Indiske markeder viser motstandskraft midt i global motvind, sier Raghvendra Nath i Ladderup Asset Management

Til tross for en volatil start på året preget av geopolitiske spenninger og svak inntjening, har det indiske aksjemarkedet vist overraskende motstandskraft.

Med private og institusjonelle investorer som kommer tilbake til folden, har Nifty og Sensex iscenesatt en sterk bedring de siste to månedene.

Raghvendra Nath, administrerende direktør i Ladderup Wealth Management, mener det indiske markedet har gått inn i en "bullish zone".

Ifølge analytikeren ser markedene en periode der flere økonomiske drivere som offentlige utgifter, private investeringer og gunstige makroøkonomiske forhold er på linje for å støtte vedvarende vekst.

I en omfattende samtale diskuterer Nath markedsytelsen i første halvår, virkningen av geopolitiske risikoer, forventninger til den kommende resultatsesongen og utsiktene hans for de neste 6 til 24 månedene. Redigerte utdrag:

Invezz: Første halvdel av 2025 har vært begivenhetsrik for markedene. Hvordan vil du oppsummere prestasjonen så langt?

Året – kalenderåret – begynte på en ganske negativ tone. Resultatene for tredje kvartal hadde kommet inn, og de var ikke gode.

Etter høydepunktene som markedet hadde oppnådd i september 2024, ble verdivurderingene overbelastet, og spekulativ aktivitet var på svært høye nivåer.

Så markedet hadde begynt å glippe fra september og utover, og i de to første månedene – januar så vel som februar – korrigerte markedene faktisk veldig betydelig.

Så i april hadde vi Indo-Pak-konfiltet, og resultatene for fjerde kvartal var heller ikke annerledes enn tredje kvartal.

Det var et visst håp om at Q4 ville bli bedre enn Q3, men det ble ikke realisert.

Så de første fire månedene gikk med til å håndtere volatilitet – først markedskorreksjonen, deretter den geopolitiske risikoen.

Men når Indo-Pak-konflikten ble løst og en våpenhvile ble kunngjort, kom markedene gradvis inn i den bullish sonen. Til å begynne med begynte detaljinvestorer å komme inn.

Denne gangen var institusjonelle investorer sent ute. Utenlandske investorer begynte å øke eksponeringen mot India fordi de så stabilitet – politisk, geopolitisk og økonomisk.

Innenlandske institusjoner, som satt på kontanter før og under konflikten, begynte også å bruke denne kapitalen.

Slik vi står i dag, ser markedene ut til å være i en ganske komfortabel posisjon.

De første fire månedene var svært volatile; De to siste har vært veldig sterke, mot alle forventninger.

Markedet er opp respektable 8–9 % fra 31.desember, noe som er et veldig godt løp.

Invezz: Under nylige geopolitiske oppblussinger, inkludert Indo-Pak-konflikten og spenningene mellom Israel og Iran, korrigerte ikke markedene skarpt. Hva forklarer denne relative styrken?

Den ene er at – og dette har jeg begynt å legge merke til de siste årene – risikoer blir priset av markedet etter hvert som de dukker opp, ikke i forventning.

Og dette er noe jeg har sett helt fra Trumps presidentskap.

Da han begynte å kunngjøre alle de handelsrelaterte restriksjonene og vanvittige tariffene, begynte markedet å oppføre seg mer modent.

Selv etter at India ødela disse terrorleirene, reagerte markedet litt, men ikke for mye.

Det viser modenheten til markedet. Den viser også at ingen enkelt investorgruppe påvirker markedsadferden på en aggressiv måte.

Det gjenspeiler den store tilstedeværelsen av detaljinvestorer, innenlandske institusjoner og utenlandske investorer. Ærlig talt, det er et tegn på modenhet mer enn noe annet.

Invezz: Når vi snakker om Trump, er det snakk om en handelsavtale mellom USA og India. Hvordan ser du på tidligere amerikansk handelspolitikk og muligheten for at en avtale påvirker indiske selskaper og sektorer?

India har et stort handelsoverskudd med USA. De to hovedkomponentene i det er IT-eksport og farmasøytisk og kjemikalier.

IT-eksport er tjenester – de kan ikke beskattes. Farmasi er avgjørende for USA. Kostnadene for helsetjenester der har konsekvent økt.

En stor del av amerikanerne er avhengige av statlige sykehus. Å ha generiske legemidler levert av indiske farmasøytiske selskaper bidrar til å holde disse kostnadene lave.

Hvis alle generiske legemidler ble erstattet med merkede ekvivalenter, ville helsekostnadene øke betydelig. Så helsevesenet har blitt holdt utenfor tariffdiskusjoner.

Resten – som edelstener, smykker, tekstiler – er små, fragmenterte sektorer. Det er ingen enkelt stor eksportør av klær fra India til USA.

Det er derfor markedene ikke reagerte veldig negativt da de ekstreme tollsatsene – 34–35 % – ble kunngjort. Og jeg tror avtalen, når den skjer, vil være mindre enn 34 %, definitivt.

Så, fra den ekstreme posisjonen, hvis det blir litt mer spiselig, er det mer en formalitet. Det kommer ikke til å ha noen stor innvirkning verken på økonomien eller på markedene.

Invezz: Nå som Q1-resultatsesongen er i ferd med å begynne, hva er dine forventninger når det gjelder ytelse og sektortrender?

Q1 vil være marginalt bedre enn Q4, det er helt sikkert. Det kommer til å bli en veldig bred ting.

Men ingen forventer noen dramatisk endring i bedriftens lønnsomhet med det første.

Den dramatiske endringen skjedde allerede i 2023–24 og 2024–25.

Nå som vi er i et normalisert scenario – ingen basiseffekt for positivt eller negativt å tukle med prosenter – forventer vi ikke noe dramatisk skifte.

Men det kommer til å bli et positivt skifte, og det kommer fra flere drivere i økonomien. Offentlige utgifter er en stor driver.

Investeringer i privat sektor er en annen. Oppstartsverdenen, PLI-ordningene, renter og inflasjon – alt dette er positivt.

Regjeringens balanse er sunn; det er å bruke mye.

Utenlandsk kapital fortsetter å strømme inn. Foretakenes balanser er sterke, kapasitetsutnyttelsen er på 70–90 prosent, og bankene er klare til å låne ut.

Også utlån til personkunder forventes å ta seg opp igjen. Så driverne for bedriftens lønnsomhet er i stor grad på plass.

Invezz: Hva er markedsutsiktene dine for de neste seks månedene eller enda lengre sikt? Noen mål du jobber med?

Jeg har ikke et spesifikt kursmål, men globalt stabiliserer ting seg. Midtøsten har vært en ustabil region, men selv den er i ferd med å legge seg.

Jeg vil bli veldig overrasket om Israel våger seg ut og gjør noe annet. Hvis det skjer, vil det skremme markedene, men ellers er vi på vei inn i en periode med geopolitisk ro, mer for India.

India blir mer selvforsynt. Inflasjonen er lav, rentene er gunstige, detaljhandelsveksten er høy og inntektsveksten er sterk.

Alle disse faktorene peker i retning av en vedvarende positivitet i aksjemarkedene.

Så jeg føler at markedene lett kommer til å gjenspeile inntjeningsveksten. Jeg ser ingen korreksjon i verdsettelser på det bredere nivået.

Hvis inntjeningsveksten er 8–10 %, bør markedet belønne oss med 8–10 %. Hvis inntjeningsveksten er høyere, kan vi få mer.

Jeg vil ikke bli overrasket om verdivurderingene blir dyrere med 4–5 %. Så hvis inntjeningen vokser med 10 %, kan markedet gi 13–15 % avkastning.

Og dette vil fortsette neste år også.

Hvis du tar et toårsperspektiv – og markedet går opp med 20–25 % – snakker du om at Sensex passerer 1 00 000.

Det ville være et stort psykologisk merke, og jeg tror det er en klar mulighet i løpet av de neste to årene.