Goldman Sachs slår alarm om AI-boblerisiko: hvorfor analytikere er bekymret

Goldman Sachs oppfordret kunder til å trå varsomt i den rødglødende handelen med kunstig intelligens, og advarte om at høye forventninger kan kollidere med virkeligheten.

I et notat sent torsdag sa bankens strateger at AI fortsatt er et kraftig langsiktig tema, men advarte om at kortsiktige risikoer øker.

Bekymringen: en potensiell avkjøling i kapitalutgifter fra store teknologiselskaper etter et år med aggressive investeringer i datasentre og brikker.

Goldman Sachs-advarsler midt i AI-investeringsboomen

Investorenes entusiasme for kunstig intelligens-aksjer kan nærme seg toppen, ifølge Goldman Sachs-strateg Ryan Hammond, som ser at sektoren skifter mot en mer krevende fase av gransking.

Hammond bemerket at den nåværende AI-investeringssyklusen i stor grad har blitt drevet av «hyperscaler»-tungvektere som Amazon, Microsoft, Alphabet, Meta og Oracle, som til sammen pøste omtrent 368 milliarder dollar inn i AI-relaterte investeringer og forskning i 2025, en rekordøkning.

Men strategen advarte om at denne andre fasen av aggressiv utbygging snart kan vike for en tredje fase, der investorer ser utover infrastrukturutgifter og krever klarere bevis på inntjeningsgevinster.

Skiftet understreker risikoen for at AI-verdivurderinger, som allerede har steget i forhold til forventningene, kan møte press med mindre selskaper begynner å vise kortsiktige økonomiske gevinster.

Hammond forklarte:

Investorenes overflod over kunstig intelligens viser sprekker når Wall Street stiller spørsmål ved om bedriftenes inntjening kan holde tritt med hypen.

Nvidia-aksjen falt nesten 6 % etter at investorer tok en grundigere titt på guidingen, mens Salesforce og nynoterte Figma også falt da resultatene ikke klarte å rettferdiggjøre rike verdivurderinger.

Tilbaketrekkingene har gitt næring til bredere tvil om sektorens meteoriske vekst kan opprettholdes uten tydeligere tegn på kortsiktig profittvekst.

Risiko for nedgang i kapitalutgiftene

Goldman Sachs advarer om at enhver tilbakegang i utgifter til kunstig intelligens fra Big Tech kan ramme markedene hardt.

Hvis «hyperscaler»-selskapene skulle skalere ned kapitalinvesteringene til 2022-nivåer, et scenario Goldman kalte «ekstremt», kan virkningen bli alvorlig.

Firmaet anslår at en slik retrett vil utslette omtrent 30 % av salgsveksten på 1 billion dollar i SandP 500 som er anslått for 2026.

Det kan igjen komprimere verdsettelsesmultipler med 15 % til 20 %, og gi et kraftig slag mot AI-tilknyttede aksjer og bredere aksjeindekser.

Goldman Sachs bemerket at selv om verdivurderingene for ledende teknologiselskaper fortsatt er høye, er de fortsatt godt under ytterpunktene til tidligere markedsbobler.

Firmaet fremhevet at de fem største amerikanske teknologiaksjene for tiden handles til omtrent 28 ganger inntjeningen, sammenlignet med en 40x multippel på høyden av 2021s rally og omtrent 50x under dot-com-æraen i 2000.

Goldman krediterte denne relative tilbakeholdenheten til den betydelige realinntjeningen som nå genereres, i stor grad støttet av hyperscaler-kapitalinvesteringer i AI-infrastruktur.

Banken antydet at i motsetning til tidligere spekulative sykluser, er dagens verdsettelser understøttet av sterkere fundamentale forhold, selv om risikoen gjenstår hvis utgiftsveksten avtar.