Bristol-Myers-aksjen: hvorfor en fusjon med AstraZeneca er usannsynlig

Bristol-Myers Squibb BMY-aksjen faller denne morgenen og snur gevinstene den hadde fra før børsåpning, mens Wall Street fordøyer sensasjonsrapportene om en potensiell transatlantisk fusjon med AstraZeneca (AZN).

Ifølge medieoppslag har den britiske helseaktøren holdt innledende samtaler med BMY om en potensiell megafusjon som kan verdsette det samlede selskapet til nær 400 milliarder USD (ca. 3,9 billioner kr).

Det er imidlertid grunn til å være skeptisk til om den innledende dialogen kan omsettes i en bindende avtale — og det tilsier forsiktighet ved å jage momentum i Bristol-Myers-aksjen i dag.

Hvorfor har Bristol-Myers-aksjen allerede begynt å falle tilbake?

Fra et analytisk ståsted er den viktigste hindringen for en potensiell fusjon mellom Bristol-Myers og AZN det formidable regulatoriske landskapet.

Begge selskapene har dominerende markedsandeler innen onkologi og kardiovaskulære behandlingsområder — to sektorer som er under intens gransking fra konkurransemyndigheter som FTC og EU-kommisjonen.

Å slå sammen BMYs storselgere som Opdivo og Eliquis med AstraZenecas omfattende kreft- og kardiovaskulære portefølje ville skape konsentrasjonsproblemer som regulatorer sannsynligvis ikke vil godkjenne uten massive frasalg.

I tillegg, gitt den nylige globale politiske motstanden mot konsolidering i helsesektoren, vil konkurransemyndigheter på begge sider av Atlanteren sannsynligvis utfordre en avtale av dette omfanget kraftig.

Derfor har BMY-aksjen allerede begynt å ta ned gevinstene fra før børsåpning per skrevet tidspunkt.

Forsiktighet er påkrevd ved å jage momentum i BMY-aksjen

Ut over antitrust-motvinden vil de finansielle dynamikkene i en slik transaksjon møte umiddelbar motstand fra institusjonelle investorer.

Nyheten slo kraftig mot AstraZeneca-aksjene i London-øktene i dag, noe som understreker investorers sterke bekymring for utvanning og gjeldsbelastning.

Bristol-Myers bærer stor gjeld fra tidligere oppkjøp, så å absorbere dette mot premie ville belaste AZNs balanse på et tidspunkt hvor kapitaldisiplin er avgjørende.

I tillegg står begge farmasøytiske gigantene overfor kommende utløp av viktige patenter senere i tiåret som rammer store inntektskilder.

Å slå sammen to giganter som gjennomgår porteføljeomstillinger innebærer enorme operasjonelle risikoer — noe som sannsynligvis vil gjøre AstraZenecas styre svært tilbakeholdent med å gå videre enn de eksplorative samtalene.

Hvordan spille Bristol-Myers på nåværende nivå?

Selv om et oppkjøp til premie ville være en stor gevinst for BMY-aksjonærene, anbefaler JM Finns investeringsdirektør Lucy Coutts at markedsrealitetene taler imot å jage momentum i farmaselskapet.

Gitt at regulatoriske godkjenninger og styregodkjenninger for denne fusjonen er svært usannsynlige, og AZN-investorer allerede reagerer, er sannsynligheten for at en avtale materialiseres bemerkelsesverdig lav.

Når den innledende begeistringen avtar og ryktene om oppkjøp dempes, kan BMY-aksjens midlertidige gevinster snu ganske raskt.

Enkelt sagt bør investorer som holder aksjen utnytte dagens prisspurtt til å sikre gevinster og avhende aksjer før markedet justerer seg tilbake til de fundamentale realitetene.

Investorer bør også merke seg at Wall Street for tiden vurderer Bristol-Myers Squibb som et moderat kjøp, om enn med et gjennomsnittlig kursmål på $63, noe som forsterker nedsiderisikoen fra dagens nivå.