Intervju: Amerikanske tollsatser kan koste India til en verdi av 3-5 milliarder dollar i eksport og 10 basispunkter i BNP-veksten, sier Dr. Devendra Pant, India Ratings and Research

Donald Trumps inntreden i Det ovale kontor og hans handelspolitikk, spesielt innføringen av toll på import, har forstyrret den globale økonomiske stabiliteten.

Etter å ha innført toll på stål- og aluminiumimport, leverte Trump nok et sjokk til globale økonomier ved å kunngjøre en toll på 25 % på utenlandsproduserte biler og bildeler.

Når 2. april nærmer seg – en dato Trump har kalt «Liberation Day» – når han skal avsløre det som ser ut til å være hans viktigste handelspolitikk til nå, er gjensidige tollsatser, økonomer, handelseksperter og markedsovervåkere opptatt med å vurdere hans sannsynlige trekk og deres potensielle innvirkning på den globale økonomien.

Invezz snakket med Dr. Devendra Pant, sjeføkonom ved India Ratings and Research, for å få innsikt i hva du kan forvente.

Pant bemerket at mens Indias relativt lave avhengighet av ekstern etterspørsel gir en viss isolasjon fra globale forstyrrelser, vil en nedgang i eksporten sannsynligvis påvirke produksjonssektoren.

Han anslår at hvis USA pålegger India gjensidige tollsatser for å eliminere tollforskjellen, kan India se et tap på 3–5 milliarder dollar i eksport, noe som betyr en reduksjon på 10 basispunkter i BNP-veksten.

"Selv om det vil være en innvirkning fra amerikanske tolløkninger, er det usannsynlig at det vil være alvorlig," sa Pant.

Redigerte utdrag:

Dr Devendra Pant, India vurderinger og forskning

Hvor isolert er India fra Trump-tollsatser?

Invezz: Fitch sier at India er noe isolert fra USAs handelspolitikk på grunn av sin lave avhengighet av ekstern etterspørsel. RBI har også sagt at sterk innenlandsk etterspørsel vil opprettholde økonomisk vekst. Dine tanker?

Det er forskjellige måter å se dette på. Det er velkjent at India er en intern etterspørselshistorie snarere enn en ekstern, som Kina og noen andre land med eksportdrevet vekst.

Hvorfor det er viktig er fordi hvis vi ser på perioden fra 2000 til 2008 – enten vi bruker BNP-data fra den gamle basen eller den nye basen – var årene fra 2003 til 2008 den gylne perioden for India.

I løpet av den tiden var den økonomiske veksten svært høy. Hvis vi analyserer den perioden, vokste Indias eksport i dollar, som vi ofte bruker som en proxy for eksportvolum, med et gjennomsnitt på rundt 25 %.

Akkurat nå er vi vitne til mye svakere eksportvekst, sannsynligvis i lave eller mellomsifrede ensifrede. Denne diskusjonen gjelder spesifikt vareeksport, ikke tjenester.

På grunn av det har vi sett at vår produksjonsvekst i brutto merverdi (GVA) var nær 9 %, så det er viktigheten av ekstern etterspørsel.

Men ja, hvis din eksterne etterspørsel, eller eksporten som en prosentandel av BNP, ikke er en veldig høy andel, så er det som skjer at selv om det var ugunstig utvikling i den globale verden, er økonomien til en viss grad isolert.

Et annet viktig datapunkt å vurdere er imidlertid Indias handelsoverskudd med USA.

Mens India har et stort samlet handelsunderskudd, opprettholder det et handelsoverskudd med USA, en av få økonomier som India har et handelsoverskudd med.

For eksempel, i FY24, var Indias handelsoverskudd med USA på 35,32 milliarder dollar.

I de første åtte månedene av regnskapsåret hadde dette overskuddet falt til 23,26 milliarder dollar.

Og hvis produksjonen bremser ned, vil den totale økonomien din bremse ned, og de fleste som er avhengige av disse sektorene som en kilde til lønn, vil lønn bli påvirket.

USAs heving av tollsatser kan koste India 3-5 milliarder dollar i eksport

Når det gjelder tariffer, indikerer våre estimater at handelseffekter avhenger av hvor dypt man undersøker tollklassifiseringer under det harmoniserte systemet (HS)-koden.

Jo bredere klassifiseringen er, desto klarere blir de samlede trendene.

For eksempel, i indo-amerikansk handel, eksisterer det en tollforskjell – India pålegger høyere toll på amerikanske varer enn USA gjør på indiske varer.

Den veide gjennomsnittlige tariffforskjellen er i størrelsesorden 7 %.

Historisk sett oversteg Indias vektede gjennomsnittstoll på amerikanske varer 20 % i 2000, men i 2008 hadde den falt under 10 %.

Per nå er den gjennomsnittlige tollforskjellen mellom hva USA pålegger indiske varer kontra hva India pålegger amerikanske varer på 7,1 prosentpoeng.

Det er visse produkter hvor tollforskjellen er mye høyere.

Ta for eksempel bourbon whisky. India har tradisjonelt innført en toll på 150 % på importert whisky.

Nylig kom det rapporter om at denne satsen ble redusert til 100 %.

Imidlertid er det totale volumet av importert bourbonwhisky til India fortsatt relativt lavt.

Scotch whisky er fortsatt en dominerende aktør, med mange indiske forbrukere som foretrekker varianter av rød etikett og svart etikett.

Så selv om tollreduksjoner på whiskyimport kan ha en viss innvirkning, vil den samlede effekten på handelen avhenge av bredere økonomiske trender og sektorspesifikke etterspørselsmønstre.

Dette kan oversettes til omtrent 10 basispunkter (bps) av BNP-veksten.

Indias bilkomponenteksport til USA

En kritisk faktor å vurdere, for eksempel hvis du tar eksemplet med bilkomponenter - mens Indias eksport av bilkomponenter til USA er betydelig, er den ikke overveldende stor.

Noen indiske produsenter leverer komponenter til store amerikanske bilprodusenter som GM og Ford.

Spørsmålet er om disse originalutstyrsprodusentene (OEM-ene) vil være i stand til å finne nye leverandører til samme pris innen 2. april.

For eksempel, hvis indiske leverandører leverer en komponent til $10 per stykk, er det usannsynlig at GM eller andre bilprodusenter umiddelbart vil finne en annen leverandør som tilbyr det samme produktet til samme pris innen 2. april.

Nå, den ene tingen som må tas i betraktning er, anta at USA etter denne tollkrigen og alt mulig øker tollsatsen.

Og det er 7,1 %, som er Indias tollforskjell, og når prisen på disse varene i USA går opp, hva kommer til å skje med amerikansk inflasjon?

Hvis du følger handelsforhandlinger, er noen av varene ikke omsettelige.

Si, for eksempel, når jeg tror for 20 år siden, gikk India ut av WTO rett og slett fordi subsidier til bøndene og matsubsidier til forbrukerne ikke er omsettelige.

India gikk ut av RCEP hovedsakelig på grunn av problemer knyttet til meieriprodukter. Så disse handelsforhandlingene er en langvarig prosess og en veldig langsom prosess.

Det blir noe å gi og ta. Hver økonomi vil prøve å maksimere sine gevinster. Som vi sier i spillteori, er det et to-personers, nullsum-spill.

Hvis en side taper, vinner den andre samme beløpet, noe som fører til en svært strategisk forhandlingsprosess.

Det er fortsatt usikkert om disse tolltiltakene vil bli implementert fullt ut, spesielt gitt gjengjeldelsesaksjonene fra sentrale amerikanske handelspartnere som Canada og Mexico.

For eksempel eksporterer Canada alene biler verdt 45 milliarder dollar til USA.

Gitt så høye innsatser, kan den nåværende utviklingen handle mer om å bringe interessenter til forhandlingsbordet i stedet for å håndheve omfattende tarifftiltak.

Sårbare sektorer

Enkelte sektorer kan imidlertid møte betydelige utfordringer.

Basert på tollforskjeller og Indias andel i gjensidige tariffer, inkluderer noen av de mest sårbare sektorene kjøretøydeler, der India innfører en 24,2 % høyere toll på import fra USA, jern og stål (16,5 % differensial), edelstener og halvedelstener (10 %), farmasøytiske produkter (10 %), elektriske maskiner og utstyr (9 %), klær og utstyr (9 %), elektriske maskiner og utstyr (9 %). drivstoff (8 %) og organiske kjemikalier (6 %).

Disse varene står for nesten to tredjedeler av Indias totale eksport til USA, noe som gjør dem spesielt utsatt for tollendringer.

Nå er det en annen type påvirkning som ikke mange snakker om.

Så denne sårbarheten er basert på andelen varer som India eksporterer til USA. Men hva med visse varer der den totale mengden eksport kanskje ikke er særlig stor, men andelen eksport til USA i Indias globale eksport av disse varene?

Da finner du ut at det er noen sektorer der det kan være noe sårbarhet basert på destinasjonen.

For eksempel kan produkter som svineskinn og kunstig svinekjøtt, samt tilberedninger av kjøtt eller fisk, bli påvirket til tross for deres lavere samlede eksportverdier.

Legemidler er også en stor bekymring, siden nesten 30 % av Indias totale legemiddeleksport i de første åtte månedene av FY25 ble rettet til USA.

Tilsvarende kan tekstilrelatert eksport, selv om den utgjør bare 7,5-8% av Indias totale eksport, oppleve noe press.

Som konklusjon, mens det vil være en innvirkning fra amerikanske tolløkninger, er det usannsynlig at det vil være alvorlig.

Den estimerte effekten på BNP-veksten er rundt 10 bps, mens den samlede innvirkningen på indisk eksport til USA kan være i området 3-5 milliarder dollar.

Om mulighet for dumping og "Kina pluss en"

Invezz: Forholdet mellom USA og Kina er også i sentrum for denne handelspolitikken han tar fatt på. Så, det er alltid en frykt for at når det pålegges toll mot Kina, vil de ta ruten til Sørøst-asiatiske land og dumpe varene sine i India. Forutser du at det skjer? Eller, på baksiden, kan dette også være en mulighet for selskaper som ønsker å diversifisere seg bort fra Kina?

"Kina pluss en" har vært i nyhetene, men med unntak av noen få sektorer, har det ikke sett mye trekkraft på bakken.

Hvis du ser på FDI-utstrømningen fra Kina, har den stort sett gått til Bangladesh, Vietnam og noen afrikanske land, utenom India.

Det bemerkelsesverdige unntaket er Apple-produksjon, som har kommet inn i India gjennom Foxconn.

Mens vi eksporterer mobiltelefoner nå, satte Samsung opp en stor fabrikk i Noida for tre til fire år siden, men om det virkelig passer inn i "Kina pluss en"-strategien kan diskuteres.

Selv om vi teller det, har det ikke vært mye som India har kunnet tjene på «Kina pluss én».

Når det gjelder dumping, ja, det er bekymringer.

De siste par dagene har det vært nyheter om at India vurderer å øke tollsatsene på stålimport fra Kina for å forhindre dumping fra andre nasjoner som ikke er i stand til å eksportere andre steder.

Ved behov kan det også være ikke-tariffære barrierer. Under ikke-tollmessige barrierer kan det pålegges kvoter for å begrense mengden stålimport fra et bestemt land.

Bør India bruke denne muligheten til å isolere seg mindre?

Invezz: Det er også en del av økonomiske eksperter som ser på denne handelsspenningen som en mulighet for India til å isolere seg mindre. Noen hevder at på grunn av den høye tollforskjellen mellom USA og India, kan det være en viss selvtilfredshet blant indiske produsenter. Kan dette være tiden for India til å ta et dristig skritt og virkelig tenne disse "dyreåndene" ved å senke tollsatsene?

Vi må se på dette på to måter. For det første må vi beskytte innenlandske industrier fordi Indias industrielle base og utvikling fortsatt er svak.

Borte er dagene av 1991 da økonomiske reformer begynte, og de høyeste gjennomsnittlige tollsatsene var betydelig høyere før de ble gradvis redusert.

I dag, hvis noen foreslår å senke tollsatsene på meieriprodukter, vil svaret mitt være at det er svært usannsynlig.

India er verdens største melkeprodusent, men melkeforbruket per innbygger er fortsatt relativt lavt.

Hvis importavgiftene på melkepulver reduseres og det kommer inn billigere melkepulver fra land med stort overskudd til Rs. 40 per kg, vil indiske produsenter være i stand til å konkurrere? Ingen.

Melk er den eneste vanlige inntektskilden for mange bønder, som mottar utbetalinger på ukentlig eller fjorten dagers basis.

I motsetning til hvete- eller risbønder, som får betalt først etter tre til fire måneder, er melkebønder avhengige av en jevn kontantstrøm.

Hvis billigere import oversvømmer markedet, vil lokale melkeanskaffelser lide og påvirke bøndenes levebrød.

Selvfølgelig har det vært en viss fremgang. Siden 1991 har India redusert tollsatsene betydelig på mange varer.

Regjeringen vil alltid gjennomføre en nyttekostnadsanalyse før slike beslutninger tas.

Handelspolitikk handler alltid om å gi og ta.

Trenger vedvarende reallønnsvekst i økonomien for å drivstoffforbruk

Invezz: Nå, en del av disse tarifftruslene, har det vært noen annen motvind, også som at bedriftsinntektene ikke har vært store. Det har vært FPI-utstrømmer. Hva er de andre motvindene som økonomien sannsynligvis vil møte i dette regnskapsåret, bortsett fra disse handelsspenningene?

Det vi har et problem med, i 2019-20 reduserte regjeringen selskapsskatten, ikke sant? Forventningen var at bedriftsinvesteringene skulle starte.

Nå falt det sammen med at veksten avtok. Så, alle ser på COVID, men før COVID var veksten avtatt selv i FY20.

Og etter det har bedriftsinvesteringer eller investeringer i privat sektor ikke tatt seg opp.

Det var en viss økning i FY23. I FY22 så vi en viss økning, men det var bare å komme seg etter COVID.

Så i FY23 var det en viss bevegelse, men i FY24 har vi ikke sett sterke investeringer i privat sektor i økonomien.

Og hvorfor skjer det ikke? Det skjer ikke fordi forbruksetterspørselen fortsatt ikke er så sterk eller stabil.

Du kan ha tre India-en er den øvre delen, en er middelklassen, og en er den nedre delen.

Nå, det som skjer er at for varene og tjenestene som konsumeres av den øvre delen, er det knapt noen innvirkning.

Men for de som ble konsumert av den nedre enden, var det et problem.

Ser vi på lønnsvekst, bør vi ikke fokusere på nominell vekst; vi bør se på reell vekst.

Reallønnsveksten for ikke-BFSI-sektoren har falt fra lave tenåringer til et sted på lavt til middels enkeltsifrede.

Lønnsveksten på landsbygda, spesielt slaktelønn, hadde negativ reallønnsvekst, selv om den har blitt positiv de siste par kvartalene.

Vi holder oss på rundt 6,5 % vekst, men hvis vi sikter høyere, hvis vi har store ambisjoner, må det være sterk lønnsvekst.

Det vil drive forbruket, og forbruket vil da føre til investeringsvekst.