Russell 2000 setter ny rekord – derfor kan oppgangen snart miste kraft

Small-cap-aksjer startet den nye handelsmåneden og -kvartalet på et sterkt utgangspunkt, og Russell 2000 klatret til en ny rekord på onsdag ettersom investorene fortsatte å rotere utover markedets største teknologiselskaper.

Indeksen var opp 0.65% på onsdag og nådde en ny topp på 3046.59.

Referanseindeksen for små selskaper har gitt en avkastning på mer enn 21% i første halvdel av 2026, det sterkeste halvårsresultatet siden 1991.

Til sammenligning har S&P 500 steget om lag 10% i samme periode.

Oppgangen reflekterer økt investor­tillit til at forbedrede selskapsfundamentaler, avtagende makroøkonomiske bekymringer og vedvarende investeringer i infrastruktur for kunstig intelligens utvider markedslederskapet utover de såkalte Magnificent Seven-teknologiselskapene.

AI-boomen løfter mindre teknologiselskaper

Mye av Russell 2000s meravkastning har vært drevet av teknologiselskaper, særlig selskaper knyttet til halvledere og utstyr for produksjon av halvledere.

Selskaper knyttet til brikker utgjør 16 av Russell 2000s 50 best presterende aksjer i år.

Selskaper som Aehr Test Systems, Ichor Holdings og MaxLinear har hver steget mer enn 400%, noe som understreker hvordan AI-relaterte investeringer har spredt seg utover bransjens største aktører.

Nick Kalivas, Invescos leder for faktorstrategi innen børshandlede fond, hevdet nylig at flere faktorer kan fortsette å støtte mindre selskaper.

Den nylige, amerikanskmeglete fredsavtalen med Iran, som har bidratt til lavere oljepriser, kan "akselerere lønnsomhetsgjenopprettingen for small caps," sa Kalivas til MarketWatch.

"Det kan bli showtime for small caps," sa han, og bemerket at investorer i økende grad har vært bekymret for at hyperskala-teknologiselskaper som Microsoft, Meta Platforms og Amazon blir mer kapitalintensive ettersom de bruker aggressivt på AI-infrastruktur.

Kalivas pekte også på Oracle, hvis AI-relaterte virksomhet har vokst raskt selv om aksjen har vært under press som følge av store infrastrukturinvesteringer, som et annet eksempel på skiftende investorpreferanser.

Rebalansering kan endre indeksen

Tross den rekordhøye utviklingen mener noen strategier at Russell 2000 kan stå overfor motvind i andre halvår etter den årlige indekssrebalanseringen.

Som en del av den siste omrokkeringen rykket 43 selskaper opp fra Russell 2000 til storaksjeindeksen Russell 1000 etter betydelig vekst i markedsverdi.

Mange av de selskapene som forlater indeksen var blant de sterkeste prestasjonene det siste året.

"Du kan vedde på at et stort flertall av disse navnene ikke lenger vil være i Russell 2,000 når handelen begynner neste uke, noe som betyr at indeksen i seg selv kommer til å se og oppføre seg veldig annerledes i andre halvår," sa analytikere i Bespoke Investment Group på mandag.

Skiftet fjerner mange av de aksjene som bidro til Russells eksepsjonelle avkastning i første halvår.

Ifølge Bespoke hadde hver av de 25 best presterende Russell 2000-komponentene før forrige ukes rebalansering økt med minst 250% det siste året, og alle har nå flyttet inn i Russell 1000.

Historikken tilsier også at det kan være vanskelig å opprettholde slik momentum.

Russell 2000 registrerte tidligere tosifrede gevinster før midtårets rebalansering i 2019 og 2021.

I disse årene steg indeksen henholdsvis 16% og 18% før den ga mer moderat avkastning på 6,5% i andre halvdel av 2019 og falt 3,8% i siste halvdel av 2021.

Julian Emanuel, sjef for aksje- og kvantitativ strategi hos Evercore, sa at sesongmønstre historisk har fungert mot small-cap-aksjer etter den årlige rebalanseringen.

"Det er en tydelig tendens til at small caps gir tilbake en del av den meravkastningen de hadde opparbeidet i mai og juni i forkant av Russell-rebalanseringen," sa Emanuel til MarketWatch.

Data fra Dow Jones Market Data viser også at juli historisk har vært en gjennomsnittlig måned for Russell 2000, med gjennomsnittlige gevinster på om lag 0.6%, noe som gjør den til bare indeksens åttende beste måned.

Verdsettelse og renter fremstår som hovedrisiko

Analytikere advarer også om at verdsettelsene ikke lenger er like attraktive som tidligere i oppgangen.

Russell 2000s fremadskuende pris/inntjenings-forhold (forward P/E) lå på 26.4 sent i forrige uke, ifølge Dow Jones Market Data, og overstiger S&P 500s fremadskuende multipel på om lag 20, basert på FactSet-data.

Høyere renter utgjør en annen utfordring.

Mindrе selskaper er generelt mer avhengige av flytende rente-gjeld, noe som gjør dem mer utsatt dersom lånekostnadene stiger ytterligere.

Rundt 40% av Russell 2000-komponentene er også fortsatt ulønnsomme, noe som øker refinansieringsrisikoen hvis de finansielle forholdene strammes inn.

Likevel mener noen investorer at inntjeningsvekst kan fortsette å støtte aktivaklassen til tross for disse bekymringene.

Wall Street har jevnt og trutt oppgradert inntjeningsanslagene for mindre selskaper gjennom 2026, i takt med forbedringer sett blant større selskaper.

Francis Gannon, med-sjef for investeringer hos Royce Investment Partners, sa at økonomisk motstandsdyktighet kan veie opp for bekymringer rundt høyere renter.

"For meg er høyere renter et uttrykk for at økonomien gjør det greit, om ikke bedre," sa Gannon til MarketWatch.

"Jeg tror inntjeningshistorien for small caps oppveier noen av fryktene knyttet til høyere renter."

Foreløpig forblir Russell 2000 ett av Wall Streets best presterende referanseindekser.

Om oppgangen kan fortsette gjennom resten av året kan avhenge av om inntjeningsveksten fortsetter å spre seg utover de største teknologiselskapene, og om investorene fortsatt er villige til å akseptere høyere verdsettelser til tross for et usikkert rentebilde.