Os cortes surpresa nas taxas da China visam impulsionar a economia em meio a desaceleração do crescimento e riscos de deflação

Numa medida inesperada na segunda-feira, a China baixou uma taxa diretora de curto prazo e as suas taxas de juro de referência numa tentativa de impulsionar o crescimento na segunda maior economia do mundo.

Esta acção surge na sequência de dados económicos do segundo trimestre mais fracos do que o esperado e de uma reunião importante dos principais líderes chineses.

China reduz taxa de recompra reversa de sete dias para 1,7%

O Banco Popular da China (PBOC) reduziu a taxa de recompra reversa de sete dias de 1,8% para 1,7%, uma medida destinada a melhorar o mecanismo de operações de mercado aberto.

Isto marcou o primeiro corte em quase um ano e sinaliza o reconhecimento do governo da significativa pressão descendente sobre a economia.

O banco central também reduziu a taxa preferencial de empréstimo (LPR) de um ano de 3,45% para 3,35% e a LPR de cinco anos de 3,95% para 3,85%.

Desafios económicos levam a cortes decisivos nas taxas

Os cortes nas taxas são uma resposta a uma série de desafios económicos que a China enfrenta, incluindo a ameaça de deflação, uma crise imobiliária prolongada, o aumento da dívida e o fraco sentimento dos consumidores e das empresas.

Estas questões foram destacadas durante a recente terceira sessão plenária, um grande evento realizado de cinco em cinco anos para definir a direcção da política económica.

Apesar destes desafios, os líderes da China comprometeram-se a cumprir a meta de crescimento deste ano de cerca de 5%.

Impacto no Yuan e rendimentos dos títulos

Após os cortes nas taxas, o yuan chinês caiu para um mínimo de quase duas semanas de 7,2750 por dólar, antes de recuperar algumas perdas.

Os rendimentos dos títulos soberanos também caíram ao longo da curva, com os rendimentos de 10 e 30 anos caindo até 3 pontos base antes de estabilizarem em 2,24% e 2,45%, respectivamente.

Esta descida indica um aumento da procura de obrigações de dívida pública, uma vez que os investidores antecipam novas medidas de flexibilização e um ambiente de política monetária mais acomodatício.

Além disso, os futuros do Tesouro de 30 anos da China com entrega em setembro de 2024 subiram cerca de 0,3% no início das negociações de segunda-feira, sinalizando um sentimento positivo do mercado em relação aos títulos governamentais de longo prazo.

A decisão do PBOC indica uma mudança no sentido da utilização da taxa de recompra inversa de sete dias como principal instrumento político, alinhando-se mais estreitamente com as práticas dos principais bancos centrais, como a Reserva Federal dos EUA.

Como reagiram os mercados de ações e de commodities?

A reação nos mercados de ações foi mista. Embora a resposta inicial tenha sido algo positiva, com alguns setores a registarem ganhos, o sentimento geral do mercado permanece cauteloso.

Os investidores estão cautelosos quanto às perspectivas económicas mais amplas e à eficácia dos cortes nas taxas em estimular uma actividade económica significativa. A dimensão modesta dos cortes nas taxas levou ao cepticismo quanto à sua capacidade de conduzir a melhorias substanciais na confiança dos consumidores e das empresas.

Nos mercados de matérias-primas, a resposta foi relativamente fraca. Embora as políticas económicas da China tenham um impacto significativo na procura global de matérias-primas, os modestos cortes nas taxas não conduziram a movimentos significativos de preços.

Andreas Steno Larsen, CEO da Steno Research, disse:

Corte de taxas modesto, é necessário estímulo fiscal/político mais forte

Os cortes nas taxas de juro da China fazem parte de esforços mais amplos para apoiar a economia real e fazer face às pressões deflacionistas. O país tem vivido a mais longa série de deflação desde 1999, com os preços em toda a economia a caírem durante cinco trimestres consecutivos.

Ao baixar as taxas, o BPC pretende reduzir as taxas de juro reais, tornando o crédito mais atraente e estimulando a actividade económica.

Contudo, os analistas alertam que estas medidas podem não ser suficientes para impulsionar significativamente a procura e a sua dimensão modesta pode limitar o impacto sobre o endividamento das famílias e das empresas.

Shane Oliver, chefe de estratégia de investimento e economista-chefe da AMP, disse que o corte na taxa básica de 7 dias foi "modesto" e sugeriu que novos estímulos políticos permanecerão incrementais.

Os economistas sugerem que poderá ser necessário um estímulo fiscal mais forte para impulsionar eficazmente a actividade económica.

Implicações globais e caminho a seguir

Os cortes nas taxas deverão aumentar a pressão sobre o yuan, especialmente porque a Reserva Federal ainda não iniciou a sua trajectória de redução das taxas. Isto poderá levar a um aumento da volatilidade nos mercados cambiais e potencialmente impactar as relações comerciais, uma vez que outros países poderão reagir a mudanças na política monetária da China.

Além disso, os cortes nas taxas podem afectar os mercados obrigacionistas globais, com os comerciantes a observar atentamente quaisquer novas acções por parte do BPC para gerir os rendimentos das obrigações.

Olhando para o futuro, aumentam as expectativas de uma maior flexibilização monetária na China, incluindo novos cortes nas taxas e uma redução no rácio de reservas obrigatórias (RRR).

Os próximos meses, especialmente Agosto e Setembro, são vistos como uma janela potencial para estas acções, uma vez que vence uma grande quantidade de empréstimos de política de um ano.

Outras medidas de flexibilização poderiam proporcionar um apoio adicional à economia, mas também colocar riscos para a estabilidade financeira e para a moeda.