 Årsrentene kan stige over 5 % i 2025.

Disse anslagene tar hensyn til en kombinasjon av finanspolitisk usikkerhet og Feds styring av sine beholdninger i statskassen.

En stans i sentralbankens balanseavvikling, eller kvantitativ innstramming, kan redusere obligasjonstilbudet, øke etterspørselen, og som Barclays-teamet ledet av Anshul Pradhan skrev i et notat "Selv om Fed sannsynligvis vil fortsette å senke styringsrenten, trekker Front-end-rentene er lavere, mange av kreftene som argumenterer for at langsiktige avkastninger skal forbli høye, er fortsatt på plass: en høy nøytral rente, forhøyet rentevolatilitet, inflasjonsrisikopremien og store nettoemisjoner midt i prisfølsom etterspørsel.»

Trumps politikk og divergerende syn

Den truende usikkerheten rundt Trumps toll- og skattepolitikk kan meget vel påvirke disse markedsprognosene.

Ifølge Pradhan, "Høyere tollsatser og strammere immigrasjonskontroller argumenterer for lavere vekst, men høyere inflasjon," noe som kan komplisere markedsutsiktene ytterligere.

Bloomberg Intelligence-strategene Ira F. Jersey og Will Hoffman uttalte at «En stabil økonomi tidlig i 2025 kan få Federal Reserve til å kutte renten sakte, og potensielt til bare 4 % på den øvre grensen. Et stort skifte i økonomien kan være nødvendig for at den 10-årige statsrenten ikke skal ligge mellom 3,8 % og 4,7 %."

Morgan Stanley og Deutsche Bank representerer for tiden de mest divergerende perspektivene på obligasjonsmarkedet.

Morgan Stanley forventer et "uventet oksemarked" og forventer et raskere tempo i Fed-rentekuttene, og spår at 10-årsrenten vil falle til 3,55 % neste desember.

Motsatt forventer Deutsche Bank, som forutsier ingen Fed-kutt i 2025, at 10-årsrenten vil stige til 4,65 %, med henvisning til sterk vekst, lav arbeidsledighet og klissete inflasjon.

Som et team i Deutsche Bank ledet av Matthew Raskin bemerket "Vi forventer at hovedkatalysatoren for vårt syn er en erkjennelse av at inflasjon og arbeidsmarkedsforhold tilsier en mer restriktiv Fed-bane enn nå priset."