RBI dollar-rupee-swapper presser valutasisikringskostnader til to-måneders lavpunkt

Aggressive kjøp-salg dollar/rupee-swapoperasjoner fra Reserve Bank of India de siste 10 dagene har presset kostnadene ved valutasikring til deres laveste nivå på to måneder, samtidig som de har bidratt til en oppgang i rupeen foran en nøye overvåket pengepolitisk beslutning.

One-year sikringskostnader har falt kraftig fra et midt-mai-topp på 3.50% til 2.92%.

I samme periode styrket rupeen seg fra et rekordlavt nivå på 96.96 per US dollar til 94.7275 før den gled tilbake til 95.6875.

Markedsaktører sa at nedgangen i forwardpremier og rupeens gjenvinning i stor grad skyldtes RBIs spotdollarsalg kombinert med kjøp-salg-swaptransaksjoner.

Disse operasjonene er utformet for å motvirke virkningen av valutaintervensjoner på den innenlandske rupeelikviditeten.

Fokus på den kommende pengepolitiske beslutningen

Utviklingen i valutamarkedene kommer før RBIs pengepolitiske beslutning som er planlagt til fredag.

Sentralbanken forventes i stor grad å holde rentene uendret til tross for rupeens 6.5% fall i år, som har blitt knyttet til et oljeprissjokk drevet av krigen i Iran og utenlandske aksjeutstrømninger.

Den pengepolitiske gjennomgangen finner sted samtidig som finansmarkedene venter tiltak for å øke dollarinnstrømningen og støtte den innenlandske valutaen.

En treasury-tjenestemann ved en stor privatbank sa at den tilrettelagte nedgangen i forwardpremier kan ha vært knyttet til tiltak RBI kan komme til å kunngjøre.

Tjenestemannen oppga ingen ytterligere detaljer.

Endring i RBIs swapstrategi

Ifølge en valutahandler ved en mellomstor privatbank markerer RBIs siste aktivitet i FX-swapmarkedet en betydelig endring fra tidligere tilnærming.

Handeleren sa at det har skjedd en merkbar endring i sentralbankens deltakelse i swapmarkedet, hvor den tidligere stort sett har vært fraværende.

Dette skiftet har ført til en betydelig reprising av forwardkontrakter.

Markedsestimater for RBIs swapaktivitet varierer betydelig.

Lavere anslag tyder på at sentralbanken har gjennomført swap-transaksjoner for omkring $2 billion de siste 10 dagene.

Bankfolk sa at operasjonene i hovedsak har vært konsentrert i 12–18 måneders segmentet av markedet.

Dette representerer et avvik fra RBIs tradisjonelle preferanse for swaps med løpetider på under ett år.

Fokuset på swaps med lengre løpetid har bidratt til et fall på mer enn én rupee i toårige forwardpunkter fra nylige topper.

En økonom ved en privatbank sa at bruk av swaps med lengre løpetid gir RBI større fleksibilitet i håndteringen av sin ekspanderende forwardportefølje.

Alle bankfolk og markedsaktører som er sitert i rapporten, snakket på betingelse av anonymitet fordi de ikke var autorisert til å uttale seg offentlig.

Likviditetseffekten forblir i fokus

Til tross for RBIs kjøp-salg-swapoperasjoner sa bankfolk at tiltakene ikke har fullstendig nøytralisert likviditetseffektene av sentralbankens spotvalutaintervensjoner.

Som et resultat har RBI fortsatt å tilføre midler til banksystemet gjennom repo-operasjoner med variabel rente for å opprettholde tilstrekkelige likviditetsforhold.

Sentralbankens nylige tiltak har derfor påvirket både prisingen i valutamarkedet og den innenlandske likviditetsstyringen, og markedsaktører følger nøye med på om flere tiltak vil komme i den kommende pengepolitiske kunngjøringen.