Acha que as ações da Nvidia estão caras? Basta olhar para a Marvell Technology

As ações da Nvidia (NVDA) permaneceram em um mercado de baixa profundo, caindo mais de 23% de seu ponto mais alto neste ano. Essa queda levou seu valor de mercado para mais de US$ 2,6 trilhões, abaixo de sua máxima histórica de US$ 3,35 trilhões.

A avaliação da Nvidia pode ser justificada

As ações da Nvidia caíram por causa dos crescentes temores de que a indústria de inteligência artificial começou a desacelerar. Em seus resultados mais recentes, a empresa orientou para receitas de Q3 de $32 bilhões, acima dos $30 bilhões que fez no trimestre anterior.

Após alguns anos de crescimento recorde, é provável que os gastos com IA comecem a diminuir e a concorrência, especialmente da AMD, continue aumentando.

A outra razão importante é a visão geral de que a Nvidia é uma empresa altamente supervalorizada. Embora suas ações tenham caído 23%, elas ainda são negociadas com avaliações pesadas. Sua relação preço/lucro final é de 50, enquanto seu múltiplo futuro é de 38. Em contraste, o índice S&P 500 tem um múltiplo de 20.

Até certo ponto, a avaliação da Nvidia pode ser justificada por sua forte participação de mercado no setor de GPU e pelo software Compute Unified Device Architecture (CUDA), que permite que os desenvolvedores usem suas GPUs para processamento de propósito geral.

A receita anual da Nvidia ficou em mais de US$ 10 bilhões em 2020 e agora os analistas esperam que ela chegue a US$ 177 bilhões em 2025. Também é um negócio de alta margem com margens de lucro líquido de mais de 55%. Isso significa que seu lucro líquido será de mais de US$ 110 bilhões quando sua receita atingir US$ 200 bilhões em 2026.

Mais importante ainda, os produtos da Nvidia serão altamente essenciais nas tecnologias que surgirão nas próximas décadas.

Avaliação robusta da Marvell Technologies

Embora a avaliação da Nvidia possa ser justificada, é pouco para justificar a da Marvell Technologies (MRVL).

A Marvell é uma empresa de semicondutores com uma capitalização de mercado de mais de US$ 62 bilhões e uma meta média de ações por analistas de US$ 92. Se atingir essa avaliação, significa que sua avaliação atingirá mais de US$ 100 bilhões.

A Marvell Technologies fornece produtos para indústrias como data centers, redes empresariais, infraestrutura de operadoras, consumidor e industrial. Alguns de seus produtos são sistemas de IA em nuvem e no local, servidores de IA, sistemas de armazenamento e servidores de uso geral.

O principal desafio para a Marvell é que o crescimento de sua receita e lucratividade não é tão forte a ponto de justificar sua alta avaliação, que descreverei abaixo.

Os resultados financeiros mais recentes mostraram que a Marvell obteve mais de US$ 1,2 bilhão em receita trimestral, um aumento de US$ 1,16 bilhão no mesmo trimestre de 2023. Sua receita semestral foi de US$ 2,4 bilhões, abaixo dos US$ 2,66 bilhões obtidos no segundo trimestre de 2023.

A Marvell ainda não é uma empresa lucrativa, pois seu prejuízo líquido no trimestre melhorou para US$ 193 milhões e seu primeiro semestre do ano subiu para US$ 408 milhões. No total, o prejuízo anual total da Marvell nos últimos quatro anos ficou em mais de US$ 1,3 bilhão.

Analistas esperam que a receita da Marvell Technologies seja de US$ 5,4 bilhões, um pequeno aumento em relação aos US$ 5,51 bilhões registrados em 2023. Para o ano que vem, a receita deve saltar para mais de US$ 7,47 bilhões, ajudada por sua eletro-óptica e silício personalizado.

A avaliação da Marvell se deve principalmente à sua divisão de data center, cuja receita subiu para US$ 881 milhões, de US$ 460 milhões no trimestre anterior. Esse crescimento foi compensado por uma grande queda na rede empresarial, cuja receita caiu mais de 50%, para mais de US$ 151 milhões.

A receita de infraestrutura das operadoras também caiu 72%, enquanto a de consumo e automotiva/industrial caiu 47% e 31%.

Os múltiplos P/L da Marvell estão esticados

Antes de olharmos para os múltiplos da Marvell, vamos olhar para sua avaliação atual e compará-la com sua receita. Esta é uma empresa de US$ 62 bilhões com receitas estimadas em 2025 de US$ 7,47 bilhões, o que significa que está sendo negociada a 8,4 vendas futuras, o que é bem caro.

Como a Marvell não tem lucros, podemos estimar quais serão seus lucros quando chegar a US$ 7,47 bilhões. A margem de lucro líquido da indústria é de 3,6%, enquanto a Dell tem 4,32% e a HPE tem 6,40.

Se formos generosos e dermos a ela um lucro líquido de 10%, e assumindo que suas receitas chegarão a US$ 8 bilhões, isso significa que seu lucro será de US$ 800 milhões, o que ainda lhe daria uma relação P/L de 77,5, o que é muito caro.

Tenha em mente que apenas uma divisão - o servidor - está indo bem, com as outras tendo uma queda acentuada nas receitas. Portanto, há um risco do que acontecerá se o boom de gastos com IA começar a desaparecer.

Analistas estão questionando se a indústria tem mais espaço para crescer no futuro. Em uma nota recente, analistas do Goldman Sachs se perguntaram se o boom de US$ 1 trilhão da IA renderá frutos ao longo do tempo. A principal conclusão é que há uma probabilidade de que a demanda por servidores comece a esfriar nos próximos meses, o que afetará a Marvell.