As ações da Microsoft e da Amazon caem devido a uma rara queda de rebaixamento, questionando o otimismo da IA

As ações da Microsoft e da Amazon sofreram uma nova pressão na terça-feira, quando uma rara rebaixa de um analista e uma nova fiscalização regulatória da União Europeia pesaram sobre duas das ações de tecnologia mais influentes de Wall Street.

Os dois contratempos aumentaram as preocupações de que o otimismo em torno do boom da IA generativa possa estar esfriando, com os investidores reavaliando avaliações sobrecarregadas e a lucratividade de longo prazo do setor.

Rothschild e o analista da Co Redburn, Alexander Haissl, reduziram suas avaliações em ambas as empresas para neutro em relação à compra, marcando sua primeira queda desde que iniciou a cobertura em 2022.

A medida coincidiu com um anúncio da Comissão Europeia de que abriu investigações sobre se Amazon Web Services e Microsoft Azure deveriam ser designados como guardiões sob a Lei dos Mercados Digitais.

A Microsoft caiu 3,2% nas negociações iniciais, enquanto a Amazon caiu quase 4%.

Argumento em favor da IA generativa 'parece cada vez mais infundado'

A rebaixa da Haissl desafia uma das visões consensuais mais fortes do mercado: que os hiperescaladores continuam sendo os maiores beneficiários do ciclo de investimento em IA.

Ele escreveu que o argumento em alta a favor da IA generativa "parece cada vez mais equivocado", argumentando que a economia que sustenta o setor é muito mais fraca do que amplamente se pensa.

Ele apontou para o pesado investimento de capital necessário para construir infraestrutura de IA, observando que os cronogramas de depreciação usados para GPUs e servidores de geração atual já assumem cinco a seis anos de vida econômica — muito mais do que na era inicial da nuvem.

Isso, disse ele, implica uma intensidade de capital significativamente maior em um momento em que o poder de precificação é limitado.

Os investidores têm ficado cautelosos nas últimas semanas com o ritmo dos gastos em todo o setor, diante de temores de que os ativos possam perder valor mais rápido do que as empresas esperam.

O investidor de fundos de hedge Michael Burry acrescentou à conversa comentários enigmáticos sobre a desvalorização de hardwares relacionados à IA, alimentando a inquietação sobre se os hyperscalers podem estar superconstruindo a capacidade.

A decisão de Haissl contrasta com a comunidade mais ampla de analistas.

Mais de 90% dos analistas que cobrem Microsoft e Amazon mantêm avaliações equivalentes à compra, sem que nenhum deles recomende vendas, segundo dados da Bloomberg.

Ambas as ações apresentaram ganhos substanciais desde que a Haissl as recomendou em 2022, com a Amazon mais que dobrando e a Microsoft subindo 98%.

Seu histórico inclui uma avaliação de vendas bem cronometrada da Oracle, cujas ações caíram cerca de 25% desde setembro.

No entanto, sua rebaixa na Snowflake em março foi seguida por uma recuperação significativa, ressaltando a dificuldade de chamar turnos no setor de software de alto crescimento.

Rothschild e a equipe Redburn reduziram a meta de preço da Microsoft para $500, vindo de $560, mantendo a da Amazon inalterada em $250.

Investigações da UE aumentam a incerteza regulatória

O anúncio paralelo da UE desestabilizou ainda mais o mercado.

Reguladores estão examinando se AWS e Azure — apesar de não atenderem aos limites formais de usuário — operam como "gateways importantes" entre empresas e consumidores, um teste chave para a designação de gatekeeper.

Tal rótulo imporia obrigações mais rigorosas às empresas sob a Lei de Mercados Digitais do bloco.

"Também analisaremos se as regras existentes da DMA precisam ser atualizadas para que a Europa possa acompanhar as práticas em rápida evolução no setor de nuvem", disse a chefe antitruste da UE, Teresa Ribera, em comunicado.

Embora o Amazon Marketplace e o LinkedIn da Microsoft já sejam classificados como guardiões, estender o rótulo para unidades em nuvem seria uma escalada significativa.

A Comissão afirmou que os dados de mercado mostraram que AWS e Azure detêm "posições muito fortes", justificando uma análise mais profunda.

Um porta-voz da Microsoft disse que a empresa está pronta para contribuir para a investigação, enquanto um porta-voz da AWS afirmou que "designar provedores de nuvem como guardiões não vale os riscos de sufocar invenções ou aumentar custos para empresas europeias."

As investigações ocorrem enquanto reguladores globais intensificam esforços para colocar as empresas dominantes sob supervisão mais rigorosa, adicionando outra camada de complexidade ao caso de investimento para grandes provedores de nuvem.