Hvordan vil private kreditt- og egenkapitalaksjer reagere på Feds rentehevinger?

Topp­selskapene i private kredittbransjen har trukket seg tilbake de siste dagene, ettersom investorene revurderte sitt syn på Federal Reserve. De fleste har falt inn i korreksjon, med nedgang på mer enn 10 % fra sine nylige topper. Denne artikkelen ser på hvordan Feds neste trekk kan påvirke disse aksjene.

Aksjer i private kredittforetak har trukket seg tilbake denne måneden

De største selskapene i private kredittsektoren sliter, og deres nylige forsøk på å hente seg inn møter betydelig motstand. Blue Owl Capital OWL endte forrige uke på $10.56 og har falt 56% fra sitt høyeste nivå i januar i fjor. Denne tilbakegangen har fått markedskapitaliseringen til å krympe fra $40 billion til $16.4 billion. 

KKR, private equity-pioneren som også har blitt et stort navn innen private kreditter, endte på $101, ned 13% fra sitt høyeste nivå i august. Andre selskaper som Apollo Global Management, Blackstone og Ares har også falt. 

Det er verdt å merke seg at VanEck BDC Income ETF (BIZD) falt til $13, ned over 4% fra sitt høyeste punkt i august i år. Fondet følger de største business development companies i USA, inkludert Ares Capital, Main Street Capital, Hercules Capital, Golub Capital og Sixth Street Specialty Lending. 

Federal Reserve forventes å heve renten

Hovedårsaken til at disse private kredittaksjene har trukket seg er at investorene nå forventer at Federal Reserve vil heve renten i det kommende møtet. Sannsynligheten for en slik heving steg til over 80% på Polymarket og Kalshi. Det samme skjer på CME, der FedWatch-verktøyet har hoppet til 85%.

Disse oddsene økte etter at USA publiserte de siste makrotallene. For eksempel viste rapporten at økonomien skapte 162k jobber forrige måned, mens arbeidsledigheten forble uendret på 4.1%. 

En annen rapport viste at inflasjonen holdt seg på et forhøyet nivå forrige måned. Hovedmålet for konsumprisene lå fortsatt på 3.4%, mens kjerne­tallet økte svakt på månedsbasis. 

Feds rentehevinger og stigende energipriser kan ramme private kredittselskaper

I teorien bør Fed-rentehevinger være positive for selskaper i private kredittsektoren. Det skyldes at disse selskapene tilbyr lån med flytende rente, som er basert på Secured Overnight Financing Rate (SOFR). 

I praksis beregnes renten de krever vanligvis som SOFR pluss et spread. Dermed, når rentene stiger, er det vanlig at resultatene deres øker.

Utfordringen er imidlertid at høyere renter, særlig over tid, normalt påvirker porteføljeselskapene. Samtidig skjer dette i en periode der råoljeprisene er i en sterk oppadgående trend. Bensin steg til $4.31, mens diesel har skutt i været til et rekordhøyt nivå på over $6.1. 

Derfor er det en risiko for at høyere renter og oljepriser vil føre til økte mislighold i de kommende månedene. Dette skjer samtidig som mange investorer innløser kapital fra private kredittfond, inkludert de forvaltet av selskaper som Blue Owl, Apollo og Morgan Stanley.