Hvorfor faller Micron-aksjen i dag?

Micron Technology-aksjer MU falt mer enn 1.8% på fredag, da investorene vurderte ferske investeringsplaner fra den sørkoreanske minnebrikkeprodusenten SK Hynix samtidig som Citi lanserte et mer forsiktig utsyn for minnepriser.

Minnebrikkeprodusenten har falt omtrent 9% den siste måneden, selv om aksjen fortsatt er opp mer enn 660% de siste 12 månedene.

Investoroppmerksomheten er fortsatt rettet mot når tilbudet av minnebrikker vil ta igjen den kraftige etterspørselen drevet av kunstig intelligens-infrastruktur.

På fredag sa SK Hynix at styret godkjente 54.3 trillion won ($38.15 billion) i investeringer for nye chip-fabrikasjonsanlegg i Sør-Korea.

Annonseringen følger enda større investeringsforpliktelser som ble gjort tidligere i år.

I juni sa SK Hynix og Samsung at de ville bruke samlet 800 trillion won ($518.58 billion) for å bygge nye produksjonssentre for halvledere i det sørvestlige Korea.

Ytterligere tilbud forventes imidlertid ikke å komme umiddelbart.

Store halvlederfabrikker krever vanligvis flere år å bygge.

Microns eget $100 billion produksjonsprosjekt i New York, annonsert i 2022, forventes ikke å starte produksjon før 2030, mens ingen større ny minneproduksjonskapasitet ventes å være operativ før omtrent neste år, med ytterligere kapasitet planlagt for 2028.

Citi senker kursmål etter svakere utsikter for minnepriser

Citi senket kursmålet for Micron til $1,150 fra $1,400 samtidig som banken opprettholdt sin kjøpsanbefaling, noe som reflekterer et mer moderat utsyn for priser på DRAM og NAND de kommende kvartalene.

Banken reduserte verdsettingsmultipelen til 8 ganger de reviderte inntjeningsanslagene for kalenderåret 2027, fra tidligere 10 ganger.

"Vi kutter MU TP til $1,150 fra $1,400 basert på 8x P/E vs prior 10x times revised C27 EPS to reflect lower market multiples on mixed memory peer results," skrev Citi-analytikeren.

Revisjonen fulgte møter med deltagere i minneforsyningskjeden og tredjeparts-eksperter under konferansen "Future of Memory and Storage".

"Vi ser at både DRAM- og NAND-priser avtar kvartal-for-kvartal i de neste fire kvartalene, med prisene som når toppen i 2Q av neste år," sa analytikeren.

Citi forventer nå at DRAM-priser faller 3% i andre halvdel av 2027 sammenlignet med sin tidligere forventning om stabile priser.

NAND-priser forventes å falle 5% i samme periode. Selskapet reduserte også sine resultatanslag for regnskapsårene 2027 og 2028 med henholdsvis 1% og 2%.

Banken forventer også at Microns lønnsomhet modereres ettersom prisene avtar.

"Vi forventer at Microns bruttomarginer faller fra dagens nivåer rundt midten av 80-prosentsnivået og holder seg i midten av 70-prosentsnivået neste år ettersom prisene faller fra et høyt nivå med ~40% DRAM bits under LTA-priskontrakter," skrev analytikeren.

Kinas ekspansjon forblir en langsiktig bekymring

Utover kortsiktige prisutsikter identifiserte Citi økende kinesisk minneproduksjon som sin største strukturelle bekymring.

"Konkurranse fra Kina og kapasitetsøkninger i både NAND- og DRAM-markedene er den største risikoen mot vår tese," sa analytikerne.

Ifølge Citi planlegger Kinas ledende NAND-produsent YMTC å øke kapasiteten ved å legge til 50,000 til 60,000 wafer starts neste år til sin eksisterende 200,000-enhets kapasitet og sikter mot å bli verdens største NAND-produsent innen 2030.

DRAM-produsenten CXMT planlegger også å utvide produksjonen fra om lag 350,000 wafers til rundt 400,000 neste år, med et langsiktig mål på cirka 600,000 wafers innen 2030, selv om Citi bemerket at avkastningen fortsatt er lav.

Selv om amerikanske eksportrestriksjoner begrenser salg av minne laget i Kina til USA, advarte Citi om at konkurransen likevel kan påvirke Micron internasjonalt.

"Selv om US government is unlikely to allow made in China memory sales to US, sales to data centers in other regions like Europe could indirectly impact Micron," skrev analytikerne.