Jak traderzy kryptowalut wyceniają już SpaceX przed IPO

Wyczekiwany debiut SpaceX na rynku publicznym wywołał szybko rosnący kryptowalutowy rynek cieniowy, który pozwala inwestorom detalicznym na całym świecie spekulować na temat wyceny firmy na miesiące przed wejściem akcji na giełdę.

Co stoi za tym szumem.

Według Forbes, zdecentralizowana platforma instrumentów pochodnych Trade.xyz niedawno uruchomiła SPCX-USDC, kontrakt perpetual futures na Hyperliquid śledzący implikowaną wycenę SpaceX, mimo że nie ma żadnego związku z samą firmą. 

Produkt otwarto z ceną odniesienia 150 USD, co implikuje wycenę na około $1.78 trillion, zanim aktywność spekulacyjna podniosła ją krótko po uruchomieniu do 216 USD.

Zainteresowanie tymi produktami pojawiło się, gdy SpaceX nadal przyciąga uwagę inwestorów na całym świecie.

Bloomberg podaje, że firma celuje w wycenę około $1.8 trillion, jednocześnie dążąc do pozyskania nawet $75 billion, co pobudziło popyt wśród inwestorów, którzy w przeciwnym razie mają ograniczony dostęp do akcji spółek prywatnych.

Dlaczego SpaceX stał się centrum spekulacji przed IPO

Przez lata dostęp do kapitału własnego SpaceX był w dużej mierze ograniczony do firm venture capital, inwestorów instytucjonalnych, funduszy majątkowych oraz zamożnych osób uczestniczących w rynkach wtórnych.

Ta ekskluzywność stała się bardziej wyraźna, ponieważ firma pozostaje prywatna, rozwijając działalność startów Falcon 9, rozbudowując sieć satelitów Starlink oraz czyniąc postępy w rozwoju Starship. 

Według raportów branżowych połączenie silnego wzrostu przychodów, technologicznej przewagi i publicznego wizerunku Elona Muska wywołało intensywne zainteresowanie wśród inwestorów detalicznych szukających ekspozycji przed ewentualnym debiutem na giełdzie.

Nie mogąc bezpośrednio nabyć akcji, inwestorzy zwracają się teraz ku rynkom kryptowalut oferującym syntetyczne alternatywy.

Niektóre ostatnie wydarzenia podsyciły szum, zwłaszcza po doniesieniach, że dokumenty IPO SpaceX ujawniły posiadanie 18,712 Bitcoinów o wartości roughly $1.42 billion przy obecnych cenach, co czyni firmę jednym z największych korporacyjnych posiadaczy Bitcoina. 

Wielu komentatorów branżowych twierdzi, że inwestorzy kryptowalutowi zaczęli postrzegać SpaceX zarówno jako spółkę kosmiczną, jak i potencjalne „proxy” dla Bitcoina.

Jak traderzy kryptowalut obstawiają SpaceX przed jego IPO

Według Forbes, kontrakt SPCX-USDC zasilany przez Hyperliquid jest skonstruowany jako kontrakt perpetual rozliczany w całości w stablecoinach USDC. 

Traderzy mogą przyjmować lewarowane pozycje długie lub krótkie oparte na implikowanej wycenie SpaceX bez nabywania rzeczywistych akcji ani uzyskiwania praw własności.

W przeciwieństwie do tradycyjnych inwestycji kapitałowych, kontrakt nie przyznaje praw głosu, roszczeń do dywidend, dostępu do ujawnień spółki ani żadnego prawnego udziału w SpaceX.

Wycenę opiera się zamiast tego na danych rynkowych dostarczanych przez oracze oraz aktywności traderów.

Obok syntetycznych instrumentów pochodnych inny segment rynku próbował stworzyć bardziej bezpośrednią ekspozycję poprzez tokenizowane Special Purpose Vehicles, or SPVs. 

Platformy te nabywają prywatne akcje na rynkach wtórnych i lokują je w strukturach offshore, zanim wyemitują tokeny blockchain powiązane z tymi aktywami.

W obu przypadkach instrumenty te mają na celu przełamać tradycyjne bariery regulacyjne i finansowe, które historycznie odcinały inwestorów detalicznych od przedsiębiorstw o wysokim wzroście przed ich wejściem na giełdę.

Jednak ten trend nie rozpoczął się wraz z IPO SpaceX.

Według raportów cytowanych przez Castle Labs, podobny kontrakt perpetual śledzący producenta układów AI Cerebras handlowano po 340 USD tuż przed debiutem spółki na Nasdaq, podczas gdy akcje Cerebras otworzyły się po 350 USD.  

Zwolennicy syntetycznych produktów przed IPO twierdzą, że ten przypadek pokazał, jak rynki kryptowalut mogą generować niezależne odkrywanie cen przed publicznym debiutem.

Ogromny popyt na te rynki przyciągnął niektórych z największych graczy branży kryptowalut, chcących skorzystać na tym szumie.

Giełdy takie jak Binance, Bitget i OKX wprowadziły w ciągu ostatnich miesięcy podobne produkty, gdy zainteresowanie prywatnymi firmami technologicznymi rośnie.

Regulatorzy stoją przed nowymi wyzwaniami w miarę rozwoju rynku

Podczas gdy platformy ścigają się, aby sprostać popytowi na produkty powiązane ze SpaceX, wzrost handlu syntetycznymi instrumentami opartymi na spółkach prywatnych stworzył trudne wyzwanie regulacyjne.

Według Forbes niektórzy regulatorzy wyrazili obawy, że produkty powiązane ze spółkami prywatnymi mogą narażać inwestorów detalicznych na istotne luki informacyjne, ponieważ te firmy nie są zobowiązane do publikowania takich samych ujawnień jak spółki publiczne.

Agencje regulacyjne muszą również rozstrzygnąć, czy derywat kryptowalutowy odwołujący się do wyceny spółki prywatnej powinien być traktowany jako papier wartościowy, instrument pochodny, czy zupełnie nowa kategoria instrumentu finansowego.

Chociaż większość tych platform znacząco ogranicza dostęp dla użytkowników z USA, regulatorzy tacy jak SEC i CFTC nadal uważnie monitorują syntetyczne produkty kapitałowe. 

Niektórzy eksperci prawni ostrzegali, że działania egzekucyjne mogą zmusić platformy do wycofania z obrotu niektórych kontraktów, jeśli regulatorzy uznają, że mieszczą się one w ramach istniejących przepisów dotyczących papierów wartościowych lub instrumentów pochodnych.

Ta niepewność prawna może w niektórych scenariuszach wykraczać poza działania regulatorów.

Na przykład SpaceX historycznie utrzymywał ścisłą kontrolę nad transferem swoich prywatnych akcji. 

Jakiekolwiek działania wymierzone w nieautoryzowane SPV lub struktury rynku wtórnego mogą wpłynąć na produkty tokenizowane, które opierają się na tych aktywach jako zabezpieczeniu.

Co czeka kryptowalutowy rynek cieniowy?

Analitycy branżowi szacują, że rynki przed-IPO oparte na blockchainie rozrosły się do ekosystemu o wartości kilku miliardów dolarów, gdy inwestorzy detaliczni szukają sposobów na dostęp do firm, które przez długi czas pozostają prywatne.

Chociaż represje regulacyjne pozostają stałym zagrożeniem, które może zepchnąć te platformy głębiej do zdecentralizowanego podziemia, podstawowy czynnik napędzający ten ruch nie wykazuje oznak spowolnienia.

Ogromny popyt na zakłady dotyczące SpaceX pokazał silne zapotrzebowanie na demokratyzowany dostęp do najcenniejszych prywatnych firm na świecie.

Czy to poprzez zgodność z regulacjami, czy poprzez całkowitą odporność na cenzurę, ten precedens może dalej napędzać popyt na tym rynku przez nadchodzące lata.