Deutsche Bank hever S&P 500-prognosen: her er hvorfor

Deutsche Bank har hevet sitt mål for S&P 500 betraktelig ved årsslutt.

3. juni 2025 oppjusterte den tyske bankgiganten prognosen sin til 6 550, en betydelig økning fra det tidligere målet på 6 150.

Dette innebærer en oppside på 10 % fra mandagens sluttkurs.

Denne oppjusteringen plasserer Deutsche Bank som en av de mer optimistiske stemmene midt i en bredere bølge av oppgraderinger fra andre store meglerhus.

Drivkraften bak denne fornyede optimismen er en revurdering av virkningen av tollsatser og et særegent markedsfenomen kjent som «TACO-handelen».

TACO-handel endrer oppfatning

Den tyske banken, ledet av strategen Binky Chadha , kom med en positiv antagelse etter å først ha kuttet S&P 500-målene på grunn av tollsatser.

En nøkkelfaktor i disse reviderte utsiktene er den økende utbredelsen og oppfattede påliteligheten til det Financial Times skapte og senere tok opp av Wall Street som «TACO-handelen» – en forkortelse for «Trump Always Chickens Out».

Denne teorien, som fikk fotfeste blant investorer, antyder at selv om president Trump ofte bruker tolltrusler som en forhandlingstaktikk, har han en tendens til å myke opp eller rulle tilbake disse tiltakene når han står overfor betydelig markeds- eller økonomisk press.

Markedet har observert et mønster der innledende kunngjøringer av tollsatser fører til en nedgang, men påfølgende deeskalering eller direkte «gi etter» fra administrasjonen fører til en oppgang.

Chadha, som bygger på dette mønsteret, tror nå at «tariffbelastningen» på bedriftenes inntjening vil bli betydelig lavere enn først fryktet.

De anslår at effekten bare er omtrent en tredjedel av det de tidligere hadde anslått, og oppgraderer dermed EPS-estimatet for S&P 500 for 2025 betydelig til 267 dollar fra tidligere 240 dollar.

Dette gjenspeiler en tro på at hvis negative tollpåvirkninger materialiserer seg, vil administrasjonen sannsynligvis "gi etter" igjen og dermed redusere skaden.

Det opprinnelige målet og tollskyen

I april 2025 hadde Deutsche Bank inntatt en mer forsiktig holdning, og faktisk kuttet S&P 500-målet fra enda høyere 7000 ned til 6150-merket.

Denne første nedjusteringen var en direkte respons på de oppfattede negative konsekvensene av nylig annonserte tollsatser.

Bankens analytikere hadde senket S&P 500-estimatet for inntjening per aksje (EPS) for 2025 betydelig fra 282 dollar til 240 dollar, i forventning om en nedgang i bedriftenes lønnsomhet på grunn av økte handelsavgifter.

Bekymringen var at disse tollsatsene ville påvirke amerikanske selskaper uforholdsmessig mye, og påvirke alt fra importkostnader til eksportinntekter og potensielt dempe utenlandsk vekst.

Utover tollsatser: robust økonomi og investorposisjonering

Utover TACO-handelen styrkes Deutsche Banks optimisme ytterligere av en robust økonomi og gunstig investorposisjonering.

S&P 500 opplevde sin sterkeste månedlige oppgang siden november 2023 i mai, støttet ikke bare av en opplevd mykere holdning til tollsatser, men også av robuste selskapsinntjening og gunstige inflasjonsdata.

Deutsche Bank hevder at økende etterspørsel etter aksjer fra ulike investortyper sannsynligvis vil øke prisene.

De bemerker at diskresjonære investorer for tiden er nøytrale til aksjer, mens systematiske strategier er undervektet.

Dette tyder på at det er god plass til at den generelle posisjoneringen endres til «moderat overvekt», og dermed stimulerer ytterligere kjøp.

Tilbakekjøp av selskaper forventes også å fortsette i solid tempo, noe som indikerer sunne fundamentale forhold og tillit i selskapet.