Moody's nedgraderer USAs kredittvurdering: hva kan man forvente av markedene på mandag?

USA kan møte fornyet markedsuro denne uken etter at Moody's Investors Service fratok landet sin siste trippel-A-kredittvurdering, med henvisning til en uholdbar finanspolitisk utvikling og mangel på politisk enighet om å håndtere økende gjeld.

Nedgraderingen, som ble annonsert fredag, markerer det siste slaget fra de tre store kredittvurderingsbyråene – etter tidligere kutt fra S&P i 2011 og Fitch i 2023 – og kommer midt i økende bekymring over den nasjonale gjelden på 36 billioner dollar og vedvarende budsjettunderskudd.

Moody's senket kredittvurderingen med ett nivå til AA1 og kom med en sterk advarsel om langsiktig forverring av den økonomiske økonomien.

Bekymringer øker over underskudd og politisk fastlåsthet

I sin uttalelse fremhevet Moody's mangelen på troverdige tiltak fra påfølgende amerikanske administrasjoner og Kongressen for å tøyle de økende underskuddene.

«De påfølgende amerikanske administrasjonene og Kongressen har ikke klart å bli enige om tiltak for å snu trenden med store årlige finanspolitiske underskudd og økende rentekostnader. Vi tror ikke at de nåværende finanspolitiske forslagene som vurderes vil føre til vesentlige flerårige reduksjoner i obligatoriske utgifter og underskudd», sa Moody's.

«Vi forventer større underskudd ettersom utgiftene til velferdsordninger øker, mens statens inntekter forblir stort sett flate», sa byrået.

«Vedvarende, store statsbudsjettunderskudd vil øke statens gjelds- og rentebyrde.»

Nedgraderingen kommer på et politisk anspent tidspunkt.

Tidligere president Donald Trumps siste skatteforslag – kalt «én stor, vakker lov» – ble blokkert av høyreorienterte lovgivere forrige uke, men truer fortsatt som et potensielt finanspolitisk flammepunkt.

Økonomer advarer om at å gjøre Trumps tidligere skattekutt permanente vil øke underskuddet med billioner over tid.

Finansminister Scott Bessent bagatelliserte nedgraderingen under et intervju på NBCs Meet the Press , og kalte Moody's en «etterslepende indikator».

Likevel har skiftet skjerpet fokuset på den skjøre balansen mellom økonomisk vekst, finanspolitisk troverdighet og politisk partiskhet.

Vil markedene falle på mandag?

Selv om tidligere nedgraderinger utløste kraftige utsalg i globale markeder – særlig i 2011 da S&P 500 falt over 6 % etter S&P-nedgraderingen – tyder tidlige tegn på at den umiddelbare markedsreaksjonen på Moody's beslutning kan bli mindre dramatisk.

Amerikanske aksjefutures indikerte at markedene ville falle med rundt 1 % når de begynner å handles i USA mandag morgen.

Nasdaq-futures falt med 0,38 % og gull steg med 0,27 % i helgens handel, ifølge IG-analytiker Tony Sycamore.

I Asia falt Sør-Koreas Kospi og Taiwans Taiex hver med mer enn 1 % mandag, mens markedene i Tokyo og Hongkong falt med rundt 0,5 %.

Den amerikanske dollaren svekket seg ytterligere mot euroen og yenen, mens renten på statsobligasjoner steg. 10-årsobligasjonen steg til 4,51 % i tidlig asiatisk handel, opp fra 4,44 % på fredag.

Noen investorer forventer ytterligere oppadgående press på avkastningen ettersom nedgraderingen får kjøpere til å kreve høyere kompensasjon for opplevd risiko.

«Det kan bli mer salgspress», sa Tracy Chen fra Brandywine Global.

«Nedgraderingen kan tyde på at investorer vil kreve høyere avkastning på statsobligasjoner.»

Andre mener likevel at regulatoriske regler og sentralbankoperasjoner vil begrense konsekvensene.

Toby Nangle, tidligere global leder for aktivaallokering hos Columbia Threadneedle, bemerket at AA1-vurderte eiendeler behandles på samme måte som trippel-A-vurderte eiendeler når det gjelder kapitaldekningsformål.

«Fra et mekanisk perspektiv spiller nedgraderingen nesten helt sikkert ingen rolle», skrev han i Financial Times .

Debatten om troverdighet og konsekvenser intensiveres

Nedgraderingen har også gitt opp spenninger mellom partiene.

Kommunikasjonsdirektør i Det hvite hus, Steven Cheung, kritiserte Moody's og hevdet at økonom Mark Zandi – ofte sitert i pressedekning – hadde politiske motiver.

«Han har vært en Never Trumper siden 2016», hevdet Cheung.

Zandi er imidlertid tilknyttet Moody's Analytics, en separat enhet fra kredittvurderingsavdelingen.

I den bredere finansverdenen er det fortsatt noen som er skeptiske til at nedgraderingen endrer den grunnleggende statusen til amerikansk gjeld.

«La oss bli seriøse», sa Stephen Innes fra SPI Asset Management.

«Hvis det finnes én eiendel på denne planeten med minst sjanse for mislighold, så er det en amerikansk statsobligasjon.»

Innes og andre bemerker at USA utsteder gjeld i en valuta de kontrollerer og fortsetter å nyte privilegiet å trykke verdens primære reservevaluta.

«Det er ikke moralsk fare – det er bare et operasjonelt faktum», la han til.

Usikre utsikter på grunn av finanspolitisk press og politisk treghet

Konsekvensene av nedgraderingen kan strekke seg utover Washington.

Analytikere advarer om at søkelyset snart kan vendes mot andre gjeldstyngede nasjoner, som Japan, hvor gjeldsgraden i forhold til BNP er blant de høyeste i verden.

Dette kan tvinge globale investorer til å revurdere statsobligasjonsrisiko i større grad, spesielt i et miljø med høye globale renter.

Med presidentvalg i horisonten og lovgivere fastlåst i budsjettmessige fastlåste situasjoner, kan nedgraderingen ytterligere begrense Washingtons handlingsrom.

Investorer og analytikere vil følge nøye med i dagene som kommer for tegn på dypere økonomisk stress – eller om markedene, som noen forventer, rett og slett vil absorbere slaget og gå videre.

Uavhengig av den kortsiktige effekten, understreker Moody's' beslutning de langsiktige risikoene som politisk fastlåst situasjon og økende gjeld utgjør – risikoer som markedene i økende grad kan bli tvunget til å regne med.