Amerikanske kobbertoll vil neppe øke innenlandsk produksjon, sier ING

Kobberproduksjonen i USA vil neppe få et betydelig løft fra de nylig annonserte amerikanske tollsatsene, ifølge ING Group.

Tirsdag nådde amerikanske kobberfutures et enestående høydepunkt, og steg med rekordhøye 17 % på en enkelt dag.

Dette kom etter at USAs president Donald Trump kunngjorde planer om en 50 % toll på kobberimport, med sikte på å øke innenlandsk produksjon og redusere avhengigheten av utenlandske kilder.

Administrasjonen håper denne tariffen vil anspore til nye gruveprosjekter og styrke den amerikanske kobberindustrien. Omvendt falt LME-prisene over 4 % tidligere i morges.

Til tross for at de forbruker en betydelig del av verdens kobber, produserer USA bare rundt 5 % av den globale forsyningen.

Tidligere tollsatser på stål og aluminium førte heller ikke til økt innenlandsk produksjon av de to metallene.

Den amerikanske stålindustriens produksjon i 2024 så en nedgang på 1 % sammenlignet med 2017, før Trumps første tollsatser. Tilsvarende opplevde aluminiumsindustrien en reduksjon i produksjonen på nesten 10 %.

Kobberimporttoll, en første gang for USA, forventes innen utgangen av juli, kunngjorde handelsminister Howard Lutnick. Avgiftens størrelse overgikk markedets forventninger på opptil 25 %.

I februar beordret Trump en Section 232-etterforskning av kobberimport og sa: «Det er på tide at kobber kommer hjem.»

Fristen på 270 dager for etterforskningen ville imidlertid ha tillatt den å fortsette til november.

Innvirkning på markedet

INGs råvarestrateg Ewa Manthey sa at tariffene sannsynligvis vil være positive for COMEX-kobberprisene foreløpig.

Manthey sa i rapporten:

«Arbitrasjen har imidlertid ført til en oppbygging av varelager i amerikanske varehus, noe som midlertidig kan buffere markedet når tariffene slår inn.»

En toll på 50 % på kobberimport utgjør en risiko for ødeleggelse av etterspørselen, noe som fører til rekordhøye kobberpriser i USA.

Dette kan igjen øke inflasjonen, og øke kostnadene for amerikanske produsenter som mangler et innenlandsk alternativ, ifølge Manthey.

Denne situasjonen utspiller seg når Trump samtidig presser Federal Reserve til å senke renten.

"Likevel vil dette være bearish for LME-prisene, med bølgen av kobber som suser til USA som sannsynligvis vil stoppe når tariffene er implementert," sa Manthey.

Comex kobberlagre doblet seg i andre kvartal i år, nådde 2018-høyder og overgår nå kombinerte LME- og SHFE-beholdninger.

Økt kobbertilgjengelighet utenfor USA, som sannsynligvis fører til mer kobber i LME-lagre, vil legge press nedover på LME-kobberprisene.

Den sterke strømmen av kobber til USA vil bli støttet av COMEX-LME-arb, som nå har utvidet seg til over 2,000 dollar per tonn. Denne situasjonen vil sannsynligvis først utfolde seg når tariffer er på plass.

Importer avhengighet

I følge US Geological Survey (USGS) står USA for omtrent 5 % av både den globale kobbergruveproduksjonen og de totale kobberreservene.

Landets kobberproduksjon har imidlertid gått ned, med et fall på omtrent 20 % det siste tiåret. I fjor falt amerikansk kobberproduksjon med 3 %, etter en nedgang på 11 % i 2023.

En nøkkelfaktor som bidrar til denne nedgangen er den omfattende tillatelsesprosessen for nye gruver, som kan ta opptil 29 år.

Freeport-McMoRan driver Miami-smelteverket i Arizona, mens Rio Tinto eier Kennecott-smelteverket i Utah. Dette er de eneste to aktive primære kobbersmelteverkene i USA, til tross for noe eksisterende ledig kapasitet.

«Eksportrestriksjoner på skrap og malm, sammen med raskere gruvetillatelser, kan bedre støtte amerikansk kobberproduksjon enn tariffer, slik store amerikanske kobberaktører allerede har antydet,» sa Manthey.