Investorer forbereder seg på Argentinas midtveisvalg når Mileis reformkampanje står overfor avgjørende test

Investorer forbereder seg på en ny runde med volatilitet i valuta- og obligasjonsmarkedene i Argentina, før midtveisvalget på søndag som vil bestemme kursen for president Javier Mileis økonomiske reformagenda.

Selv om president Javier Milei ikke er på stemmeseddelen, vil opptredenen til hans La Libertad Avanza-parti effektivt tjene som en folkeavstemning om hans stabiliseringsprogram med høy innsats og omfattende innstrammingspådriv – en strategi som støttes av hans allierte, USAs president Donald Trump, og belønnes med en amerikansk byttekredittlinje på 20 milliarder dollar.

Innsatsen er betydelig. Argentinas finansmarkeder har kommet under sterkt press de siste ukene.

Pesoen har falt til et rekordlavt nivå mot dollaren, mens landets internasjonale obligasjoner – fjorårets fremtredende i fremvoksende markeder – er klar til å bli negative i 2025.

Politisk risiko øker midt i tett løp

Trumps nylige advarsel om at han «ikke ville kaste bort mer tid» på Argentina hvis Milei taper, har fyrt opp under spenningene.

Investorer ser dette som bevis på transaksjonskarakteren til dagens relasjoner mellom USA og Argentina.

Ifølge markedsaktører gjør denne avhengigheten av politisk tilpasning investeringsbildet mer binært – enten vesentlig gunstig eller sterkt negativt, avhengig av valgresultatet.

Avstemmingen på søndag vil fornye halvparten av Argentinas underkammer av deputerter og en tredjedel av Senatet.

Mileis koalisjon krever rundt en tredjedel av stemmene i hvert hus for å forhindre ethvert forsøk på å omgjøre hans utgiftsvetoer.

Analytikere mener at å få 35 % eller mer av stemmene vil være et sterkt resultat for regjeringen, gitt Mileis 30 % i første runde av presidentvalget i 2023.

Noen investorer mener at et dårlig resultat vil føre til en dramatisk korreksjon.

Uten sterk støtte fra Kongressen kan Milei slite med å beholde amerikansk støtte og tilgang til byttelinjen, som har vært en kritisk økonomisk livline.

På den annen side kan en sterk ytelse utløse en kortsiktig økning, selv om økonomer advarer om at det meste av optimismen allerede er priset inn.

Markedene delte seg på valgresultatet

Max Capital, et lokalt meglerhus, mener at dagens obligasjonspriser gjenspeiler forventninger om en firepoengsseier for den venstreorienterte peronistiske opposisjonen.

En større ytelse fra Mileis La Libertad Avanza kan øke statsobligasjoner med så mye som 15 %, foreslo de.

I mellomtiden er Trump-administrasjonen angivelig i samtaler med amerikanske banker om å etablere et fond på $ 20 milliarder for å kjøpe argentinsk statsgjeld, som indikerer Washingtons betydelige økonomiske deltakelse.

Bærekraften til slik støtte er imidlertid betinget av at Milei beholder sin nåværende politiske retning.

Betinget amerikansk støtte og økonomisk usikkerhet

USAs støtte til Buenos Aires er betinget av overholdelse av Mileis finans- og pengeregler.

Mileis parti, ifølge analytikere ved JPMorgan, forventes å holde på nok seter til å holde ham med vetoret, noe som vil roe investornervene, men kanskje ikke fremskynde strukturelle reformer eller senke risikopremier.

I så fall, sa de, ville USA sannsynligvis øke sin støtte, og redusere politisk risiko som har vært en byrde for markedene.

Likevel advarte analytikere om at alt annet enn en avgjørende seier for Mileis parti kunne rokke ved tilliten til hans politiske levetid, inkludert et mulig gjenvalg i 2027.

Denne midtveisavstemningen handler mer enn bare om hva det umiddelbare økonomiske markedet vil reagere på, men snarere utholdenheten til Mileis reformmandat for investorene.