Ingen gode nyheter om amerikansk inflasjon: vil Trump gjøre de samme feilene som Biden?

Inflasjonen i USA nekter å forsvinne. Januars data viste at både konsum- og engrosprisene steg mer enn forventet, noe som gjorde det klart at prispress fortsatt er et problem.

Samtidig øker tariffer presset av Trump-administrasjonen kostnadene, noe som gjør det vanskeligere for Federal Reserve å rettferdiggjøre å kutte renten.

Økonomien, som hadde vist tegn til å stabilisere seg etter Bidens stimulansdrevne inflasjonsstigning, er fortsatt skjelven mens den står overfor nye trusler.

Hvis de siste to årene har lært oss noe, er det at ignorering av økonomiske avveininger fører til utilsiktede konsekvenser.

Hvorfor er inflasjonen i USA fortsatt høy?

Etter måneder med bedring, stiger amerikansk inflasjon igjen.

Konsumprisindeksen (KPI) økte med 3,0 % i januar, opp fra 2,9 % i desember og 2,7 % i november.

Kjerneinflasjonen, som fjerner mat og energi, steg også med 3,3 %.

Produsentprisindeksen (PPI), som følger engrosprisene, hoppet 0,4 % i januar etter en oppgang på 0,5 % i desember.

Økende boligkostnader var en stor driver, og utgjorde 30 % av KPI-økningen. Matvareprisene gikk også opp, og rammet husholdninger med lavere inntekt hardest.

Noen økonomer antyder at økningen i januar delvis kan skyldes at bedrifter rutinemessig øker prisene i begynnelsen av året.

Selv etter sesongjustering er imidlertid prispresset fortsatt sterkt.

Markedene reagerte negativt, med investorer som innså at Federal Reserve kanskje ikke kutte renten så snart som forventet.

Noen økonomer spår nå ingen rentekutt i det hele tatt i 2025, mens andre advarer om at hvis inflasjonen fortsetter å stige, kan Fed til og med bli tvunget til å heve renten igjen.

Gjør Trumps tariffer inflasjonen verre?

Trumps beslutning om å bringe tilbake aggressive tollsatser har gjenopplivet debatter om handelspolitikk.

Tanken er at tariffer beskytter amerikansk industri mot utenlandsk konkurranse, men de øker også kostnadene.

Selskaper som står overfor høyere importpriser overfører ofte disse kostnadene til forbrukerne, og gir inflasjon.

For eksempel annonserte administrasjonen nylig tariffer på kanadisk og meksikansk import, bare for å utsette dem dager senere.

Disse frem og tilbake beslutninger skaper usikkerhet for virksomheter, noe som gjør planlegging vanskelig og øker kostnadene ytterligere.

Usikkerhet er også noe markedene misliker, og reduserer derfor risikoviljen til investorer.

Økonomer advarer om at tariffer fungerer som en indirekte skatt på forbrukere.

Da Trump innførte toll i løpet av sin første periode, fant forskning fra National Bureau of Economic Research at nesten alle kostnader ble veltet på forbrukerne.

Hvis historien gjentar seg, kan tollsatser være de verst tenkelige nyhetene for den fremtidige bane for amerikansk inflasjon.

Noen anslag tyder på at tariffer kan holde inflasjonen oppe i intervallet 3,0 % til 3,8 % de neste seks månedene.

Det er også bekymring for mangel på arbeidskraft. Trumps planer om strengere immigrasjonspolitikk, inkludert utvisning av papirløse arbeidere, kan ytterligere øke prisene innen landbruk og matforedling, der innvandrere utgjør en stor del av arbeidsstyrken.

Hva er Federal Reserves neste trekk?

Federal Reserve har brukt de siste to årene på å prøve å få inflasjonen under kontroll.

Mellom 2022 og 2023 hevet den renten aggressivt, og presset inflasjonen ned fra en topp på 9 % i midten av 2022 til rundt 3 % ved slutten av 2024.

I fjor kuttet Fed renten med 100 basispunkter, og ventet at inflasjonen skulle avkjøles ytterligere.

Men med vedvarende prispress har sentralbanken trappet ned planene sine.

I desember inkluderte prognosen fire rentekutt for 2025. Det er nå satt ned til kun to, og selv de er usikre.

Noen økonomer mener at Fed bør handle nå ved å kutte renten litt for å støtte økonomisk momentum.

Argumentet er at hvis inflasjonen stiger igjen, kan den alltid heve renten senere.

Men risikoen er at forebyggende kutt kan gjøre inflasjonen enda verre, og tvinge Fed til en mer aggressiv reaksjon i etterkant.

Gjentar Trump Bidens feil?

En av de største kritikkene av Bidens økonomiske politikk var at de ignorerte avveininger.

Administrasjonen hans brukte billioner på stimulanser og grønn energiprosjekter, forutsatt at det ikke ville føre til inflasjon.

I stedet overopphetet det økonomien, presset prisene opp og tvang Fed til å heve renten.

Trump ser nå ut til å gjøre en lignende feil.

Hans administrasjon argumenterer for at skattekutt og deregulering vil skape nok økonomisk vekst til å betale for seg selv.

Men historien tilsier noe annet.

Reagan og Bush skattekutt førte begge til økende underskudd, og Kongressens budsjettkontor advarer om at USAs gjeld i forhold til BNP er på en uholdbar bane.

Trumps avhengighet av tariffer speiler også Bidens tilnærming til subsidier, ettersom begge politikkene griper inn i markedene på måter som ofte slår tilbake.

Akkurat som Bidens grønne energisubsidier kom med tunge reguleringer som bremset investeringene, kan Trumps tariffer føre til høyere kostnader som bremser veksten.

Hva betyr dette for økonomien?

Historien viser at politikk som lover "noe for ingenting" sjelden fungerer. Troen på at økonomisk vekst alene kan kompensere for skattekutt eller tariffer ignorerer realiteten av avveininger.

Økende gjeld, høyere priser og økonomisk usikkerhet er sannsynlige utfall hvis beslutningstakere fortsetter denne veien.

Foreløpig er den amerikanske økonomien stabil, men risikoen bygger seg opp.

Kombinasjonen av vedvarende inflasjon, uforutsigbar handelspolitikk og en Federal Reserve som nøler med å handle kan føre til lavere vekst eller til og med stagflasjon, der inflasjonen holder seg høy mens økonomien svekkes.

Hvis inflasjonen forblir fast rundt 3 %, kan det hende at Fed må ta et vanskelig valg: øke renten og risikere en nedgang, eller akseptere høyere inflasjon lenger.

I mellomtiden vil bedrifter og forbrukere måtte tilpasse seg økende kostnader og usikkerhet.

Den bredere lærdommen er klar: ignorering av avveininger fører til utilsiktede konsekvenser.

Enten det er ukontrollerte stimulanser, aggressive tariffer eller ønsketenkning om skattekutt, kommer økonomisk politikk alltid med kostnader.

Utfordringen for de neste årene vil være å avgjøre hvilke som er verdt å betale.