Oracle-aksjen kan være ett AI-avbrekk fra katastrofe

Oracle leverte nettopp nok et kvartal med sterk vekst i skyen og minnet investorene raskt på hvorfor aksjen blir stadig vanskeligere å være eksponert i.

Bak selskapets rekordomsetning ligger en finansieringsmaskin som går for «full fart» – som brenner gjennom fri kontantstrøm og er sterkt avhengig av gjeld i et tempo som får selv de mest optimistiske AI-tilhengerne til å stoppe opp.

Det siste 20 milliarder USD (ca. 195,6 milliarder kr) nettokapitalinnhentingen som ble kunngjort sammen med Q4-rapporten er ikke et enkeltstående tilfelle; det er et mønster – og et bekymringsfullt ett.

Oracles resultater ser bra ut — helt til du ser nærmere etter

På overflaten var Oracles fjerde kvartal virkelig imponerende.

Selskapets samlede omsetning nådde 19,2 milliarder USD (ca. 187,8 milliarder kr), opp 21% år-til-år, mens skyinntektene steg 47% sammenlignet med 2025 til hele 9,9 milliarder USD (ca. 96,8 milliarder kr).

Cloud Infrastructure (IaaS)-enheten var det mest fremtredende, med en vekst på 93% i kvartalet til 5,8 milliarder USD (ca. 56,7 milliarder kr), noe som plasserer Oracle tydelig i samtalen sammen med hyperscalere som AWS og Azure.

I sin resultatmelding opplyste ORCL at skyen utgjorde omtrent halvparten av virksomheten i regnskapsåret 2026.

Giganten avsluttet Q4 med hele 638 milliarder USD (ca. 6,2 billioner kr) i gjenværende forpliktelser (RPOer), opp betydelige 85 milliarder USD (ca. 831,3 milliarder kr) fra forrige kvartal.

På papiret ser Oracle dermed ut som et selskap som spiser AI-infrastrukturboomen til frokost – men problemet er hvem som skal betale regningen.

Oracles AI-regning blir skremmende

Her er regnestykket som betyr noe: Oracle kunngjorde planer om å hente omtrent 40 milliarder USD (ca. 391,2 milliarder kr) i regnskapsåret 2027 gjennom en kombinasjon av gjeld og egenkapital.

Siden omtrent halvparten av dette, en 20 milliarder USD (ca. 195,6 milliarder kr) at-the-market-emisjon, var tidligere offentliggjort, utgjør den nye kapitalen som forpliktes 20 milliarder USD (ca. 195,6 milliarder kr) i tillegg til det investorene allerede visste var på vei.

Merk at dette ikke er et selskap som henter kapital én gang for en strategisk omstilling. Oracle hentet 43 milliarder USD (ca. 420,5 milliarder kr) i gjeld og ytterligere 5 milliarder USD (ca. 48,9 milliarder kr) i egenkapital i FY2026 alene.

ORCL brukte nær 56 milliarder USD (ca. 547,7 milliarder kr) på kapitalutgifter (capex) det samme året, og forventer nå 70 milliarder USD (ca. 684,6 milliarder kr) i netto capex-utlegg for FY2027.

Til tross for milliarder i driftsresultat, er Oracle reelt kontantstrømnegativ etter capex, noe som betyr at selskapet kontinuerlig må vende seg til eksterne markeder bare for å holde infrastrukturutbyggingen i gang.

Og hver gang det skjer, betaler aksjonærene en pris – enten gjennom utvanning eller gjennom økende kostnader ved å betjene en stadig voksende gjeldsbyrde.

En gearet satsing på ustoppelig AI-etterspørsel

Det mest alarmerende tallet i Oracles balanse er ikke aksjetallet – det er gjelden.

Per Q3 hadde Oracle 162 milliarder USD (ca. 1,6 billioner kr) i total gjeld, et tall som har drevet Altman Z-score – et mye brukt mål på konkursrisiko – tydelig inn i gråsonen.

Til sammenligning var ORCLs langsiktige gjeld omtrent 60 milliarder USD (ca. 586,8 milliarder kr) for bare seks år siden.

Den nylige eksplosjonen skyldes nesten utelukkende investeringer i AI-infrastruktur, delvis forankret i en rapportert 300 milliarder USD (ca. 2,9 billioner kr), femårsavtale med OpenAI.

Det høres transformativt ut, og det kan det godt være – men det betyr også at Oracles finansielle helse er faretruende bundet til en enkelt kundes betalingsevne, og til et AI-etterspørselsmiljø som ikke bare må holde seg stabilt, men som må akselerere.

Med en gjeldsgrad som analytikere anslår til over 400% — og som dermed overskygger Microsofts cirka 23% og Googles om lag 7% — har Oracle egentlig ingen økonomisk pute hvis AI-sentimentet skifter, rentene stiger eller konkurransen fra hyperscalere intensiveres.

RPO-etterspørselsbunken på 638 milliarder USD (ca. 6,2 billioner kr) er kun verdifull hvis den konverteres til kontanter, men hvis AI-investeringene kjøler ned, kontraktstidslinjer strekkes eller kundene reforhandler, er det tallet ikke et sikkerhetsnett; det er faktisk en forpliktelse forkledd som en eiendel.