Hvorfor programvareaksjer som INTU, ADBE, TTD, WDAY og CRM ligger bak S&P 500

S&P 500-indeksen har steget mer enn 21% de siste 12 månedene og er opp 7% i år til dato, og har lagt til trillioner av dollar i markedsverdi. Oppgangen er drevet av den pågående kunstig intelligens-boomen, som har presset selskapenes resultatvekst til flereårige høyder.

Topp programvareaksjer faller kraftig i år

Et nærmere blikk på indeksens største vinnere og tapere viser noe særegent. Programvareaksjer som Intuit (INTU), Trade Desk (TTD), Adobe (ADBE) og Salesforce CRM er blant de største taperne. De har alle falt med over 43% i år og med over 50% fra sine rekordnivåer.

Intuit-aksjen har falt 67% fra sitt høyeste punkt i juli i fjor. The Trade Desk-aksjen har falt 87% fra sitt rekordnivå, og har utslettet gevinstene fra 2024, da det var et av de best presterende selskapene i USA.

Adobe-aksjen sank til $196, ned med over 70% fra rekordnivået, mens Salesforce har falt 57% i denne perioden. Andre programvareselskaper som ServiceNow, Palantir, Autodesk, AppLovin og Veeva har også trukket seg kraftig tilbake i år. 

Samlet sett har iShares Expanded Tech-Software Sector (IGV) falt i fire uker på rad. Den har falt med 27% fra sitt høyeste registrerte nivå. 

Topp programvareaksjer har falt kraftig i år | Kilde: TradingView

SaasPocalypse-frykt og verdsettelsesjustering

Det pågående tilbakeslaget i programvareaksjer skyldes de vedvarende SaasPocalypse-fryktene og verdsettelsesjusteringen.

SaasPocalypse er et fenomen hvor investorer mener at programvareselskaper vil bli forstyrret av kunstig intelligens-verktøy som Claude, Harvey og Numeric.

Flertallet av disse selskapene har økt investeringene i AI og utvikler verktøy de håper vil utfylle løsningene deres. For eksempel har Salesforce lansert Agentforce, som innebærer å bygge og ta i bruk autonome AI-agenter som kan utføre arbeid innen områder som salg, kundeservice, markedsføring og handel. Intuit lanserte Intuit Assist, en AI-drevet økonomiassistent som hjelper selskaper å automatisere regnskap, skatteforberedelse og markedsføring. 

LES MER: Salesforce stock hits 52-week low amid record losing streak and AI fears

Workday lanserte Workday Illuminate, som hjelper selskaper innen ulike bransjer som HR, finans og planlegging. Andre programvareselskaper som ServiceNow, Trade Desk og Figma har også lansert lignende løsninger.

Likevel har disse produktene ikke ført til vesentlig inntektsvekst for disse selskapene. For eksempel mener analytikere at Adobes inntektsvekst vil være 11% i år, etterfulgt av 8% neste år. Workdays vekst forventes å være 11,6% i år og 10% neste år. 

Det samme skjer hos andre programvareselskaper i USA, som ServiceNow, Trade Desk og Figma. 

Programvareaksjer faller også på grunn av den pågående verdsettelsesjusteringen i bransjen. I lang tid var disse blant de dyreste selskapene å eie, og investorene revurderer nå deres verdsettelser. 

Et godt eksempel på dette finnes i privatmarkedene, hvor selskaper som Medallia, Pluralsight, Qualtrics og Proofpoint har opplevd kraftige fall i verdsettelsen. 

Thoma Bravo, et private equity-selskap med fokus på programvare, kjøpte Medallia i en $6.4 billion-avtale i 2021. Egenkapitalen er nå blitt utslettet etter at kreditorer som Blackstone, KKR og Apollo tok over. 

Det samme skjedde med Pluralsight, som ble børsnotert i 2018 og deretter blitt kjøpt i en $3.8 billion-avtale av Vista Equity Partners. Til slutt kollapset verdien, og Vista ble tvunget til å foreta en nedskrivning på $3 billion.

Vil programvareaksjer hente seg inn igjen?

Spørsmålet blant investorene er om programvareaksjene vil hente seg inn igjen i nær framtid. Historien viser at disse selskapene til slutt kommer tilbake, ettersom de har blitt sterkt undervurdert. For eksempel har Adobe en forventet P/E på 8, mens Workday har en multipel på 10. Salesforce har en forventet multipel på 10, mens The Trade Desk har en multipel på 9.

Gjeninnhentingen vil imidlertid sannsynligvis ta tid. Den vil også skje etter hvert som investorer begynner å rotere ut av halvleder- og minneaksjer når deres oppgang avtar.