Står Storbritannia overfor en gjeldskrise i 1976-stil midt i uro i obligasjonsmarkedet?

Storbritannias nylige uro i obligasjonsmarkedet har fremkalt urovekkende sammenligninger, ikke bare med Liz Truss minibudsjettdebakel i 2022, men, enda viktigere, med nasjonens lammende gjeldskrise på 1970-tallet.

I følge en rapport i Bloomberg, påpeker tidligere Bank of England-rentesetter Martin Weale at de nåværende markedsforholdene kan tvinge Labour-regjeringen til å ty til innstramninger for å forsikre investorer om at den vil ta tak i Storbritannias økende gjeldsbyrde dersom markedets tillit gjør det. t forbedre.

Dette kommer ettersom de langsiktige britiske lånekostnadene har økt, og pundet har falt – en kombinasjon som signaliserer at investorer har mistet tilliten til statens evne til å håndtere gjeld og kontrollere inflasjonen.

Sterling stuper ettersom de langsiktige lånekostnadene øker

I løpet av de siste dagene har langsiktige britiske lånekostnader økt, mens pundet samtidig har falt – en sjelden og foruroligende kombinasjon som signaliserer tap av investortillit til regjeringens evne til å håndtere statsgjeld og kontrollere inflasjonen.

Vanligvis vil høyere avkastning støtte en valuta, men torsdag sank pundet under $1,23, det laveste nivået siden november 2023.

Selv om det ikke var så alvorlig som stupet var vitne til i september 2022, da pundet falt fra nesten $1,17 til under $1,07 på et par uker, har denne siste kampen fått alarmklokkene til å ringe.

Storbritannias markedsproblemer er imidlertid ikke helt unike, og kommer midt i et bredere globalt salg av obligasjoner.

Ekko fra 1976: et "mareritt"-scenario

Weale uttalte at de nåværende hendelsene gjenspeiler "marerittet" fra gjeldskrisen i 1976 som tvang regjeringen til å søke en redningsaksjon fra Det internasjonale pengefondet (IMF).

Den nåværende økningen i lånekostnader truer også med å slette finansminister Rachel Reeves' slanke buffer på 9,9 milliarder pund (12,2 milliarder dollar) mot budsjettreglene hennes, og skaper et ustabilt økonomisk landskap i forkant av den offisielle finanspolitiske oppdateringen planlagt 26. mars.

Andre økonomer og investorer har tilskrevet markedsvolatiliteten skepsis rundt Labour-regjeringens løfter om å finansiere en stor økning i utgifter gjennom akselerert økonomisk vekst.

"Vi har egentlig ikke sett den giftige kombinasjonen av et kraftig fall i pund og langsiktige renter gå opp siden 1976. Det førte til IMF-redningen," sa Weale, nå professor i økonomi ved King's College London, i et intervju med Bloomberg.

Redningsaksjonen fra 1976 og nåværende økonomiske paralleller

For nesten et halvt århundre siden søkte Storbritannia IMF om et lån på 3,9 milliarder dollar etter at store budsjett- og handelsunderskudd kastet landet inn i en alvorlig krise.

Lånet kom med strenge IMF-pålagte innstramninger.

I dag kjører Storbritannia igjen tvillingbudsjett og handelsunderskudd, en situasjon som har vedvart i mange år.

Onsdag steg 10-års statsrenter med så mye som 14 basispunkter til 4,82 %, og nådde sitt høyeste nivå siden august 2008.

Pundet falt mot alle større valutaer, falt med mer enn 1 % mot dollaren, mens britiske aksjer også falt, noe som reflekterer bred markedsuro.

Storbritannias gjeldsbyrde under gransking

Storbritannias offentlige lånekostnader har økt enda raskere siden starten av året sammenlignet med Frankrike, som står overfor sin egen politiske uro og har høyere offentlig gjeld.

Selv om Storbritannias gjeld er lavere enn USA, Frankrike, Italia og Japan, viser offisielle data at gjelden nærmer seg 100 % av BNP, etter et betydelig hopp under pandemien.

Kontoret for budsjettansvar forventer at underskuddet forblir høyt på 4,5 % av produksjonen i 2024-2025 før det gradvis avtar i årene som kommer, men i en lavere takt enn tidligere antatt.

Finansmarkedsinvestorer sa at fokuset på Storbritannia reflekterte bekymringer for hvordan Labour gjennomførbart kunne levere sine budsjettplaner.

Innstrammingstiltak truer etter hvert som markedsforholdene forverres

Weale sa at hvis dagens markedsforhold forverres, ville Labour ikke ha noe annet valg enn å kutte utgifter og øke skattene for å forsikre markedene om at "gjelden ble forvaltet på riktig måte."

Deutsche Bank anslår at Storbritannias rentebyrde i 2029/30 vil være 10 milliarder pund høyere enn forventet da Reeves leverte budsjettet sitt, mens Dan Hanson fra Bloomberg Economics estimerer merkostnaden fra stigende renter til å være rundt 12 milliarder pund.