SEC zatwierdza pilotaż tokenizacji akcji Nasdaq — konsekwencje dla rynków

Amerykańska Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) zatwierdziła zmianę zasad, która pozwala Nasdaq rozpocząć program pilotażowy tokenizacji akcji.

W ramach zatwierdzonych ram wybrani uczestnicy będą mogli rozliczać transakcje akcji w formie tokenizowanej poprzez pilotaż prowadzony przez Depository Trust Company, kluczową spółkę zależną DTCC, która obsługuje proces rozrachunku i rozliczeń po transakcjach. 

Program opiera się na wrześniowej propozycji Nasdaq, która przedstawiała system, w którym niektóre papiery o dużym obrocie mogłyby być notowane albo w tradycyjnej formie, albo jako tokenizowane reprezentacje na tym samym rynku.

Mechanika handlu pozostaje ściśle dopasowana do istniejącej struktury rynku.

Tokenizowane akcje będą znajdować się w tym samym arkuszu zleceń co zwykłe akcje, będą mieć identyczne tickery i identyfikatory oraz będą realizowane po tej samej cenie z równym priorytetem. 

Inwestorzy posiadający te instrumenty tokenizowane zachowają te same prawa i uprawnienia co tradycyjni akcjonariusze, co SEC podkreśliła w swojej decyzji.

Udział w pilotażu będzie ograniczony do uprawnionych podmiotów, z możliwością wyboru między tradycyjnym rozliczeniem a rozliczeniem tokenizowanym. 

Zakres jest również ograniczony — obejmuje papiery wartościowe z indeksu Russell 1000 oraz fundusze notowane na giełdzie powiązane z S&P 500 i Nasdaq 100 — dzięki czemu próba koncentruje się na najbardziej płynnych segmentach amerykańskiego rynku akcji.

SEC łagodzi stanowisko

W trakcie przeglądu pojawiły się obawy regulacyjne, zwłaszcza dotyczące nadzoru rynkowego oraz ryzyka rozbieżności cen między akcjami tokenizowanymi a tradycyjnymi. 

Według SEC te kwestie zostały rozwiązane poprzez poprawki, które doprecyzowały zabezpieczenia operacyjne i mechanizmy monitoringu.

Nawet po zatwierdzeniu agencja nadal ujmuje tokenizację w ramach istniejących przepisów prawnych. 

Pod przewodnictwem przewodniczącego Paula Atkinsa SEC rozpoczęła analizę ukierunkowanych dostosowań mających na celu uwzględnienie papierów wartościowych opartych na technologii blockchain, w tym proponowanego „wyłączenia innowacyjnego”, które mogłoby pozwolić na niektóre działania fundraisingowe bez pełnych wymogów rejestracyjnych. 

Jednocześnie urzędnicy podkreślili, że papiery tokenizowane nadal podlegają federalnym przepisom dotyczącym papierów wartościowych.

Nasdaq nawiązuje współpracę z Kraken

Na początku tego miesiąca giełda ujawniła partnerstwo z giełdą kryptowalut Kraken — za pośrednictwem jej firmy macierzystej Payward — oraz z platformą tokenizacji, mające na celu zbudowanie bramy łączącej regulowane rynki akcji z sieciami blockchain. 

Inicjatywa ma umożliwić przemieszczanie się papierów wartościowych między konwencjonalnymi systemami a środowiskami on‑chain, przy jednoczesnym zachowaniu nadzoru emitenta i standardów zgodności.

Inni duzi operatorzy rynku również wchodzą w ten obszar.

Intercontinental Exchange, spółka matka New York Stock Exchange, niedawno wsparła podobny projekt z giełdą kryptowalut OKX, z wstępnymi planami uruchomienia przewidzianymi na 2026 rok.