JPMorgan og Ripple tester 5-sekunders oppgjør for statspapirer: er T+2 i ferd med å dø?

Ondo Finance, JPMorgan, Mastercard og Ripple har fullført en grensekryssende pilot som avviklet en innløsning av tokenisert amerikansk statspapir på under fem sekunder ved bruk av XRP Ledger sammen med interbank betalingsruter.

Strukturen peker på hvordan store finansinstitusjoner kan håndtere globalt oppgjør i fremtiden.

I følge Ondo Finance startet transaksjonen med innløsningen av deres OUSG-tokeniserte Treasury-fond på XRP Ledger, før Mastercards Multi-Token Network sendte betalingsinstruksjoner til JPMorgans Kinexys-plattform, som deretter leverte amerikanske dollar til Ripples bankkonto i Singapore. 

Selskapene opplyste at transaksjonen fant sted utenfor tradisjonelle banktider, en prosess som normalt er avhengig av korrespondentbanker og kan ta én til tre virkedager å sluttføre.

I stedet for å forsøke å flytte hele arbeidsflyten over på en offentlig blokkjede, delte piloten ansvarsområdene mellom flere systemer. 

XRP Ledger håndterte bevegelsen av den tokeniserte eiendelen, Mastercard fungerte som meldingslaget mellom blokkjede og bankinfrastruktur, og JPMorgan sluttførte fiat-oppgjøret gjennom sitt banknettverk.

Mens dette skjedde, sa Markus Infanger, senior visepresident i RippleX, at piloten demonstrerte hvordan institusjoner kunne behandle overføringer av tokeniserte eiendeler og fiat-oppgjør som en samlet flyt i stedet for å være avhengig av løsrevne systemer spredt over flere mellomledd.

Begynner T+-oppgjørsmodellen å bryte sammen?

I flere tiår har global finans operert med forsinkede oppgjørssykluser som T+1 og T+2, systemer der transaksjoner kan vises som utført på skjermer, men likevel krever timer eller dager for at underliggende kontanter og eiendeler skal være fullt avregnet mellom institusjoner.

Piloten utført av Ondo, JPMorgan, Mastercard og Ripple testet en annen struktur, der tokeniserte Treasury-eiendeler og instrukser for fiat-oppgjør beveget seg nesten samtidig over blokkjedeinfrastruktur og bankruter. 

Ved å behandle transaksjonen på under fem sekunder og utenfor standard bankvinduer viste selskapene at grensekryssende oppgjør ikke lenger trenger å være bundet til regionale banktider eller korrespondentbankers frister.

Analytikere som følger infrastruktur for tokeniserte eiendeler har i økende grad pekt på kapitaleffektivitet som en av de største insentivene bak sanntidsoppgjørssystemer. 

Tradisjonell grensekryssende finans krever ofte at banker opprettholder store likviditetsbuffere på tvers av flere jurisdiksjoner for å dekke oppgjørsforsinkelser og tidssoneforskjeller. 

Raskere oppgjørssystemer kan redusere mengden kapital som institusjoner har parkert som inaktiv i nostro- og vostro-kontoer i hele banksystemet.

Transaksjonen fremhevet også hvordan store finansfirmaer beveger seg mot hybrid infrastruktur i stedet for fullstendig lukkede private blokkjeder. 

JPMorgan, som tidligere konsentrerte seg om private blokkjedenettverk gjennom sin Onyx-plattform før den ble omprofilert til Kinexys, har i økende grad begynt å knytte seg mot offentlig blokkjedeinfrastruktur etter hvert som aktiviteten rundt tokeniserte eiendeler øker.

Hvorfor dette betyr noe

Piloten kommer på et tidspunkt hvor tokeniserte Treasury-produkter blir en av de raskest voksende segmentene i markedet for real-world assets. 

Data fra RWA.xyz tidligere i år anslo at sektoren for tokeniserte real-world assets var på om lag $26 billioner, med tokeniserte amerikanske Treasury-produkter som en betydelig andel av denne aktiviteten.

Blokkjedeanalyse fulgt av RWA.xyz viste også at XRP Ledger holdt omtrent 63 % av tilbudet av tokeniserte Treasury-tokens per februar, selv om mye av overføringsaktiviteten og likviditeten fortsatt var konsentrert på Ethereum og layer-2-nettverk. 

Analytikere sitert av plattformen sa at skjevheten antydet at XRPL i økende grad ble brukt til utstedelse og oppgjørsinfrastruktur, mens aktive handelsøkosystemer fortsatte å utvikle seg andre steder.

Ondos OUSG-produkt, lansert i 2023 og senere utvidet til XRPL etter distribusjoner på Ethereum, Polygon og Solana, holder for tiden omtrent $610 million i total value locked og tilbyr en 3.48% APY, ifølge Ondo Finance.

Regulatoriske utviklinger i USA har også begynt å redusere usikkerhet rundt hvordan banker kan håndtere tokeniserte verdipapirer. 

I mars uttalte Federal Reserve, Federal Deposit Insurance Corporation og Office of the Comptroller of the Currency at tokeniserte verdipapirer generelt bør få samme kapitalkrav som tradisjonelle verdipapirer på bankers balanse.

Den siste piloten kommer også dager etter at Depository Trust & Clearing Corporation sa at de planlegger å lansere sin egen tokeniseringsplattform senere i år, et annet signal om at store finansinstitusjoner forbereder systemer for blokkjede-basert oppgjør og tokeniserte sikkerhetsstrømmer.

For Ripple og XRP Ledger har transaksjonen en implikasjon utover transaksjonshastighet. 

Tidligere tokenisert Treasury-aktivitet på XRPL hadde reist spørsmål om hvorvidt nettverket hovedsakelig ville fungere som et passivt sted for utstedelse, mens likviditet og handel forble andre steder. 

Denne piloten plasserte i stedet XRPL direkte inne i en levende institusjonell oppgjørsarbeidsflyt som involverte en av verdens største banker og et av de største globale betaling selskapene.

I stedet for å fremstille blokkjedenettverk som erstatninger for banker, viste transaksjonen hvordan offentlige ledger og tradisjonelle finanssystemer i økende grad kan operere sammen, spesielt i markeder hvor institusjoner fortsatt trenger regulert bankinfrastruktur for endelig fiat-oppgjør.