Zmiany w przepisach dotyczących kryptowalut w Hongkongu ryzykują zniechęcenie tradycyjnych zarządzających aktywami

Wiodące stowarzyszenie papierów wartościowych w Hongkongu wyraziło obawy dotyczące serii proponowanych zmian przepisów, które mogłyby zaostrzyć regulacyjne uprawnienia miasta nad aktywami cyfrowymi.

Branżowa organizacja ostrzega, że takie podejście grozi zniechęceniem tradycyjnych zarządzających aktywami do angażowania się w kryptowaluty.

We wtorkowym formalnym zgłoszeniu Stowarzyszenie Profesjonalistów Papierów Wartościowych i Terminowych Hongkongu (HKSFPA) zakwestionowało kilka elementów miejskiego systemu regulacyjnego dotyczącego kryptowalut, w tym propozycję usunięcia długoletniego zwolnienia "de minimis" dla zarządzających aktywami posiadającymi licencję Type 9.

Zwolennicy kryptowalut sprzeciwiają się

W obecnym systemie firmy posiadające licencję typu 9, zazwyczaj obejmującą dyskrecjonalne zarządzanie portfelem i aktywami, mogą alokować do 10% całkowitych aktywów funduszu na aktywa wirtualne bez potrzeby posiadania odrębnej licencji na zarządzanie aktywami wirtualnymi, pod warunkiem poinformowania regulatora.

Jednak zgodnie z nowymi zasadami wprowadzonymi przez Komisję ds. Papierów Wartościowych i Terminowych (SFC), to zwolnienie zostanie całkowicie zniesione.

W swoim zgłoszeniu HKSFPA argumentowała, że usunięcie progu zmusi menedżerów do uzyskania pełnej licencji nawet przy 1% udziale kryptowalut, co określiła jako podejście "wszystko albo nic", nakładające niepotrzebne koszty zgodności i przeszkody regulacyjne, szczególnie dla firm wciąż eksplorujących tę dziedzinę.

"To stanowi nieproporcjonalne obciążenie dla tradycyjnych menedżerów, którzy nie chcą prowadzić strategii skoncentrowanych na kryptowalutach, lecz po prostu chcą mieć elastyczność w dywersyfikacji" – napisała grupa.

W zeszłym roku Financial Services and Treasury Bureau (FSTB) oraz SFC opublikowały dwa dokumenty konsultacyjne proponujące nowe reżimy licencyjne dla handlu i przechowywania aktywów wirtualnych.

Ruch ten był następstwem zaktualizowanego przez rząd "Policy Statement 2.0" i sygnalizował bardziej agresywny zwrot w kierunku regulacji aktywności cyfrowej w ramach "opartych na aktywności", w których każde zaangażowanie w kryptowaluty, niezależnie od skali, wymagałoby pełnej licencji.

Następnie, w grudniu, regulatorzy opublikowali wnioski z konsultacji i przedstawili dodatkowe propozycje, w tym całkowite zniesienie 10% zwolnienia oraz wprowadzenie OECD-zgodnego z ramami raportowania kryptoaktywów (CARF).

Nowe ramy rozszerzają zakres regulacyjny o firmy, które wcześniej działały poza tradycyjnym prawem papierów wartościowych, takie jak te zarządzające portfelami wyłącznie kryptowalutowymi bez licencji typu 9.

Według podsumowania lokalnej kancelarii JunHe LLP, proponowane zmiany oznaczałyby "istotną zmianę" w oczekiwaniach regulacyjnych.

Firmy, które dotąd unikały licencjonowania typu 9, inwestując wyłącznie w aktywa kryptowalutowe, będą teraz podlegać tym samym zasadom, niezależnie od tego, czy ich strategie przypominają tradycyjne zarządzanie aktywami.

Nadmierna regulacja może wypchnąć innowacje za granicę

HKSFPA zwróciła się również na proponowane wymogi dotyczące przechowywania, które wymagałyby od wszystkich wirtualnych zarządzających aktywami klientów wyłącznie za pośrednictwem opiekunów licencjonowanych przez SFC.

"Może to całkowicie wykluczyć menedżerów z Hongkongu z udziału w przestrzeni Web3 i cyfrowych inwestycji" – podała stowarzyszenie, apelując o elastyczność w umożliwieniu samodzielnej opieki nad sobą lub korzystania z wykwalifikowanych zagranicznych opiekunów przy kontaktach z profesjonalnymi inwestorami.

Mimo to stowarzyszenie zaznaczyło, że wspiera rządową inicjatywę budowy solidnych ram aktywów cyfrowych.

Jednak ostrzegła, że nadmierne ograniczenia, zwłaszcza dla firm o minimalnej ekspozycji, mogą wypchnąć innowacje z miasta w czasie, gdy konkurencyjne centra, takie jak Singapur i Dubaj, aktywnie angażują firmy kryptowalutowe.

Regulatorzy już uruchomili systemy licencyjne dla emitentów brokerzy i stablecoinów, a konsultacje publiczne dotyczące najnowszej rundy propozycji pozostaną otwarte do 6 lutego 2026 roku.

Ostateczne zasady mają się ukształtować jeszcze w tym roku.