Europas detaljhandel: RBC peker på kun tre aksjer verdt å beholde

Den europeiske detaljhandelen går inn i en tøffere periode, men RBC sier ikke at investorer skal gi opp sektoren.

Detaljistene møtte allerede skjør etterspørsel før det siste energisjokket, og den nye oppgangen i olje- og fraktkostnader har økt presset på marginene.

Resultatet er et vanskeligere utgangspunkt for hele sektoren, men ikke like vanskelig for alle aktører.

Derfor er RBCs siste vurdering mer en sorteringsøvelse enn en generell advarsel mot detaljhandel.

Ved stagflasjonsfrykt, når kostnadene stiger og forbrukerne blir forsiktige, er vinnerne trolig kjeder med prissettingsmakt, solid gjennomføring og et sterkt verditilbud.

Hvorfor stagflasjon er et marerittscenario

For detaljhandelen er stagflasjon nær et verst tenkelig bakteppe. Kostnadene stiger, men etterspørselen gjør det ikke.

Den europeiske sentralbanken skrev i sitt nyeste Economic Bulletin at krigen i Midtøsten forstyrrer råvaremarkedene og fører til lavere anslag for konsum og investeringer, spesielt for 2026.

ECB ser nå euroområdets vekst på 0.9% i 2026, etter å ha nedjustert utsiktene ettersom konflikten slo gjennom i energiprisene og i stemningen.

Den makroøkonomiske belastningen har allerede begynt å slå inn i detaljhandelen.

Den europeiske detaljhandelen fremstod som dårlig forberedt på et nytt energisjokk, med transport, butikkdrift og forsyningskjeder alle eksponert for høyere olje- og gasspriser.

RBC satser på prissettingsmakt og driftsdisiplin

RBCs svar er ikke å forlate sektoren, men å eie navnene de mener kan absorbere presset bedre enn konkurrentene.

Deres outperform-valg er Inditex, Next og Sainsbury’s.

Banken sa den forventer "polariserte resultater innen sektoren," samt en viss konsentrasjon av forbruk hos store dagligvarekjeder.

Det er kjernen i tesen: forbrukerne slutter ikke å bruke penger helt i et tøffere miljø, men de blir mer selektive med hvor de handler.

Blant de tre ser RBC Inditex som sterkest.

Meglerhuset sa at Zara-eieren har best prissettingsmakt i sektoren og ga et kursmål på €62 mot en sluttkurs på €53.40.

Next fikk et kursmål på 15,500 pence mot 13,435 pence, mens Sainsbury’s fikk et kursmål på 385 pence mot 353 pence.

Sammensetningen sier mye: én global klesleder med sterk merkevare, én disiplinert britisk detaljist med gjennomføringshistorikk, og én stor dagligvarekjede som sannsynligvis vil dra nytte hvis forbrukerne samler innkjøpene.

Taperne i en tøffere detaljhandelssyklus

Den andre siden av RBCs anbefaling er like viktig.

Banken nedgraderte Associated British Foods til underperform og WH Smith til sector perform.

Den ga også 3i Group, eier av diskontkjeden Action, en underperform-vurdering, og anslo en treårs sammensatt årlig nedgang i resultat per aksje på 17.9% fra 2025 til 2028.

Det minner om at dette ikke er en enkel «kjøp alle diskontkjeder»-strategi.

Verdsettelse, inntjeningsrisiko og kostnadseksponering er fortsatt viktige.