Marvell-aksjen synker 8 %: tar Googles $120B-avtale for lang tid å betale seg?

Marvell Technology-aksjen NASDAQ:MRVL falt nær 8 % i fredagens forhandel, da investorer så forbi enda et solid kvartal og i stedet fokuserte på når den enorme Google‑AI‑brikke‑muligheten vil løfte inntektene betydelig.

Inntektene i det regnskapsmessige andre kvartalet økte 37 % til $2.74 billion, og slo forventningene, samtidig som Marvell hevet inntektsveiledningen for regnskapsåret 2027 til om lag $12 billion og for regnskapsåret 2028 til omtrent $18 billion.

Disse oppjusteringene var ikke nok for en aksje som allerede hadde steget omtrent 184 % i 2026. Problemet var timing: investorene ønsket at Google‑avtalen skulle tvinge fram mye større kortsiktige estimatoppgraderinger.

Wall Street ventet at Google skulle komme tidligere

Det mest avslørende øyeblikket kom på Marvells resultatkonferanse.

JPMorgan-analytiker Harlan Sur spurte hvorfor det potensielt $120 billion Google‑programmet ikke fremsto tydeligere i forventningene for FY 2028.

«I actually thought that that would start to show up in FY 2028,» sa Sur, ifølge referatet gjengitt av MarketBeat.

Han bemerket at Marvell fortsatt så ut til å guide mot bare omtrent $5 billion til $6 billion i inntekter fra tilpassede brikker i kalenderåret 2027.

Administrerende direktør Matt Murphy svarte at inntekter knyttet til programmer som allerede er i gang er inkludert i neste års tall, men sa at nyere programmer bør bidra langt mer betydelig i FY 2029.

Den distinksjonen bidrar til å forklare fredagens salgspress.

Investorene hadde behandlet Google‑avtalen som en grunn til umiddelbart å heve Marvells vekstbane. Ledelsen antydet derimot at mye av den eksisterende fordelen for FY 2028 allerede var innebygd i prognosene.

Markedet hadde effektivt trukket deler av Googles fremtidige suksess inn i Marvells nåværende verdsettelse før inntektene materialiserte seg.

Regnskapsåret 2029 blir det avgjørende året

Murphy fortalte analytikerne at den større tilleggseffekten bør komme i FY 2029 og utover, samtidig som han lovet mer detaljer på Marvells investordag 6. oktober.

Det etterlot analytikere som forsøkte å bygge bro over et uvanlig stort modellgap.

Melius Research-analytiker Ben Reitzes sa at investorene «bare sliter med dette» og la til at «disse tallene er enorme.»

Poenget hans var enkelt. En potensiell $120 billion‑mulighet fordelt over omtrent seks og et halvt år innebærer et enormt årlig inntektspotensial, men investorene vet fortsatt ikke hvor mye som er tillegg, når enkeltprogrammer ruller opp, eller hvilke marginer de vil ha.

Marvell har derfor gitt markedet størrelsen på premien uten å ennå gi nok detaljer om veien til å realisere den.

Et 8 % fall bryter ikke AI‑tesen

Den skuffende reaksjonen betyr ikke at Marvells underliggende AI‑virksomhet har svekket seg.

Datasenterinntektene økte 46 % år over år til $2.17 billion i kvartalet, mens ledelsen forventer at datasalget vil vokse mer enn 60 % i FY 2028.

TECHnalysis Researchs sjefanalytiker Bob O’Donnell fortalte Reuters at forventningene rundt tilpassede AI‑akseleratorer «har kommet foran seg selv.»

Det forklarer hvordan et kvartal som slo forventningene og hevet guidingen likevel kan gi en kraftig nedgang.

Citi sa den var oppmuntret av Marvells utsikter for datasenteret, mens Morgan Stanley bemerket at aksjen har en tendens til å reagere mer på endringer i langsiktige prognoser enn på individuelle kvartalsvise overraskelser.

Melius hevet også sitt kursmål til $350 fra $325 på fredag, og argumenterte for at Google, Microsoft og AI‑tilknytning fortsatt er betydelige langsiktige muligheter.

Google‑avtalen kan til slutt vise seg å bli like stor som optimistene forventer. Problemet på kort sikt er at investorene allerede har betalt for deler av den fremtiden.