Entrevista: Volatilidade exige maior exposição a grandes empresas e menor exposição a pequenas e médias empresas, diz Sapna Narang

A Índia tem experimentado uma recuperação notável em seus mercados de ações desde o fim da pandemia, com a capitalização total do mercado do país ultrapassando a marca de US$ 5 trilhões em maio do ano passado.

O BSE Sensex, índice de referência da Índia, atingiu uma alta histórica de ₹85.978,84 em 27 de setembro do ano passado.

No entanto, desde então ele caiu para ₹75.375,11, marcando uma queda acentuada de 12%, mais de 10.600 pontos, o que deixou os investidores preocupados.

Embora investidores estrangeiros tenham vendido pesadamente — retirando US$ 6 bilhões das ações indianas somente em janeiro —, níveis recordes de investimentos domésticos ajudaram a estabilizar o mercado em certa medida.

No entanto, a volatilidade contínua levanta uma questão importante: por quanto tempo ela persistirá?

Para obter insights mais profundos sobre o cenário atual do mercado, a Invezz conversou com Sapna Narang, sócia-gerente da Capital League, uma renomada empresa indiana de gestão de patrimônio boutique.

Ela compartilhou sua perspectiva sobre os mercados, por que os investidores devem permanecer confiantes na história de crescimento de longo prazo da Índia, os ajustes estratégicos que está implementando nos portfólios de seus clientes e opções de investimento alternativas para diversificar a riqueza.

Aqui estão trechos editados da conversa:

Invezz: Qual é sua percepção das condições atuais do mercado?

A primeira coisa a entender sobre a Índia é sua forte base para o crescimento de longo prazo, impulsionada por várias mudanças estruturais que estão ocorrendo e continuarão a evoluir nos próximos anos.

Essas mudanças estruturais incluem uma população jovem, a crescente financeirização das poupanças das famílias e a digitalização generalizada.

Com esses fatores em vigor, a economia indiana está preparada para um robusto crescimento do PIB. As projeções atuais sugerem taxas de crescimento na faixa de 6,5% a 6,8%, potencialmente mais próximas de 7%.

Embora flutuações periódicas possam ocorrer devido a vários fatores econômicos ou globais, mesmo com uma taxa de crescimento de 6,4%, a Índia continua sendo uma das principais economias de crescimento mais rápido do mundo.

Invezz: Por que o retorno sobre o patrimônio líquido da Índia está entre os mais altos do mundo?

Uma parte significativa da produção corporativa da Índia é voltada para o mercado interno, o que proporciona um certo nível de isolamento das turbulências econômicas globais.

Embora as mudanças estruturais sejam a base do crescimento a longo prazo, investidores nacionais e globais buscam, em última análise, mercados onde os retornos sejam evidentes — e esses retornos são impulsionados pelos lucros corporativos.

Na última década, o retorno médio sobre o patrimônio líquido (ROE) da Índia foi um dos mais altos do mundo.

Este forte ROE tem mantido consistentemente o status premium da Índia entre os mercados emergentes.

Vale ressaltar que mais de um terço das empresas indianas geram um ROE superior a 20%.

Invezz: Como os avanços regulatórios aumentam a confiança dos investidores?

Os mercados de ações da Índia se tornaram cada vez mais robustos, graças aos esforços contínuos de reguladores como a SEBI.

Além disso, o foco do governo na estabilidade econômica visa garantir classificações melhores de agências como S&P, Fitch e Moody's.

Essas medidas estratégicas refletem uma visão de longo prazo que fortalece a credibilidade do mercado indiano.

Após a pandemia da COVID-19, os lucros corporativos aumentaram devido à demanda reprimida e à queda dos preços das commodities.

Nos últimos três ou quatro anos, essa tendência manteve os lucros elevados.

Contudo, à medida que as condições do mercado se normalizem, espera-se que os lucros corporativos se alinhem mais estreitamente com o crescimento da receita, que refletirá o crescimento nominal do PIB.

Essa reversão à média faz parte de um ciclo econômico natural. Embora os lucros tenham superado a média de longo prazo anteriormente, o futuro previsível provavelmente verá o equilíbrio, com o crescimento do lucro líquido acompanhando o crescimento da receita bruta em um ritmo consistente com o PIB nominal.

A volatilidade de curto prazo, impulsionada pelos acontecimentos nos EUA, impactou o mercado recentemente.

Apesar disso, os pontos fortes estruturais, os avanços regulatórios e a diversidade setorial da Índia garantem sua resiliência como um destino atraente para investimentos de longo prazo.

Invezz: Como os desenvolvimentos nos EUA estão causando volatilidade no mercado?

A recente volatilidade nos mercados indianos foi amplamente influenciada pelas políticas em evolução nos EUA.

O presidente recém-eleito anunciou planos para implementar tarifas, proteger indústrias domésticas e incentivar a fabricação em terra. Embora essas mudanças possam levar anos para se materializar, sua antecipação já está afetando os mercados globais.

Desde setembro, o Federal Reserve reduziu as taxas de juros, mas os rendimentos dos títulos de 10 anos aumentaram, indicando que os participantes do mercado continuam céticos quanto ao afrouxamento da liquidez.

Isso ocorre principalmente porque as políticas propostas devem ser inflacionárias.

Embora os detalhes das tarifas e políticas fiscais ainda não tenham sido esclarecidos, essas medidas podem impulsionar os lucros corporativos e o mercado de ações dos EUA no curto prazo.

Consequentemente, muitos investidores estão realocando fundos de mercados estrangeiros, incluindo a Índia, de volta aos EUA.

Essa tendência não é exclusiva da Índia — ela está sendo observada em mercados emergentes.

A volatilidade de curto prazo pode persistir por seis meses a um ano, mas sua duração é difícil de prever.

Invezz: Os mercados de ações indianos entregarão retornos de 9% a 11% este ano?

Apesar da retirada de fundos por investidores institucionais estrangeiros (FIIs), os investidores domésticos têm dado grande apoio aos mercados da Índia.

Como resultado, o desempenho do mercado permaneceu estável em uma base anual, com apenas um declínio de 8% a 9% em relação ao pico.

A moeda da Índia também demonstrou resiliência.

Os fundos retirados pelos FIIs representam uma fração de seu investimento total na Índia, ressaltando a confiança sustentada no mercado.

No médio prazo, as perspectivas da Índia permanecem positivas. Embora os retornos extraordinários de 20% em alguns anos anteriores sejam improváveis de se repetir, espera-se que os retornos do mercado de ações deste ano estejam na faixa de 9% a 11%.

Claro, desenvolvimentos imprevistos — como novas tarifas dos EUA sobre produtos indianos ou flutuações significativas do dólar — podem alterar essa trajetória.

No entanto, os sólidos fundamentos econômicos e os motores de crescimento estrutural da Índia continuam a posicioná-la como uma oportunidade de investimento estável e atraente.

Aumente a exposição a grandes empresas, reduza a exposição a médias e pequenas empresas e adicione ouro aos portfólios.

Invezz: Quais mudanças estratégicas você está fazendo nos portfólios que gerencia durante esse período?

Em primeiro lugar, se anteriormente tivéssemos, digamos, 60% do nosso portfólio alocado a ações de grande capitalização, agora poderíamos aumentar essa alocação para cerca de 65%.

Também estamos considerando adicionar uma pequena quantidade de ouro aos portfólios.

Quanto às ações internacionais, mantivemos uma alocação de 10% a 15% em fundos internacionais nos últimos anos.

Com os limites agora sendo relaxados e assim que os fundos estrangeiros forem abertos para assinaturas novamente, planejamos aumentar essa alocação em 2%-3%.

Em geral, a alocação de ativos principais para a carteira de cada cliente permanece a mesma. Por exemplo, se uma carteira foi anteriormente alocada em 60% para dívida e 40% para ações, continuaremos com uma estrutura semelhante.

Atualmente, estamos neutros em relação às ações — não estamos assumindo uma postura agressiva nem nos retirando completamente. No entanto, dentro da parte de ações, estamos fazendo pequenos ajustes, como aumentando nossa exposição a ações de grande capitalização.

Se as ações de médio e pequeno porte representavam anteriormente 40% do portfólio, agora esse percentual será reduzido para cerca de 35%.

Setores para ficar de olho em 2025: infraestrutura, defesa, metais, cimento, imóveis

Olhando para 2025, espera-se que o governo aumente seus gastos com infraestrutura e continue as alocações feitas nos últimos dois a três anos.

Isso deve beneficiar setores relacionados à infraestrutura, então monitoraremos de perto como esses investimentos afetam a economia em geral.

No setor de defesa, reformas recentes abriram oportunidades para investimentos diretos estrangeiros (IDE), e empresas indianas de defesa estão começando a receber pedidos. Isso apresenta uma oportunidade de crescimento para essas empresas.

No entanto, esses setores podem ser voláteis, então precisamos considerar subsetores específicos dentro do setor imobiliário — como propriedades comerciais versus residenciais —, que podem se comportar de forma diferente.

Para aqueles que desejam aumentar sua exposição à equidade, sugerimos distribuir o investimento ao longo de três a cinco meses, dependendo do valor a ser adicionado ao portfólio.

Por que as criptomoedas continuam sendo proibidas para gestores de patrimônio privado

Invezz: Quando você fala com gestores de patrimônio privado, eles continuam relutantes em incluir criptomoedas nos portfólios de seus clientes. Qual é sua perspectiva?

Sim, não incorporaremos criptomoedas em nossos portfólios. Deixe-me explicar o porquê.

Até bem pouco tempo, as criptomoedas não eram legalmente negociadas, e só agora é que foram legalizadas.

No entanto, mesmo com seu status legal, há questões como a exigência de mostrar quaisquer ganhos com criptomoedas como renda empresarial, o que complica as coisas.

É impossível avaliar sua demanda ou oferta com precisão.

Não há um método estabelecido para avaliá-lo ou avaliar seus fundamentos subjacentes. É por isso que estamos nos afastando dele por enquanto.

Investindo em startups: fatores a considerar

Invezz : Pessoas de alto patrimônio líquido (HNIs) estão investindo cada vez mais em startups e mercados privados. Qual é sua opinião sobre essa tendência?

É uma tendência positiva.

Os investidores podem acessar essas oportunidades por meio de fundos de private equity e alguns podem optar por investir diretamente em startups.

À medida que a riqueza geral cresce, mais investidores estão buscando investimentos alternativos.

No entanto, se essa é uma boa jogada depende da tolerância ao risco do investidor.

O período de gestação desses investimentos é longo — geralmente cerca de sete a oito anos ou mais —, o que significa que seu dinheiro ficará imobilizado por um período significativo.

Antes de decidir se investir em mercados privados é adequado para uma determinada família, há vários fatores a serem considerados, especialmente o compromisso de longo prazo envolvido.

Âmbito dos fundos de investimento alternativos (AIFs)

Invezz: Quais investimentos alternativos na Índia, além de ações, dívidas e instrumentos tradicionais, as pessoas devem considerar?

A gama de opções em fundos de investimento alternativos (AIFs) se expandiu significativamente.

Por exemplo, alguns AIFs investem em títulos da categoria B, oferecendo retornos mais altos do que fundos mútuos tradicionais.

Os AIFs podem ser estruturados para se concentrar em vários setores. Por exemplo, alguns podem se concentrar em capital de risco, enquanto outros podem mirar em private equity.

A estratégia de investimento e os perfis de risco variam amplamente dentro dessas categorias.

Alguns fundos focam exclusivamente em startups de tecnologia, que tendem a ter maior risco em comparação a empresas mais estabelecidas, como Infosys ou TCS.

Essa diversidade cria um amplo ecossistema para investimentos alternativos.

As startups variam muito, desde aquelas em seus estágios iniciais — procurando financiamento inicial — até aquelas mais estabelecidas e buscando capital de crescimento de fundos de private equity.

Portanto, há uma crescente variedade de opções de investimento em vários setores e estágios de crescimento empresarial, criando mais oportunidades para investidores.