Netflix reviderer Warner Bros Discoverys overtakelse til kontantavtale, WBD-styret godkjenner

Netflix økte tirsdag sitt bud på store deler av Warner Bros. Discovery, og gikk over til et rent kontanttilbud i et trekk som skjerper kampen mot rivalen Paramount og akseler veien mot en aksjonæravstemning.

Styret i Warner Bros. Discovery har godkjent Netflix' reviderte forslag, som øker kontantkomponenten som tilbys aksjonærene samtidig som den totale avtaleverdien opprettholdes på rundt 72 milliarder dollar.

Vilkårene for Netflix' reviderte bud

I henhold til de reviderte vilkårene vil Netflix betale 27,75 dollar per aksje i kontanter, og erstatte det tidligere tilbudet på 23,25 dollar i kontanter og 4,50 dollar i Netflix ordinære aksjer per aksje.

Selv om strukturen har endret seg, er hovedverdien av transaksjonen fortsatt omtrent 72 milliarder dollar.

Netflix-ledelsen sa at tiltaket var ment å forenkle avtalen og gi større sikkerhet til Warner-aksjonærene.

Netflix sitt modifiserte tilbud vil gi «større økonomisk sikkerhet» for aksjonærene, la Ted Sarandos, medadministrerende direktør i Netflix, til.

Greg Peters, Netflix' andre med-CEO, sa at den reviderte avtalen viser streamerens engasjement for transaksjonen og bør bidra til å fremskynde prosessen for Warner-aksjonærer som vurderer konkurrerende tilbud.

"Dagens reviderte fusjonsavtale bringer oss enda nærmere å kombinere to av verdens største fortellerselskaper," sa David Zaslav, administrerende direktør i Warner Bros. Discovery, i en uttalelse.

Warner Bros. Discovery offentliggjorde endringene i en foreløpig fullmaktserklæring levert til Securities and Exchange Commission, som nå vil gjennomgå dokumentet.

Warner sa at de forventer at den reviderte strukturen vil tillate aksjonærene å stemme over avtalen innen april, en tidsplan som kan vise seg å være avgjørende ettersom Paramount fortsetter å legge press.

Det forenklede kontanttilbudet kan appellere til investorer som var bekymret for volatiliteten i Netflix-aksjekursen og kompleksiteten i den tidligere aksjekomponenten.

Paramount holder presset oppe

Netflix sitt trekk kommer samtidig som Paramount, ledet av administrerende direktør David Ellison, fortsetter å satse på Warner med et konkurrerende kontantforslag.

Paramount har tilbudt omtrent 108 milliarder dollar for hele Warner Bros. Discovery-gruppen, eller omtrent 30 dollar per aksje, og har gjort det klart at de er villige til å ta saken direkte til aksjonærene.

Tidligere denne måneden sa Paramount at de planla å starte en fullmaktskamp om seter i Warner-styret.

Forrige uke anla de også et søksmål for å tvinge Warner til å offentliggjøre mer detaljert informasjon om avtalen med Netflix, selv om en dommer avslo å fremskynde saken.

De juridiske sammenstøtene og konkurrerende bud har gjort konkurransen til en av de mest overvåkede bedriftskampene i den globale mediebransjen.

Verdsettelse av kabelbransjen

En viktig forskjell mellom de to tilbudene ligger i hvordan de behandler Warners tradisjonelle TV-ressurser.

I henhold til Netflix' forslag vil Warner skille ut sine kabelnettverk, inkludert CNN, TNT og Food Network, som et eget børsnotert selskap.

Warner hevder at denne strukturen lar aksjonærene beholde eksponering mot potensiell oppside i kabelbransjen, et argument Paramount har avvist.

Paramount har sagt at de mener den utdelte virksomheten har liten eller ingen verdi.

I sin siste innlevering tirsdag beskrev Warner også hvordan de verdsetter kabelenheten, med estimater fra 1,33 til 6,86 dollar per aksje.

Den implisitte verdien vil bli lagt til Netflix' kontanttilbud på 27,75 dollar per aksje for resten av selskapet, en beregning Warner håper vil hjelpe investorer med å sammenligne konkurrerende bud.

Økonomiske utsikter for nettverk

Warner offentliggjorde også økonomiske prognoser for sin globale nettverksvirksomhet de neste fem årene.

Selskapet forventer at enheten vil generere rundt 17 milliarder dollar i omsetning og 5,4 milliarder dollar i justert EBITDA i 2026.

Innen 2030 forventes disse tallene å falle til 15,6 milliarder og 3,8 milliarder dollar, noe som gjenspeiler fortsatt press på tradisjonell TV.

CNN var det eneste nettverket hvor Warner ga detaljerte prognoser.

Nyhetskanalen forventes å generere 1,8 milliarder dollar i inntekter i år, stigende til 2,2 milliarder innen 2030, med justert EBITDA på rundt 600 millioner dollar, omtrent uendret over perioden.

Gjeld og strukturelle endringer

Warner sa at de også gjør endringer i balansen til kabelvirksomheten de planlegger å skille ut.

I henhold til den reviderte Netflix-avtalen vil gjeldsbeløpet som tildeles Discovery Global, enheten som skal huse kabelnettverkene, reduseres med 260 millioner dollar.

Selskapet sa at reduksjonen reflekterer bedre enn forventet kontantstrøm i fjor og er ment å lette bekymringene for at en tung gjeldsbyrde kan avskrekke investorer fra å støtte den utskilte virksomheten.

Markedsreaksjon og neste steg

Den reviderte avtalen fjerner en såkalt krage som opprinnelig var designet for å beskytte Warner-aksjonærene mot store svingninger i Netflix' aksjekurs mellom signering og avslutning.

Netflix-aksjene har vært under den nedre enden av dette intervallet siden avtalen ble kunngjort i desember, og falt ytterligere etter at Paramount avslørte sitt fiendtlige bud.

Netflix-aksjene har falt omtrent 15 % siden den opprinnelige kunngjøringen, men de steg etter rapporter om at selskapet vurderte et rent kontanttilbud.

Med regulatorene som nå gjennomgår den reviderte avtalen og Paramount som ikke viser tegn til å trekke seg, vil de kommende månedene sannsynligvis avgjøre om Netflix' pengerike tilnærming er nok til å sikre Warner Bros. Discovery — eller om kampen om en av Hollywoods mest anerkjente mediegrupper vil eskalere ytterligere.