Edinburgh Worldwides SpaceX-satsing gir nesten 950 % avkastning

Edinburgh Worldwide Investment Trust (EWIT) har generert nesten 950 % avkastning på sin langvarige investering i Elon Musks Space Exploration Technologies, bedre kjent som SpaceX, noe som understreker en av de mest suksessrike investeringene i det private markedet i porteføljen.

Investeringen har også blitt et fokuspunkt i en økende konflikt med stiftelsens største aksjonær, det aktivistiske hedgefondet Saba Capital.

Et spekulativt veddemål som lønte seg

EWIT, en lukket investeringsfond forvaltet av Baillie Gifford, investerte først i SpaceX i 2018.

På den tiden ble stillingen ansett som et tidlig og spekulativt veddemål, ifølge Jonathan Simpson-Dent, styreleder for stiftelsen.

Mye av overbevisningen kom fra EWITs porteføljeforvaltningsteam, støttet av det Simpson-Dent beskrev som et «svært støttende» styre.

Stiftelsens kjennskap til Musks merittliste, særlig gjennom den tidlige investeringen i Tesla, spilte en nøkkelrolle i å forme tilliten til SpaceXs langsiktige potensial.

Simpson-Dent sa at Tesla hadde generert «uforholdsmessig høye avkastninger» for EVIT-aksjonærene det siste tiåret, noe som bidro til å styrke troen på at SpaceX kunne følge en tilsvarende transformativ vei.

Etter hvert som SpaceX utvidet sine oppskytingsmuligheter og Starlink-satellittnettverket fikk økt gjennomslagskraft i flere endemarkeder, fortsatte EWIT å styrke sin posisjon over flere år.

I en nylig oppdatering opplyste trusten at deres SpaceX-beholdning har generert en absolutt avkastning på 947 %, noe som gjør det til EWITs største investering.

Porteføljedisiplin og trimming av stillingen

SpaceX står nå for rundt 16 % av EWITs totale portefølje, som utgjør omtrent 847,15 millioner pund (1,14 milliarder dollar) i eiendeler.

Posisjonen er mer enn dobbelt så stor som trustens nest største beholdning.

Nylig reduserte EWIT sin eksponering mot SpaceX, solgte omtrent en tredjedel av sin eierandel, samtidig som de beholdt det som trustens største investering.

Simpson-Dent sa at avgjørelsen var drevet av porteføljedisiplin snarere enn et tap av overbevisning.

EWITs investeringsretningslinjer tillater at rundt 25 % av porteføljen holdes i unoterte eiendeler, en terskel som naturlig kan stige etter hvert som verdsettelsen øker.

Simpson-Dent bemerket imidlertid at når den ikke-børsnoterte delen vokser nærmere 30 %, reduserer det fleksibiliteten til å investere i andre private selskaper.

Å redusere SpaceX-andelen var ment å håndtere konsentrasjonsrisiko og bevare «tørrpulver» for fremtidige muligheter, samtidig som man opprettholdt betydelig eksponering mot virksomheten.

Aktivistpress og spenninger i styrerommet

Salget har forsterket en langvarig konflikt mellom EWIT og Saba Capital, et New York-basert hedgefond som eier omtrent 30 % av trusten.

Saba-grunnlegger Boaz Weinstein kritiserte offentlig avgjørelsen, og stilte spørsmål ved prisen EWIT solgte deler av det han beskrev som sin «kronjuvel», midt i spekulasjoner om SpaceXs potensielle verdsettelse.

Simpson-Dent forklarte at SpaceX periodisk gjennomfører anbud fra ansatte, noe som gir aksjonærer som EWIT muligheter til å redusere sine posisjoner samtidig som de forblir investert.

Til tross for dette har Saba anklaget EWIT for verdiødeleggelse og etterlyst betydelige endringer i styringen.

Saba har sikret seg en generalforsamling planlagt til 26. januar, hvor de planlegger å foreslå å fjerne EWITs nåværende styre og erstatte det med tre egne kandidater.

EWIT har oppfordret aksjonærene til å stemme mot forslaget, og argumenterer for at tilnærmingen balanserer langsiktig overbevisning med forsiktig risikostyring.