Naturgassprisanalyse: Tilbudssjokk og økende etterspørsel kan drive ytterligere gevinster

Prisene på naturgass er på vei opp igjen ettersom kaldt vær, produksjonsutfordringer og økende eksportetterspørsel presser forsyningene.

Futures hoppet nylig med 13,66 % til $4,234 per million britiske termiske enheter (MMBtu), drevet av en dypere enn forventet lagringstrekking og prognoser for en ny kuldeperiode i begynnelsen av mars.

Med varelager 5,3 % under femårsgjennomsnittet, lurer handelsmenn på om rallyet kan holde.

Forsyningsbegrensninger og lagringsklemme

USAs naturgassproduksjon fortsetter å ligge bak den økende etterspørselen. Nåværende tørrgassproduksjon er på 102 milliarder kubikkfot per dag (Bcf/d), ned 3,4 % fra i fjor.

Nedfrysninger i store produksjonsregioner, utløst av ekstrem kulde, har ytterligere begrenset tilgang.

Antallet aktive rigger forblir lavt på 99, langt under 2022-toppen på 166 rigger.

Lagringsnivåer forteller den samme historien om tett forsyning. Den siste rapporten fra US Energy Information Administration (EIA) viste en trekning på 196 Bcf for uken som endte 14. februar, og overgikk forventningene på 193 Bcf.

Dette presset varelagrene til 5,3 % under det femårige sesonggjennomsnittet og 14,9 % lavere enn for ett år siden, som er det strammeste forsyningsscenarioet på over to år.

I Europa er lagringen tilsvarende anstrengt, med reserver som kun er 43 % fulle sammenlignet med femårsgjennomsnittet på 53 %.

OMV, Østerrikes største energiselskap, avsluttet nylig sin langvarige gasskontrakt med Gazprom, med henvisning til flere brudd på kontraktsmessige forpliktelser.

Sammen med nedleggelsen av rørledningen gjennom Ukraina og Slovakia, har disse endringene tvunget Østerrike til å diversifisere sine energikilder raskt.

OMV har økt innenlandsk produksjon, sikret LNG-import og investert i geotermiske energiprosjekter for å kompensere tapet av russisk forsyning.

Vil etterspørselen forbli robust?

Etterspørselen etter naturgass er fortsatt sterk i flere sektorer. USAs gassforbruk nådde 122,8 Bcf/d under den siste kuldekrisen, en økning på 43,3 % fra år til år.

Edison Electric Institute rapporterte en økning på 10,9 % i elektrisitetsproduksjon sammenlignet med samme periode i fjor, noe som viser økt forsyningsdrevet etterspørsel.

Med nok et arktisk eksplosjonsvarsel for slutten av februar til begynnelsen av mars, er en endring usannsynlig.

Eksport av flytende naturgass (LNG) er en annen faktor for å stramme inn markedet. USAs LNG-mategasstrøm nådde 16 Bcf/d forrige uke, opp 5,5 % fra uken før.

Trump-administrasjonens beslutning om å oppheve restriksjoner på nye LNG-eksportprosjekter har raske godkjenninger, inkludert Commonwealth LNG-terminalen i Louisiana. Denne utvidelsen vil ytterligere øke konkurransen om innenlandsk forsyning.

Europeisk etterspørsel etter LNG fortsetter å vokse ettersom regionen beveger seg bort fra russisk gass.

I tillegg til Østerrike utvider land som Tyskland og Nederland LNG-importterminaler for å sikre alternative kilder.

Denne økende konkurransen om amerikansk LNG-eksport legger ytterligere belastning på innenlandsk forsyning og støtter høyere priser.

Politikk og geopolitiske skift

Den amerikanske regjeringens støtte til nye LNG-prosjekter øker amerikansk eksportkapasitet, men strammer inn innenlandsk tilgjengelighet.

Samtidig fortsetter Europas overgang bort fra russisk gass å drive etterspørselen etter amerikansk LNG.

I mellomtiden kan en konklusjon på Ukraina-konflikten føre til potensiell retur av russiske gassstrømmer til Europa.

Selv om en slik utvikling kan lette forsyningspresset, er europeiske energiselskaper ennå ikke overbevist, og de prioriterer diversifisering og energisikkerhet fremfor fornyet russisk import.

Trump-administrasjonens beslutning om å oppheve restriksjoner på nye LNG-eksportprosjekter har raske godkjenninger, inkludert Commonwealth LNG-terminalen i Louisiana.

Denne politikkendringen forventes å akselerere utviklingen av eksportterminaler, øke USAs eksportkapasitet samtidig som den innenlandske forsyningsstramheten øker.

Prosjekter som Commonwealth LNG-anlegget i Louisiana beveger seg nå fremover, og posisjonerer USA som en enda mer dominerende aktør i det globale LNG-markedet.

Prediksjon av naturgass

Naturgassmarkedet forblir i bullish territorium, men det forventes også volatilitet.

Futures testet nylig motstandsnivået på $4,476, med et utbrudd som potensielt presset prisene mot $5,00.

Fortsatt kaldt vær, tett lagring og sterk LNG-etterspørsel støtter disse bullish utsiktene.

Imidlertid kan varmere vær redusere etterspørselen etter oppvarming og utløse langvarig avvikling av handelsmenn.

Et fall under $4,020 kan føre til en tilbaketrekking mot $3,73. Selv om produksjonsøkninger kan lette presset, antyder dagens riggtelling at dette er usannsynlig på kort sikt.

Europas lagringssituasjon vil også spille en rolle. Med reserver på bare 43 % kapasitet sammenlignet med femårsgjennomsnittet på 53 %, kan ytterligere forsyningsavbrudd føre til en ny prisøkning.

Foreløpig lener markedet seg mot høyere priser, drevet av strukturelle ubalanser mellom tilbud og etterspørsel.

Traders må være på vakt når neste kulde nærmer seg og lagringsnivåene fortsetter å synke.

Kombinasjonen av produksjonsutfordringer, eksportvekst og geopolitisk usikkerhet tyder på at naturgassprisene neppe vil falle med det første.