Elliott Management mira Honeywell com participação de US$ 5 bilhões e pressiona por grande reestruturação

A Honeywell International Inc. (NASDAQ: HON) está enfrentando pressão da Elliott Management depois que o investidor ativista revelou uma participação de mais de US$ 5 bilhões na gigante industrial.

A Elliott está pedindo à Honeywell que divida suas divisões Aeroespacial e Automação, uma medida que ela acredita que pode gerar valor significativo, projetando um aumento de até 75% até 2026.

A proposta chega no momento em que as ações da Honeywell atingem um recorde histórico, aumentando as apostas para essa potencial reestruturação.

Em uma carta à Honeywell na terça-feira, a Elliott Management argumentou que a estrutura tradicional de conglomerado da empresa não atende mais aos seus melhores interesses.

“A estrutura de conglomerado que antes era adequada à Honeywell não é mais adequada”, afirmou o investidor ativista.

A empresa acredita que separar os negócios aeroespaciais e de automação da Honeywell poderia otimizar as operações, eliminar ineficiências e, finalmente, gerar valor para os acionistas.

A Honeywell reconheceu a proposta e confirmou que se envolverá com a Elliott Management, avaliando as perspectivas de todos os seus acionistas.

No entanto, a empresa tem enfrentado dificuldades nos últimos anos com uma estrutura corporativa complexa e comunicação insatisfatória com investidores, o que contribui para seu baixo desempenho em relação aos concorrentes do setor industrial.

Elliott apontou essas questões, juntamente com um portfólio desafiador, como razões para a posição atrasada da Honeywell no mercado.

O desempenho da Honeywell e a justificativa da Elliott para uma divisão

A divisão aeroespacial da Honeywell, descrita pela Elliott como a “joia da coroa” da empresa, tem tido um desempenho consistentemente forte.

No entanto, o investidor ativista observou que a divisão recebeu apenas uma pequena parcela do orçamento de fusões e aquisições (M&A) da Honeywell — apenas 10% dos fundos gastos nas últimas duas décadas.

Apesar disso, a indústria aeroespacial continua gerando fluxo de caixa substancial para a empresa.

Elliott argumenta que dividir a Honeywell em duas entidades distintas — cada uma focada em aeroespacial e automação — criaria duas empresas mais focadas e potencialmente mais valiosas.

Ambas as divisões já têm CEOs e operações de back-office separados, tornando a divisão proposta mais viável.

Atualmente, as ações da Honeywell continuam sendo uma opção atraente para investidores de renda, oferecendo um rendimento de dividendos de 1,93%.

Analistas de Wall Street têm uma classificação consensual de "overweight" para as ações da Honeywell, refletindo confiança no potencial de longo prazo da empresa, apesar dos desafios recentes.

A HON não tem sido prudente na alocação de dólares para fusões e aquisições

A proposta de Elliott se alinha a uma tendência mais ampla no setor industrial, onde os conglomerados estão enfrentando uma pressão cada vez maior para se dividir em empresas menores e mais focadas.

A General Electric (GE) é um exemplo notável: em 2024, a GE se dividiu em três entidades separadas: GE Aerospace, GE Vernova e GE Healthcare.

A própria Elliott já havia pressionado por uma divisão na Marathon Petroleum em 2019, ressaltando a estratégia do investidor ativista de defender modelos de negócios mais simplificados e eficientes.

“O caminho que estamos sugerindo não é novo e estamos confiantes de que muitos já o sugeriram ao Conselho e à gerência da Honeywell”, acrescentou Elliott em sua carta.

A empresa acredita que, se executados, os negócios aeroespaciais e de automação da Honeywell podem valer mais de US$ 100 bilhões cada como empresas independentes.

À medida que a Honeywell navega por esse momento crítico, a pressão da Elliott Management provavelmente alimentará debates contínuos sobre o futuro dos conglomerados industriais e os benefícios potenciais de uma abordagem mais focada e simplificada.