Intervju: The Gold Bullion Company-direktør om hva som kan avgjøre gulls neste bevegelse

Gulls ekstraordinære løp i 2026 har vært alt annet enn jevnt.

Etter en kraftig oppgang tidligere i år som presset prisene til rekordnivåer, gjorde edelmetallet en bratt korreksjon da den amerikanske dollaren styrket seg, renteforventningene endret seg og investorer tok gevinster.

I august kom det imidlertid en ny kraftig rebound, og gull tester nå området rundt $4,500 per unser og setter fokus tilbake på neste store etappe i rallyet.

Gjeninnhentingen skjer mot en stadig mer kompleks makroøkonomisk bakgrunn.

Investorer vurderer utsiktene for amerikanske renter og realrenter samtidig som fornyet bekymring rundt statsgjeld, finanspolitikk og Treasury’s utvidede tilbakekjøp av langsiktige obligasjoner står på agendaen.

Samtidig gir geopolitisk usikkerhet og etterspørsel fra sentralbanker fortsatt strukturell støtte, selv om institusjonelle strømmer forblir ujevne.

Hovedspørsmålet er om august-rebounden kan utvikle seg til et bærekraftig brudd, eller om en sterkere dollar og fornyet pengepolitisk stramming kan utløse en ny betydelig nedgang.

I et intervju med Invezz diskuterer Rick Kanda, administrerende direktør i The Gold Bullion Company, hva gull trenger for å bryte over $4,500 på en overbevisende måte, hvordan Treasury- og Federal Reserve-politikk kan forme markedet, viktigheten av sentralbank- og ETF-etterspørsel, og hvorfor hans bullcase kan få prisene opp mot $6,000 per unser innen utgangen av 2026.

Redigerte utdrag:

Invezz: Gull tester nå $4,500 etter en kraftig rebound i august. Hva må skje for at prisene skal bryte bærekraftig over det nivået?

Rick Kanda: For at gull skal bryte bærekraftig over $4,500/oz, mener jeg vi må se en kombinasjon av fallende eller i det minste stabiliserende realrenter, sammen med en svakere amerikansk dollar og sterk investeringsetterspørsel.

I tillegg vil bekymringer rundt finanspolitikk og gjeld også støtte gull.

Nylige kunngjøringer om Treasury-tilbakekjøp har skapt bekymring blant beslutningstakere om langsiktige lånekostnader, noe som har økt etterspørselen etter gull som en sikring mot risiko.

Et bærekraftig brudd over $4,500/oz blir langt mer sannsynlig hvis vi også ser tilbakevendende ETF-innstrømninger samt fortsatt kjøp fra sentralbanker.

Men en sterkere amerikansk dollar og et skifte i renteforventningene i retning høyere amerikanske renter kan gjøre dette vanskeligere å opprettholde.

Invezz: Hvor mye av gulls siste rally er fundamentalt drevet, og hvor mye er et marked som reagerer på Treasury’s utvidede tilbakekjøp av langsiktige obligasjoner?

Rick Kanda: Jeg ville vært forsiktig med å hevde at Treasury-tilbakekjøpene er den fundamentale årsaken til gulls siste rally; snarere vil jeg si at det er en viktig faktor, ettersom de har hjulpet til med å akselerere en bevegelse som allerede var støttet av flere andre faktorer.

For eksempel bekymringer rundt amerikansk gjeld og en svakere dollar, fortsatt geopolitisk usikkerhet og etterspørsel fra sentralbanker.

Likevel betyr tilbakekjøpene noe fordi de har reist spørsmål om bærekraften i langsiktige Treasury-renter og retningen for amerikansk finanspolitikk, noe som kan gjøre gull mer attraktivt å holde.

Men jeg ville ikke tilskrevet hele rallyet til Treasury. Hvis ikke de andre faktorene allerede var til stede, ville en policynominasjon som denne vært langt mindre kraftfull.

Invezz: Markedene har hevet forventningene til en nær forestående renteøkning fra Fed etter Kevin Warsh’ haukete bemerkninger i Jackson Hole. Hvor viktige vil Feds neste trekk være for gull frem til slutten av 2026?

Rick Kanda: Jeg tror Fed kan være en ekstremt betydningsfull vippefaktor for gull frem til slutten av 2026.

Gull er et ikke-rentebærende aktivum, så det gir ikke renteinntekter; derfor er retningen på realrentene og utviklingen i US-dollar svært viktige for gulls attraktivitet.

Hvis Fed er villig til å tolerere noe inflasjon og holde rentene lave, vil dette støtte gull, spesielt i kombinasjon med en svakere dollar.

Men hvis Fed blir presset til å gjennomføre flere renteøkninger, vil dette legge press på gull ettersom rentene stiger og investorer i større grad foretrekker inntektsproduserende eiendeler.

Markedet står imidlertid overfor flere andre faktorer vi har berørt, som uansett vil fortsette å støtte gull.

Invezz: Hvis US-dollar styrker seg fra sin nylige svakhet, kan det utløse en ny stor korreksjon i gull, selv om den geopolitiske usikkerheten forblir høy?

Rick Kanda: Ja, jeg mener at US-dollar fortsatt er en av de tydeligste risikoene for gull. Men det er årsaken bak dollarens styrking som betyr mest.

Hvis dollaren styrker seg fordi amerikanske økonomiske data forbedres og markedene priser ut renteletter, kan gull komme under press.

Men hvis dollaren styrker seg fordi markedene beveger seg inn i et mer risikofylt miljø, kan geopolitisk usikkerhet delvis kompensere for noe av dette presset gjennom tilfluktsetterspørsel.

Derfor skaper en oppgang i US-dollar mer et dobbelt motvindsscenario, og øker volatiliteten mer enn noe annet.

Invezz: Sentralbanker kjøpte 289 tonn gull i Q2 etter et mye svakere Q1. Kan fornyet offisiell kjøp bli den største støtten for prisene videre?

Rick Kanda: Igjen, jeg vil ikke kalle sentralbankkjøp den eneste største drivkraften for gullprisene, selv om det er en av de viktigste støttefaktorene for edelmetallet.

Den nylige store rebounden i Q2 var betydelig, men jeg mener den ikke bare var en reaksjon på dagens pris; snarere var den del av en langsiktig diversifiseringsstrategi for sentralbanker.

Invezz: US-gull-ETF-er opplevde utstrømninger i Q2 til tross for styrke andre steder i markedet. Hva ville få institusjonelle investorer til å komme tilbake mer aggressivt?

Rick Kanda: Sterkere momentum og en mer støttende økonomisk bakgrunn vil sannsynligvis overbevise institusjonelle investorer om å øke sin eksponering mot gull som aktivum.

Jeg tror imidlertid ikke nødvendigvis at Q2s ETF-utstrømninger betyr at de har mistet troen på gull. Hvis vi fortsetter å se gull stige som følge av en svakere US-dollar og lavere renter, kan institusjonelle investorer godt komme tilbake.

Invezz: Hva er ditt realistiske basisscenario for gullprisen ved utgangen av 2026, og hvilke bull- og bear-scenarier kan presse prisen utenfor det området?

Rick Kanda: Mitt basisscenario er $4,800–$5,300/oz - Dette vil representere en moderat økning fra dagens nivåer uten å kreve en ny eksplosiv bevegelse som den vi allerede har sett tidligere i år.

Mitt bull-case er $5,500–$6,000/oz - Dette er min prognose hvis flere faktorer faller perfekt på plass. For eksempel hvis Fed blir mer duevennlig, US-dollar forblir presset, geopolitisk usikkerhet intensiveres, og etterspørselen fra sentralbanker og institusjoner akselererer.

Mitt bear-case er $4,000–$4,400/oz - Dette er hva jeg ser for meg hvis det motsatte inntreffer, som krever en vedvarende dollarstyrking, ytterligere Fed-stramming, høyere realrenter og en betydelig reduksjon i geopolitisk risiko.