Veja por que as ações da FICO, TransUnion e Equifax estão subindo

As ações da Fair Isaac Corporation (FICO), Equifax (EFX) e Transunion (TRU) estão a todo vapor neste ano e superando Wall Street.

A FICO cresceu 64% em 2024 e mais de 122% nos últimos doze meses, elevando seu valor de mercado para mais de US$ 46 bilhões.

A TransUnion saltou 52% e 50% no mesmo período, elevando sua avaliação para mais de US$ 20 bilhões. A Equifax também subiu 15% e 57% neste ano e 57% nos últimos doze meses. A Experiean, outra empresa líder no setor, subiu 30% e 59% no mesmo período.

Oligopólios chatos

FICO, Equifax, TransUnion e Experian são algumas das empresas mais importantes dos Estados Unidos e do mundo.

Elas são feitas por empresas como bancos e cooperativas de crédito para avaliar a qualidade de crédito de indivíduos e empresas quando tomam dinheiro emprestado.

A FICO é um pouco diferente das outras três por causa do seu modelo de negócios. É uma empresa de tecnologia que opera em dois segmentos: scores e software. Em scores, a empresa usa modelos avançados para colocar uma pontuação de crédito em milhões de clientes. Suas atualizações mais recentes são o FICO Score 8 e o FICO Score 9.

O segmento de software da FICO fornece análises para ajudar empresas a tomar decisões como preços, integração e proteção contra fraudes.

Seus maiores clientes são as três agências de crédito — Experian, Equifax e TransUnion, que respondem por mais de 40% de sua receita total.

Essas agências de crédito usam dados FICO e suas tecnologias avançadas para chegar a uma pontuação de crédito, que os credores usam para tomar suas decisões. Sempre que um cliente toma dinheiro emprestado nos EUA e em outros países, é provável que os bancos primeiro verifiquem suas pontuações de crédito nessas agências.

A procura por crédito está a aumentar

Essas empresas tiveram bom desempenho devido à crescente demanda por crédito nos Estados Unidos, uma tendência que deve continuar aumentando à medida que as taxas recuam.

A receita anual da FICO cresceu gradualmente nos últimos anos. Ela aumentou de US$ 1,16 bilhão em 2019 para mais de US$ 1,51 bilhão no último ano fiscal e US$ 1,65 bilhão nos últimos doze meses (TTM).

A FICO também impulsionou sua orientação futura, com sua receita esperada para saltar para mais de US$ 1,7 bilhão este ano. Seu lucro líquido será de US$ 500 milhões, uma melhora em relação aos US$ 478 milhões que obteve no ano passado.

A TransUnion também se saiu bem, com sua receita anual aumentando de US$ 2,4 bilhões em 2019 para US$ 3,98 bilhões em TTM. Sua receita aumentou 8% no segundo trimestre para US$ 1,04 bilhão, com seu segmento nos EUA crescendo 6% para US$ 806 milhões.

Os números da Equifax também foram impressionantes, com a receita anual subindo de US$ 3,5 bilhões em 2019 para US$ 5,4 bilhões no TTM. Como as outras duas, seus lucros continuaram subindo, atingindo US$ 583 milhões no TTM.

Cortes nas taxas de juros e demanda por crédito

Há três razões principais pelas quais essas ações saltaram. Primeiro, a FICO aumentou seus preços para pontuações de crédito, especialmente para seu negócio de hipotecas. Ela aumentou os preços em até 500% nos últimos dois anos, custando a credores e consumidores centenas de milhões de dólares.

O desafio para esses clientes é que a FICO não tem nenhum concorrente significativo nos EUA. Mais importante, os credores são obrigados a obter a pontuação FICO de um cliente ao vender empréstimos para Fannie Mae e Freddir Mac.

Os aumentos de preços da FICO também levaram os três escritórios a fazerem o mesmo, o que os ajudou a aumentar suas margens.

Segundo, analistas esperam que a queda nas taxas de juros leve a mais demanda por crédito por indivíduos e empresas. O Federal Reserve e outros bancos centrais globais cortaram as taxas de juros, e a tendência provavelmente continuará.

Preocupações com a avaliação permanecem

Ainda assim, a maior preocupação entre os analistas é que essas empresas, especialmente a FICO, ficaram altamente supervalorizadas.

A FICO é negociada a uma relação preço/lucro (P/L) GAAP futura de 94, muito maior do que a mediana do setor de tecnologia de 28. Esse valor de avaliação é significativamente maior do que o da Nvidia, uma das empresas mais conhecidas de Wall Street.

A TransUnion também tem um múltiplo forward de 66, enquanto a Equifax tem uma relação P/L de 51. Assim como a FICO, esses números são muito maiores do que os da Nvidia e de outras empresas como Microsoft e Alphabet. As métricas também são maiores do que as do índice S&P 500, que tem um múltiplo forward de 21.

Essas empresas exigem um prêmio por causa de sua participação no mercado e seu papel no setor de serviços financeiros. Além disso, todas elas têm uma enorme barreira de entrada, o que significa que não se espera que nenhum concorrente as interrompa tão cedo.

No entanto, acredito que suas métricas de avaliação são altas demais para que uma redefinição ocorra no curto prazo.