Hvorfor er Morgan Stanley optimistisk på to SaaS-aksjer som alle solgte?

Salgspanikken i programvaresektoren tidlig i 2026 skjedde ikke fordi inntjeningen plutselig sviktet.

Den skjedde fordi investorer begynte å lure på om AI kunne gjøre store deler av tradisjonell SaaS mindre verdifulle, eller til og med overflødige.

Raset utslettet 830 milliarder USD (ca. 8,1 billioner kr) i markedsverdi i programvare- og tjenesteaksjer på bare seks handelsdager etter at Anthropics nye Claude-plugins forsterket disse fryktene.

Det er rammen for Morgan Stanleys kontrære anbefaling.

Keith Weiss hevder at to av markedets mest hardt rammede navn, Intuit og Salesforce, har blitt solgt for hardt.

Hva som svekket markedets tillit til SaaS

Panikken var usedvanlig rask fordi frykten var eksistensiell.

Anthropics verktøy var rettet mot å automatisere oppgaver innen jus, salg, markedsføring og dataanalyse, noe som slo direkte mot abonnementsmodellen mange programvareselskaper er avhengige av.

Investorene bekymret seg ikke bare for svakere vekst; de fryktet at AI-agenter kunne utføre arbeid som kundene tidligere betalte programvareleverandører for å organisere, rute og spore.

Morgan Stanleys programvareteam uttalte at «topp-usikkerhet har sterkt påvirket programvarens multipler», og sektoren hadde allerede falt omtrent 33 % fra nivåene i oktober 2025.

I samme samtale sa Weiss at investorer undervurderte evnen hos etablerte programvareleverandører til å delta i AI-syklusen, ikke bare bli overkjørt av den.

Det er kjernen i det optimistiske argumentet.

Hvorfor tallene forteller en annen historie

Ironien er at de to aksjene Morgan Stanley liker mest, overhodet ikke er svake virksomheter.

Intuit rapporterte nettopp omsetning i regnskapsmessige andre kvartal på 4,7 milliarder USD (ca. 45,5 milliarder kr), opp 17% år over år, mens non-GAAP utvannet EPS steg 25% til $4.15.

Inntektene fra Global Business Solutions vokste 18%, forbrukerinntektene økte 15%, og TurboTax vokste fortsatt 12% til tross for en turbulent skattesesong.

Derfor gjorde Weiss Intuit til sin toppkandidat og beholdt et kursmål på $580, som tilsier omtrent 58% oppside fra aksjens nivå da notatet ble utgitt.

Morgan Stanley sa at aksjens verdsettelse nær 20 ganger GAAP-inntjening så attraktiv ut, og at kvartalstallene for april bør gi «mer klarhet i holdbarheten av TurboTax-veksten» og åpne for oppjusteringer i estimatene.

Salesforce forteller en lignende historie, men med en mer direkte AI-vinkel.

Morgan Stanley inkluderte Salesforce blant de programvarenavnene banken anså som mest attraktive etter salgsbølgen i februar.

Banken mente at det pessimistiske scenariet ga for lite kreditt til etablerte leverandører som fortsatt kan vinne i AI-æraen.

Salesforces egne tall styrker argumentet: i resultatene for regnskapsåret 2026 oversteg Agentforce og Data 360s årlige gjentakende inntekter (ARR) 2,9 milliarder USD (ca. 28,4 milliarder kr), opp mer enn 200% år over år.

Bør investorer følge Morgan Stanleys råd?

Det avhenger av om markedet har priset inn utryddelse når realiteten kan være tilpasning.

Det pessimistiske scenariet er ikke dumt, da investorer ser på AI som en reell trussel mot programvarens prisingskraft, og at raset i februar var drevet nettopp av denne bekymringen.

Men Morgan Stanleys syn er at markedet har gått for langt i å anta at forstyrrelse betyr kollaps.