Intervju: Diversifisering til råvarer reduserer risiko midt i global usikkerhet, sier Saxo Banks Ole Hansen

Diversifisering er fortsatt avgjørende for investorer som navigerer i råvaremarkedene midt i geopolitisk usikkerhet og globale handelsspenninger.

Ettersom markedsvolatiliteten øker, delvis drevet av potensielle handelskonflikter mellom USA og Kina, forventes investeringsetterspørselen å støtte prisene på flere viktige råvarer, spesielt metaller.

Det økende globale skiftet bort fra fossilt brensel driver også en betydelig økning i kraftetterspørselen.

Følgelig vil metaller og råvarer som er essensielle for kraftproduksjon sannsynligvis se vedvarende etterspørsel i de kommende årene.

For å få innsikt i gjeldende råvaremarkedstrender og risikostyringsstrategier, snakket Invezz med Ole Hansen, leder for råvarestrategi i Saxo Bank.

For nybegynnere anbefaler Hansen bred eksponering gjennom ETFer som sporer store råvareindekser, som Bloomberg Commodity Index.

Denne strategien gir diversifisering og bidrar til å redusere volatilitet sammenlignet med å investere i individuelle råvarer.

Hansen favoriserer avkarboniseringsmetaller som kobber og aluminium fremfor konstruksjonsmetaller.

Han ser også økende etterspørsel etter kraftrelaterte råvarer, som uran og naturgass, drevet av datasentre og klimaendringer.

Redigerte utdrag:

Invezz: Hva er de viktigste trendene du observerer i råvaremarkedene, og hvordan ser du at disse vil utvikle seg i løpet av det neste året?

Vel, det er noen få kortsiktige og noen langsiktige trender vi ser på akkurat nå.

Og den kortsiktige er ikke overraskende utviklingen som kommer ut av Washington.

Vi ser at oljeprisen handles uendret sammenlignet med nivåene ved inngangen til året etter en økning på $10 per fat.

Men også trenden er en verden, ikke i uorden, men en urolig verden og av ulike grunner.

Og det er å styrke hånden til noe som gull.

Vi har noen store trender de kommende årene, som jeg tror er sannsynlige, som den allerede har, men som også vil fortsette å underbygge prisene på råvarer.

Til syvende og sist er varer ikke bare et spørsmål om etterspørsel, det er også tilbud.

Tilbudet, til en viss grad på enkelte områder, kan bli utfordret i årene som kommer.

Men vi har hvis du tar noen av de viktigste, noe som de-globalisering, som absolutt pågår akkurat nå.

Etter tiår med globalisering er vi nå i ferd med å frakoble.

Det skaper to poler, to sentre i verden, Kina på den ene siden og USA på den andre.

Og så med store fremvoksende økonomier som India og Europa et sted fast i midten mellom disse to.

Vi har mye økte utgifter til forsvar, som er råvarekrevende.

Vi har hele avkarboniseringsprosessen, som også legger til underliggende støtte for flere nøkkelvarer.

Vi har de-dollariseringen, som har skutt fart etter at Russland invaderte Ukraina tilbake i 2022.

Vi ser at sentralbanker i økende grad prøver å redusere sin avhengighet av dollar ved å kjøpe gull.

Så sentralbanketterspørselen etter gull har vært ekstremt sterk, og det ser sannsynligvis ut til å fortsette.

Vi har hele AI (kunstig intelligens) mani).

Utrullingen av datasentre, den økte etterspørselen etter kraft i årene som kommer, og hva det betyr for flere varer.

Perioden fra 2000 til 2008, da Kina entret verdensscenen og begynte å kjøpe store mengder råvarer, var det vi vil kalle en «supersyklus».

Det er ikke den typen tempo vi ser på, men fortsatt en underliggende etterspørsel etter råvarer.

Investeringsperspektivet bør også vurderes. Hva ser investorene på akkurat nå?

Vel, de prøver alle å være en del av teknologiboomen og rallyet vi har sett der. Men det skaper også noen markeder som egentlig er ganske overvurdert der det er noen bekymringer.

Verden har stor gjeld, og det er økonomiske bekymringer.

I tillegg kan det være noen tilbakevendende inflasjonsbekymringer på grunn av tariffer og deres potensielle innvirkning på prisene.

Og dette fører til, vil jeg si, at inflasjonen blir mer klissete på et høyere nivå enn vi sannsynligvis hadde sett før.

Og igjen, i et miljø med inflasjon, så søker du materielle eiendeler fra et investeringsperspektiv.

Så den fysiske etterspørselen etter flere viktige metaller og råvarer forventes å forbli sterk i de kommende årene.

I tillegg vil investeringsetterspørsel sannsynligvis støtte prisene på grunn av pågående markedsusikkerhet.

Investorer kan også flytte fokus bort fra tradisjonelle eiendeler som aksjer og obligasjoner, noe som øker interessen for disse råvarene.

Investeringsstrategier

Invezz: For noen som ønsker å investere i råvarer for første gang, hva vil være ditt råd om hvordan du kan starte?

Investorer må først forstå risikoen og volatiliteten som råvarer presenterer.

Men hvis noen av synspunktene jeg har delt her er driverne, vil investorer kanskje vurdere bred eksponering mot råvarer.

Utvalget av tilgjengelige investeringsprodukter har utvidet seg betydelig i løpet av det siste tiåret.

Det er nå flere lett tilgjengelige ETFer som sporer store råvareindekser.

Jeg personlig følger Bloomberg Commodity Index mest. Jeg liker det fordi det har omtrent en tredjedel eksponering for jordbruk, metaller og energi.

Jeg liker den typen diversifisering i motsetning til noen av de andre der den er mer basert på handel, hvor det er en høyere prosentvis eksponering i energi.

Og det er kanskje ikke nødvendigvis der jeg ser den største oppsiden. Så jeg vil se på ETFer.

Ved å gjøre det sprer du deg selv over hele spekteret og senker den typen volatilitet du ser i de daglige prisbevegelsene.

I motsetning til bare å ha eksponering for kaffe eller kakao.

Invezz : Hvilke råvarer gir det beste vekstpotensialet i det nåværende økonomiske klimaet, og hvorfor?

Hvis du ser på metaller, har vi åpenbart fortsatt et fast syn på at prisene på gull og sølv vil øke.

Hvis du ser på industrielle metaller, er det absolutt, vil jeg si, avkarboniseringen av metaller over konstruksjonsmetaller.

Så jeg foretrekker kobber og aluminium fremfor noe som jernmalm og stål, avhengig av om det er virkelig store utgifter til forsvaret, vil etterspørselen etter stål være ganske solid, men generelt sett er det en fordel for kobber og aluminium.

Som jeg sa tidligere, vil råolje stort sett være avgrenset.

Der vi ser den store økningen i etterspørselen etter energi de kommende årene er på kraftfronten.

Kraftbehovet vil fortsette å øke på grunn av faktorer som datasentre og økte kjølebehov i visse regioner etter hvert som klimaet varmes opp.

Dette vil drive behovet for råvarer som brukes til å generere kraft, som uran og gass.

Til tross for et press for renere energi, ser vi fortsatt rekordhøye kullforbruk, spesielt i Asia.

Kraftbehovet vil fortsette å øke, noe som betyr at vi må produsere mer av det i årene som kommer.

På landbrukssiden er det vanskelig å forutsi noe fordi det er så væravhengig.

Imidlertid har vi sett det siste året at matvarer produsert i relativt små geografiske områder er ekstremt sårbare for endringer i været.

Det så vi på kakaoprisene i Vest-Afrika. Vi ser det akkurat nå med kaffepriser som gjør den ene rekorden etter den andre på grunn av ugunstig og lavere produksjon i Brasil.

De siste årene har det vært svært gode produksjonsår for nøkkelvekster som mais, hvete og soyabønner, noe som har ført til høye varelager og lavere priser.

Imidlertid har vi nylig begynt å se prisene øke på mais og soyabønner, og denne trenden kan fortsette hvis det er produksjonsproblemer på den nordlige halvkule i løpet av de neste seks månedene.

Invezz : Hva er ditt syn på at gull når $3000? Tror du det er mulig?

Vi senket målet for gullpriser fra 3000 dollar per unse til 2900 dollar per unse i desember ganske enkelt på grunn av det avtagende tempoet i forventningene til rentekutt for i år.

Men jeg tror fortsatt $3000 er innen synsvidde.

Og hvis vi skulle komme til et slikt nivå, kan vi se sølv gjøre det enda bedre, kanskje nå opp mot de høyere $30s eller treffe et sted mellom $38 og $40.

Vi forblir ganske positive på disse bare på grunn av de mange støttende faktorene.

amerikanske tollsatser

Invezz : Hva er ditt anslag om virkningen av amerikanske tariffer på Canadas energiimport?

Vel, hvis det kommer tilbake, og det har blitt tatt av bordet akkurat nå, utsatt akkurat som de meksikanske tollsatsene også ble utsatt.

Men hvis de introduseres igjen, vil det skape noen flaskehalser, potensielt, spesielt i de nordlige delene av USA, hvor raffineriene er veldig avhengige av olje som kommer ned fra Canada.

Og det fremhever også at USA ikke er oljeuavhengig, rett og slett fordi oljen de produserer selv ikke nødvendigvis er den kvaliteten som raffineriene trenger for å raffinere alle de forskjellige produktene som er etterspurt, fordi det ikke bare er diesel og bensin.

Det er mange andre produkter, kjemikalier, tungt brensel, plast og så videre.

Og det betyr at den kanadiske råoljen har en annen kvalitet.

Det er også grunnen til at USA importerer omtrent 4,5 millioner fat råolje fra Canada og Mexico.

Men samtidig eksporterer de rundt 4 millioner fat også.

Og du vil si at det er nesten som en nullsum, men det understreker bare at det er en kvalitetsforskjell som gjør dem avhengige av import fra Canada og Mexico.

Så hva det ville bety om de ble introdusert er åpenbart at prisene på kanadisk råolje vil gå opp med 10 %.

Spørsmålet er hvem som skal bære den kostnaden, og sannsynligvis er spekulasjonene at den vil bli mer eller mindre likt fordelt mellom selgeren, produsenten i Canada og raffineriene i USA som må betale en høyere pris.

Men til syvende og sist vil det føre til regionale høyere priser for noen av de raffinerte produktene.

OPECs strategi

Invezz : Hva tror du Organisasjonen for oljeeksporterende land og allierte sin strategi vil være i april når de etter planen skal øke oljeproduksjonen?

Vel, det kommer til å balansere markedet på en knivsegg.

Men det vi har sett i hvert fall tidlig i januar, var et ganske høyere forbruk enn forventet.

Det anslåtte overskuddet vil trolig krympe, men ikke helt forsvinne, noe som reduserer overskuddet forventet tidligere.

Sanksjoner mot Russland påvirker kjøpere i Asia, mens potensielle nye sanksjoner mot Iran også kan ha innvirkning.

Til tross for eksisterende restriksjoner har Iran økt sin oljeproduksjon med over en million fat per dag under Bidens presidentskap.

Og hvis det begynner å bli reversert, eller delvis reversert, vil det gi rom for en jevn økning fra andre OPEC-produsenter.

På dette tidspunktet er OPEC på vei mot en nedtrapping av produksjonskuttene fra april. Men når det gjelder faktiske fat, kommer det til å bli relativt små mengder rullet ut over tid.

Jeg tror ikke at virkningen kommer til å være så aggressiv.

Risikoen er, og det er derfor jeg tror vi er tilbake til start nå når det gjelder prishandling i år.

Risikoen er klar hvis vi har en handelskrig.

En global handelskrig vil skade det generelle vekstnivået og energietterspørselen. Så det er nøkkelen.

OPEC er ikke planlagt å øke produksjonen før i april, noe som betyr at de må revurdere situasjonen i mars.

Forhåpentligvis vil det innen den tid være mer klarhet om retningen for tollkrigen, inkludert om Europa vil bli involvert og hvilke mottiltak som kan iverksettes.

Basert på dette bør det være mulig å bedre forutse den samlede påvirkningen på den globale etterspørselen.

I begynnelsen av året spådde vi at Brent-råoljeprisen ville variere mellom $65 og $85 per fat.

For øyeblikket handles det rundt $75, midten av vårt utvalg, og vi vil holde oss til det målet.

Vi tror nedsiden er begrenset fordi mens USA vil prøve å legge til rette for større oljeproduksjon, vil oljeproduserende selskaper til syvende og sist fokusere på et par nøkkelfaktorer.

Begrensningene for amerikansk produksjonsøkning er basert på flere faktorer.

Disse inkluderer forventet terminpris, prisen for investeringen satt i ny produksjon, og forventningene til etterspørselen i årene som kommer.

I tillegg, hvis prisene faller til $60-tallet, kan noen etablerte prosjekter bli uøkonomiske, noe som fører til en nedgang i amerikansk produksjon.

Derfor er det sannsynlig at markedet har et naturlig tak på midten av 60-tallet.

Den eneste faktoren som kan presse prisene tilbake til 85-klassen er en forsyningsavbrudd.

Invezz : Tror du OPEC fortsatt er relevant i dag?

Jeg tror godt de har vært det de siste årene, for hvis de ikke hadde vært for deres aktive styring av oljeproduksjonen, ville vi på visse punkter ha sett råoljeprisene handlet kraftig lavere.

De har klart å lykkes ganske godt med å opprettholde stabile priser.

Selv om prisene har stabilisert seg, er de lavere enn ønsket. Og det er delvis opp til OPECs politikk.

Ved å holde produksjonen lavere har de latt produsenter utenfor OPEC+ øke produksjonen.

Hovedårsaken til årets negative prisspådommer er at produksjonsøkninger utenfor OPEC+ forventes å overgå den totale økningen i etterspørselen.

Og en del av det er OPECs egen gjerning, fordi de faktisk har holdt prisene kanskje høyere enn der de ellers ville ha vært. Det har invitert til ytterligere produksjonsvekst.

Men uansett om de er relevante fremover, vil det over tid bli vanskeligere og vanskeligere for gruppen, rett og slett fordi vi på et tidspunkt vil begynne å se global oljeetterspørsel velte.

Tidspunktet for denne rulleringen kommer til å være kritisk med tanke på OPECs evne til å styre priser og styre produksjonen.

Og i de kommende årene vil denne søken bli stadig vanskeligere.

Så jeg vil si foreløpig, de har vært veldig vellykkede, men over tid vil det sannsynligvis bli vanskeligere å opprettholde denne typen stabilitet.

Effekten av AI på råvarehandel

Invezz : Hvordan ser du på at teknologiske fremskritt, som blockchain eller AI, påvirker råvarehandelslandskapet?

AI-krisen handler først og fremst om data; den enorme mengden data som må være tilgjengelig for å produsere alle disse praktfulle løsningene.

Dette krever råvarer, og mye fokus på kraftselskapene, og selskapene som bygger kraftproduksjonsanlegg.

Det er derfor vi har sett en veldig, veldig sterk rally i aksjer på tvers av selskaper som er involvert i denne oppbyggingen.

Og det tror jeg bare vil fortsette, selv om vi så en korreksjon med DeepSeek-nyhetene.

Men generelt vil denne trenden sannsynligvis fortsette.

Effekten på den samlede etterspørselen er usikker, men foreløpig er fokus fortsatt på å utvide kapasiteten, noe som vil kreve mange råvarer, spesielt metaller.