JPMorgan og Citi spår at europeiske aksjer vil gjøre det betydelig bedre enn amerikanske i 2025.

Et voksende kor av Wall Street-strateger spår et strålende år for europeiske aksjer, og spår at de kan oppnå sin mest betydelige overavkastning i forhold til sine amerikanske motparter på minst to tiår.

Disse optimistiske utsiktene er i stor grad drevet av et forbedret økonomisk landskap i Europa og en omkalibrering av forventningene til selskapenes inntjening.

Stoxx Europe 600-indeksen forventes å avslutte året rundt 554-poengsmerket, ifølge den gjennomsnittlige prognosen fra en Bloomberg-måling blant 20 strateger.

Denne prognosen antyder en potensiell gevinst på omtrent 1 % fra sluttnivået på fredag.

Blant de mest optimistiske er JPMorgan Chase & Co., som har satt et av de høyeste målene i undersøkelsen på 580 poeng, og Citigroup Inc., som spår en mer betydelig oppgang på 4 % til 570 poeng.

Denne optimismen er delvis drevet av at analytikere har dempet sin tidligere pessimisme rundt inntjeningen i europeiske selskaper.

I en slående kontrast forventer begge bankgigantene at den amerikanske aksjereferansen, S&P 500, vil synke gjennom resten av året.

Forskjellen i disse prognosene er bemerkelsesverdig: JPMorgans mål for de europeiske og amerikanske markedene antyder at Stoxx 600 kan overgå S&P 500-indeksen med bemerkelsesverdige 25 prosentpoeng i 2025 – en margin som ville være den største som er registrert.

Citigroups prognoser ville i mellomtiden markere den beste relative utviklingen for europeiske aksjer siden 2005.

«Hvis vi allerede har kommet oss forbi usikkerheten rundt toppresultatene, kan dette bane vei for ytterligere oppside og potensiell gjentatt revurdering, spesielt blant mer hardt rammede sykliske sektorer», kommenterte Citigroup-strateg Beata Manthey om europeiske aksjer, sitert av Bloomberg.

Fra underdogs til frontløpere

Disse optimistiske utsiktene representerer en betydelig vending fra stemningen som rådet ved begynnelsen av året, da strateger i stor grad forventet at europeiske aksjer ville henge betydelig etter det amerikanske markedet.

Den europeiske referanseindeksen har imidlertid siden steget, drevet av historiske finansreformer i Tyskland og overraskende robuste selskapsinntjeninger.

Disse faktorene har tiltrukket seg investorer som søker alternativer til amerikanske aktiva, som har blitt fanget i motsetningsforholdet til pågående handelskriger.

Bevis på denne skiftende stemningen var tydelige i en undersøkelse fra Bank of America Corp. som ble publisert for en uke siden, og som viste at netto 35 % av globale fondsforvaltere nå er overvektet i europeiske aksjer.

Motsatt har nettoeksponeringen mot amerikanske aksjer angivelig sunket til det laveste nivået på to år.

MSCI Europe-aktørene hadde en økning på 5,3 % i inntjeningen i første kvartal, noe som overgikk nedgangen på 1,5 % som analytikerne hadde forventet, betydelig, ifølge data samlet inn av Bloomberg Intelligence, noe som ytterligere styrket argumentet for Europa.

I tillegg indikerer en Citigroup-indeks at færre analytikere har nedgradert de europeiske inntjeningsestimatene de siste ukene.

I USA er bildet langt mindre optimistisk.

En separat Bloomberg-måling fant at prognosemakere forventer at S&P 500 vil avslutte året på et gjennomsnitt på 6001 poeng, omtrent uendret fra de siste sluttnivåene.

Verdsettelseshensyn og vedvarende forsiktighetsregler

Årets oppgang på 8,3 % i Stoxx 600 har riktignok brakt verdsettelsene i skarpere fokus.

Referanseindeksen handles nå til omtrent 14,6 ganger inntjeningen, et tall høyere enn 20-årsmedianen på 13,5, ifølge Bloomberg-data.

Dette er imidlertid fortsatt betydelig lavere enn S&P 500s pris-til-inntjeningsforhold, som ligger på nesten 22.

Goldman Sachs Group Inc.-strateg Sharon Bell uttrykte forventning om at investorer vil fortsette å omfordele kapital til den europeiske regionen, med henvisning til dens lavere relative verdsettelser og den høye konsentrasjonsrisikoen i det amerikanske markedet.

«Vi merker oss også at inflasjonen bør moderere seg ytterligere i Europa i år, og det er en nær sammenheng mellom lavere inflasjon og høyere gjennomsnittlige verdsettelser», skrev hun i et ferskt notat.

Til tross for den generelle optimismen, er ikke alle strateger ensartet optimistiske.

Bloombergs meningsmåling viste at bare seks firmaer – Bank of America, Deka Bank, ING, Panmure Liberum, Societe Generale SA og TFS Derivatives – forventer at Stoxx 600 vil falle med mer enn 2 % fra fredagens stengetid.

Société Générales strateg Roland Kaloyan indikerte at han trenger å se sterkere inntjeningstrender og en ytterligere reduksjon i tollrelaterte risikoer før han satser på en betydelig oppgang i Stoxx 600.

Hans mål på 530 ved årets slutt innebærer et potensielt fall på 3,5 %.

«Usikkerheten rundt tollsatser kompliserer utsiktene ytterligere, ettersom mange bedrifter er motvillige til å gi klar veiledning, noe som indikerer at den fulle effekten av disse tollsatsene kanskje ikke er fanget opp i inntjeningsprognosene ennå», uttalte Kaloyan.

UBS Group AG-strateg Gerry Fowler gjentok en forsiktighetsregel og erkjente at verdsettelsene har økt som forventet midt i prognoser om sterkere økonomisk vekst de neste to årene.

Han la imidlertid til: «For ytterligere gevinster må vi komme oss gjennom en periode med usikkerhet i regimet som sannsynligvis vil holde EPS-veksten på null eller moderat lavere i år.»