Berenberg forblir optimistisk på Diageo og Pernod Ricard til tross for truende 200 % amerikanske tollsatser: her er grunnen

Europeiske brennevinsprodusenter forbereder seg på potensielle nedfall av nye amerikanske tariffer, som kan utgjøre en alvorlig utfordring for deres virksomheter.

Men mens analytikere ved Berenberg erkjenner risikoen, hevder de at ledende selskaper i sektoren fortsatt er i en sterk posisjon til å klare stormen.

De sa at selv om de foreslåtte avgiftene kan ha en betydelig innvirkning, har store brennevinsprodusenter allerede priset inn mye av den potensielle ulempen.

"Store brennevinsprodusenter i Europa er i en robust posisjon til å møte amerikanske tollsatser, selv om de utgjør en alvorlig bekymring," sier Berenberg-analytikerne Javier Lastra og Craig Sinclair i et notat.

"Spirit-aksjer har kommet ned til nivåer som allerede diskuterer ganske negative scenarier," sa de og la til at Diageo og Pernod Ricard tilbyr de mest attraktive profilene i dette bakteppet.

"Trusselen bør imidlertid ikke undervurderes ettersom en toll på 200 % i bunn og grunn kan drepe en import-spirit-virksomhet," la analytikerne til.

Muligheten for en 200 % toll på europeisk alkoholimport, nylig lansert av USAs president Donald Trump, har sendt krusninger gjennom markedet.

Trumps trussel kom som et mottiltak til EUs planlagte tolløkning på amerikansk whisky og andre produkter.

Brennevinslagre under press, øl og brus relativt isolert

Etter Trumps kunngjøring møtte aksjer i fremtredende europeiske drikkevareselskaper umiddelbart press.

De franske brennevinsgruppene Pernod Ricard og Rémy Cointreau så nedgang, mens den italienske drinkprodusenten Davide Campari også fikk en knekk.

Luksusgiganten LVMH, som eier Moët & Chandon og Hennessy, samt britiske multinasjonale Diageo, opplevde mer beskjedne fall.

Berenberg-analytikerne bemerket at øl- og brusindustrien er relativt isolert fra virkningen av tariffer.

I motsetning til brennevinssektoren har disse næringene en tendens til å komme seg raskere etter konjunkturnedgangstider.

Som et resultat er bankens toppvalg blant bryggere Heineken, mens den også ser et oppsidepotensial for AB InBev og Molson Coors.

I brusområdet dukket Coca-Cola Hellenic opp som en fremtredende, og fikk en Kjøp-vurdering fra firmaet.

Tariffusikkerhet er en risikofaktor for Diageo (DGE), men gevinsten oppveier risikoen

Berenberg startet onsdag dekning på Diageo med en Buy-rating og et kursmål på 23,72 GBP, en mer enn 15 % oppside til aksjekursen onsdag.

Firmaets analyse antyder at selskapets nylige nedgang - ned mer enn 5% den siste måneden - tilbyr et attraktivt inngangspunkt for investorer.

Til tross for bekymring over stigende amerikanske obligasjonsrenter og handelsusikkerhet, rettferdiggjør Diageos sterke globale tilstedeværelse og overlegne avkastning på investert kapital (ROIC) sin verdsettelsespremie i forhold til konkurrenter som Pernod Ricard.

Rapporten undersøkte også tariffproblemene, og anerkjente dem som bemerkelsesverdige utfordringer, men ikke uoverkommelige for Diageo.

Berenbergs analytikere anser usikkerheten rundt tariffer som en risikofaktor, men de mener de potensielle gevinstene for investorer i Diageos aksjer oppveier disse bekymringene på dette stadiet.

Pernod Ricards verdivurdering overbevisende til tross for tariffusikkerhet

Berenberg initierte også dekning på Pernod Ricard (EPA:PERP) SA (RI:FP) (OTC: PDRDY) med en Kjøp-rating og et prismål på 114,00 EUR.

Beslutningen følger selskapets nylige tilbaketrekking av sin mellomtidsveiledning for 4-7 % gjennomsnittlig topplinjevekst i H1 FY25-resultatene, et trekk gjentatt av konkurrenten Diageo og beskrevet av noen analytikere som en "clearing event."

Berenberg bemerker at Pernod Ricards nåværende verdivurdering allerede reflekterer en betydelig del av tariffrisikoen.

Firmaet antyder at enhver vedtak om tariffer kan bidra til å gjenopprette aksjen til en mer typisk verdivurdering på kort sikt.

For øyeblikket handler Pernod Ricard til et FY26E EV/EBITA-multippel på 12,0 ganger, eller 12,9 ganger når man tar med tariffrelaterte påvirkninger – under det 20-årige historiske gjennomsnittet på 14,0 ganger.

Til tross for vedvarende usikkerhet rundt handelspolitikk, ser Berenberg på Pernod Ricards verdsettelse som overbevisende.

Med mye av tariffrisikoen allerede regnskapsført i aksjekursen, ser firmaet en attraktiv risiko-belønningsbalanse for investorer som ser på aksjen.

Forsiktig for Davide Campari-Milano på grunn av avhengighet av internasjonale markeder

I mellomtiden startet Berenberg en Hold-rating på Davide Campari-Milano, og satte et prismål på €6,30.

Firmaet er fortsatt forsiktig med Camparis utsikter på grunn av sin avhengighet av viktige internasjonale markeder.

Med omtrent 25 % av nettosalget i fare fra handelstariffer, kan Campari møte motvind hvis nye plikter implementeres.

Analytikerne påpeker imidlertid også at dersom handelsspenningene avtar, kan selskapet dra nytte av en betydelig revaluering.

Tariff angår vevstol, men sektoren er fortsatt attraktiv

Mens de foreslåtte tariffene fortsatt er en betydelig risikofaktor, foreslår Berenberg-analytikere at investorer ikke bør overreagere.

Store brennevinsprodusenter som Diageo og Pernod Ricard har diversifisert virksomhet og omfattende globale fotavtrykk som lar dem redusere potensielle tap.

Ikke desto mindre advarer analytikerne at en 200 % toll kan være ødeleggende for noen importavhengige virksomheter, noe som gjør det til et nøkkelproblem å se.

Berenbergs rapport understreker viktigheten av å overvåke pågående handelsforhandlinger mellom USA og EU.

Hvis tariffer til slutt blir pålagt, kan selskaper med høy eksponering mot det amerikanske markedet måtte tilpasse seg ved å skifte produksjon eller utforske alternative inntektsstrømmer.

Inntil da er sektoren fortsatt en blanding av risikoer og muligheter, med godt posisjonerte firmaer som sannsynligvis vil dukke opp sterkere i det lange løp.