O Japão está lutando contra o tipo "errado" de inflação.

A inflação no Japão deixou de ser uma teoria. Finalmente, é uma realidade.

Durante décadas, o país lutou contra a deflação, onde os preços permaneceram estáveis ou caíram, os salários quase não se moveram e as empresas acumularam dinheiro.

Agora, a inflação retornou, e o Japão está tentando se adaptar.

Os salários estão aumentando, o Banco do Japão (BOJ) elevou as taxas de juros e as empresas estão se reestruturando.

Mas será este o início de algo novo, ou apenas mais uma fase de um longo ciclo econômico?

Os salários estão aumentando, mas será que é suficiente?

Grandes empresas japonesas aumentaram os salários pelo terceiro ano consecutivo.

A Hitachi aprovou um aumento de 6,2%, a Toyota igualou o aumento do ano passado, e analistas estimam um aumento médio de 5% a 5,5% entre as principais empresas.

Este é o maior crescimento salarial em três décadas.

O maior sindicato do país, Rengo, está pressionando por aumentos salariais ainda maiores, reivindicando um aumento de 6,09% este ano.

O Banco do Japão vê isso como um sinal positivo.

Se os salários continuarem a subir, as famílias poderão gastar mais, impulsionando a demanda e tirando o Japão de sua longa mentalidade deflacionária.

Mas os salários reais, ajustados pela inflação, continuam a cair.

Em 2024, eles caíram 0,2%, o que significa que, apesar dos salários maiores, as pessoas não estão melhor.

Em vez de gastar mais, as famílias japonesas estão reduzindo seus gastos.

O governo relata que as pessoas estão comendo menos vegetais do que em qualquer época desde 2001.

O coeficiente de Engel, que mede a proporção da renda familiar destinada à alimentação, atingiu o nível mais alto em 43 anos.

Isso sugere que o Japão pode estar enfrentando o tipo errado de inflação.

Talvez um que encareça a vida cotidiana, mas não crie um forte impulso econômico.

O Banco do Japão está aumentando as taxas, mas até onde pode ir?

Durante anos, o Japão manteve as taxas de juros próximas de zero, chegando mesmo a serem negativas em alguns momentos, para incentivar o endividamento e o investimento.

Mas isso mudou em 2024.

O Banco do Japão (BOJ) encerrou sua política de taxas negativas pela primeira vez em 17 anos e, desde então, elevou as taxas para 0,5%.

Espera-se mais aumentos, possivelmente elevando as taxas para 1,25% ou mais nos próximos anos.

Os mercados esperam novos aumentos, com projeções sugerindo que as taxas podem atingir 1,25% a 1,5% nos próximos anos.

No entanto, taxas mais altas trazem riscos. Quando o Banco do Japão aumentou as taxas em apenas 0,25% em julho de 2024, o mercado de ações de Tóquio registrou sua pior queda em um único dia da história.

Taxas mais altas também tornam os empréstimos mais caros, o que pode desacelerar os investimentos empresariais.

Muitas empresas japonesas, já hesitantes quanto ao crescimento doméstico a longo prazo, estão concentrando seus investimentos no exterior, em vez de no Japão.

Ao mesmo tempo, um iene mais fraco, em parte causado pelo grande déficit comercial do Japão e pelos investimentos corporativos no exterior, continua a elevar os preços das importações, mantendo a inflação alta.

Isso coloca o Banco do Japão em uma posição difícil: aumentar as taxas muito rapidamente poderia desacelerar o crescimento; agir muito lentamente poderia fazer a inflação disparar ainda mais.

Problemas no ambiente corporativo

A demografia é uma das maiores forças que moldam a economia japonesa.

A população do país está diminuindo a uma taxa sem precedentes, perdendo uma média de duas pessoas por minuto.

Isso criou uma grave escassez de mão de obra, que é uma das principais razões pelas quais as empresas estão aumentando os salários.

Ao mesmo tempo, as empresas estão céticas quanto ao potencial de crescimento de longo prazo do Japão.

Em vez de reinvestir internamente, eles estão se expandindo para o exterior, buscando crescimento em mercados estrangeiros em vez de apostar na recuperação impulsionada pela inflação do Japão.

Durante anos, as empresas japonesas relutaram em fazer grandes mudanças estruturais.

Mas mais recentemente, as empresas estão vendendo ativos não essenciais, automatizando operações e cortando divisões não lucrativas.

A Bolsa de Valores de Tóquio registrou uma queda líquida no número de empresas listadas pela primeira vez em anos, com a aceleração de fusões, aquisições e deslistagens.

Essa hesitação é um grande problema para a recuperação econômica do Japão.

Se as empresas não acreditarem no mercado interno, os aumentos salariais podem permanecer seletivos em vez de generalizados, limitando o impacto na demanda.

O que vem a seguir para o Japão?

O Banco do Japão argumenta que a inflação no Japão é sustentável.

A inflação no atacado, que mede o custo de bens entre empresas, permanece em 4%, mostrando que as pressões sobre os preços ainda são fortes.

A taxa de inflação subjacente, que exclui alimentos frescos e energia, manteve-se acima de 2% por quase três anos, um sinal importante de que a inflação pode estar persistindo.

Mas as famílias não estão convencidas. O consumo está fraco e muitas pessoas ainda esperam que a inflação diminua a longo prazo.

Se isso acontecer, o crescimento salarial poderá estagnar, as empresas poderão reduzir os investimentos e o Japão poderá se ver novamente em um ciclo de baixo crescimento.

O Banco do Japão se reunirá novamente na próxima semana para decidir sobre seu próximo passo.

Alguns economistas acreditam que outro aumento de 0,25% na taxa de juros pode ocorrer já em maio, enquanto outros acham que o Banco do Japão esperará até o verão.

De qualquer forma, esta não é uma decisão fácil.

Aumentar as taxas muito rapidamente prejudicará o crescimento, enquanto esperar demais pode deixar a inflação sair de controle.

O Banco do Japão (BOJ) e o governo argumentam que o Japão finalmente está se libertando de décadas de deflação.

Mas, por baixo da superfície, o consumo está fraco, as empresas ainda hesitam em investir no Japão e o mercado de ações é volátil.

Existe também o risco de que a inflação esteja sendo impulsionada por fatores externos, como os preços globais de energia e um iene fraco.

Em vez de um crescimento doméstico genuíno. Se essas pressões diminuírem, a inflação poderá recuar, deixando o Japão novamente com demanda fraca e salários estagnados.