Análise: Novas sanções da UE abalam o mercado de diesel, aumentos de preços esperados

A última rodada de sanções da União Europeia contra a Rússia, adotada na sexta-feira passada, deve criar ondas significativas no mercado global de diesel, de acordo com o Commerzbank AG.

Com um teto de preço do petróleo reduzido, uma lista negra expandida de "frota paralela" e uma proibição iminente de importação de produtos petrolíferos refinados russos, a UE está intensificando seus esforços para conter as receitas de energia de Moscou.

Preocupações com a volatilidade

No entanto, essas medidas chegam em um momento de pico de demanda e estoques de destilados historicamente baixos, gerando preocupações sobre maior volatilidade dos preços.

O 18º pacote de sanções reduziu o teto do preço do petróleo de US$ 60 para US$ 47,6, ao mesmo tempo em que introduziu um mecanismo de revisão semestral para manter o limite em 15% abaixo do preço de mercado.

O número de navios-tanque russos da "frota sombra" sujeitos a sanções também subiu para 444.

Uma nova proibição de importação de produtos petrolíferos refinados a partir do petróleo russo está prevista para meados de janeiro do próximo ano, uma resposta direta às resilientes exportações de petróleo da Rússia, apesar das sanções anteriores.

"As exportações de petróleo da Rússia quase não diminuíram desde o início da guerra na Ucrânia, apesar das sanções cada vez mais rigorosas", disse Barbara Lambrecht, analista de commodities do Commerzbank AG, em um relatório.

Em última análise, novos compradores foram encontrados (China, Índia e Turquia).

Fonte: Commerzbank Research

Uma das principais preocupações da UE é a suspeita de reexportação de petróleo russo na forma refinada.

Embora a UE tenha embargado produtos petrolíferos russos desde fevereiro de 2023, os dados de petroleiros analisados pela Bloomberg sugerem que cerca de 15% das importações de diesel da UE são originárias da Índia e da Turquia.

Há uma forte suspeita de que esse diesel seja produzido a partir de petróleo russo comparativamente barato. Em um movimento significativo, uma refinaria de petróleo indiana, quase metade de propriedade do maior produtor de petróleo da Rússia, foi adicionada à lista de sanções da UE.

Esse efeito de "lavanderia", onde o petróleo russo é refinado em outro lugar e depois reexportado para a Europa, destaca as complexidades da aplicação de sanções energéticas.

A próxima proibição de importação desses produtos visa fechar essa lacuna, mas sua implementação provavelmente enfrentará desafios significativos.

Mercado de diesel tenso e preços crescentes

A iminente proibição de importação inaugura um novo desafio para o mercado de diesel, coincidindo com sua temporada de pico de demanda.

O mercado já experimentou uma pressão considerável nas últimas semanas, com o spread de crack de gasóleo - um indicador-chave da lucratividade do refino - subindo de US$ 9 para US$ 26 por barril desde meados de junho, de acordo com o Commerzbank.

Esses movimentos acentuados de preços são incomuns para o mercado de diesel durante os meses de verão, que normalmente é mais influenciado pelos preços do petróleo bruto.

O principal fator por trás dessa volatilidade é a queda significativa nos estoques de destilados nos países industrializados, disse Lambrecht.

Os estoques comerciais da OCDE caíram bem abaixo da média de cinco anos nos primeiros meses do ano, com estoques particularmente baixos nos países europeus da OCDE.

Essa tendência continua, já que os estoques de gasóleo na região de Amsterdã, Roterdã e Antuérpia estão agora 15% abaixo de sua média de longo prazo, um forte contraste com o primeiro trimestre, quando ainda estavam bem acima desse nível.

Lambrecht Ela disse:

A dependência das importações da Europa e a mudança das rotas comerciais

A UE, que representou aproximadamente 15% da demanda global de diesel em 2024, com consumo diário de 4,7 milhões de barris, é fortemente dependente das importações.

Os EUA emergiram como um fornecedor crucial neste contexto.

Após vários anos de declínio, as exportações de diesel dos EUA aumentaram acentuadamente no ano passado, para cerca de 1,3 milhão de barris por dia.

Embora a América Latina continue sendo o maior cliente, quantidades significativas também estão fluindo para a Europa desde o embargo da UE contra a Rússia.

A Holanda, como um importante centro de importação, recebeu mais de 100.000 barris por dia no ano passado, enquanto o Reino Unido comprou cerca de 80.000 barris.

No entanto, o aumento das exportações de diesel dos EUA estagnou desde o início do ano.

Fonte: Commerzbank Research

Os estoques de destilados médios dos EUA estão atualmente cerca de 20% mais baixos do que o normal para esta época do ano, diminuindo as esperanças de um aumento acentuado nas exportações no futuro próximo.

"Dados os estoques muito baixos, a prioridade nos EUA provavelmente será a construção de estoques para o próximo inverno", observou Lambrecht.

China e Arábia Saudita: incertezas de exportação

Outro grande player no mercado global de diesel, a China, também tem sido cauteloso com as exportações recentemente.

Apesar da fraca demanda doméstica, as exportações chinesas de diesel tiveram uma média de pouco mais de 115.000 barris por dia no primeiro semestre deste ano, significativamente menor do que nos anos de pico.

Margens baixas e cotas de exportação estaduais limitadas são provavelmente fatores contribuintes. No entanto, relatórios de mercado baseados em dados de navios-tanque indicam um aumento significativo nas exportações de diesel em julho, observou Lambrecht.

Crack spreads mais atraentes também podem incentivar a Arábia Saudita, outro grande exportador de diesel, a aumentar sua oferta para o mercado mundial.

No entanto, os recentes ataques dos rebeldes houthis no Iêmen a navios comerciais no Mar Vermelho tornaram insegura a rota de transporte mais curta da Ásia para a Europa, potencialmente complicando as entregas.

Perspectiva: preços altos sustentados e crescimento da demanda

Nesse cenário, espera-se uma reversão parcial do aumento acentuado do crack spread no mercado de diesel, disse Lambrecht.

No entanto, devido aos baixos estoques, espera-se que a propagação de crack no mercado europeu permaneça elevada.

Uma ligeira recuperação econômica no importante mercado europeu de vendas também está apoiando os preços.

A zona do euro provavelmente se beneficiará dos cortes nas taxas de juros do BCE, e a Alemanha deve receber um impulso adicional da demanda pública em 2026.

A demanda por diesel também deve aumentar ligeiramente fora da OCDE.

No geral, a AIE prevê um aumento de mais de duas vezes na demanda global de diesel no próximo ano em comparação com o ano atual, em bons 110 mil barris por dia.

"Em linha com nossa queda prevista nos preços do petróleo bruto, agora esperamos um preço do diesel de US$ 660 por tonelada no final do ano", conclui Lambrecht, revisando sua previsão anterior de US$ 630.

A confluência de sanções mais rígidas, baixos estoques e demanda crescente sugere um período desafiador e potencialmente caro para o mercado global de diesel.