Regras cripto de Hong Kong mudam riscos e dissuadem gestores de ativos tradicionais

Uma importante associação de valores mobiliários de Hong Kong levantou preocupações sobre uma série de propostas de mudanças nas regras que poderiam apertar o controle regulatório da cidade sobre ativos digitais.

O órgão do setor alerta que essa abordagem corre o risco de desencorajar gestores de ativos tradicionais a se envolverem com criptomoedas.

Em uma apresentação formal feita na terça-feira, a Associação de Profissionais de Valores Mobiliários e Futuros de Hong Kong (HKSFPA) contestou vários elementos do arcabouço regulatório cripto da cidade, incluindo uma proposta que removeria a antiga isenção "de minimis" para gestores de ativos que possuem licença Tipo 9.

Defensores das criptomoedas reagem

No sistema atual, empresas com licença Tipo 9, normalmente cobrindo carteira discricionária e gestão de ativos, podem alocar até 10% do total dos ativos de um fundo para ativos virtuais sem precisar de uma licença separada de gestão de ativos virtuais, desde que notificem o regulador.

Mas, sob as novas regras apresentadas pela Comissão de Valores Mobiliários e Futuros (SFC), essa isenção seria eliminada completamente.

Em seu pedido, a HKSFPA argumentou que remover esse limite forçaria os gestores a obter uma licença completa mesmo para uma alocação de cripto de 1%, resultado que descreveu como uma abordagem "tudo ou nada" que impõe custos desnecessários de conformidade e obstáculos regulatórios, especialmente para empresas que ainda estão explorando o setor.

"Isso cria um fardo desproporcional para os gestores tradicionais que não buscam executar estratégias focadas em cripto, mas apenas desejam flexibilidade para diversificar", escreveu o grupo.

No ano passado, o Financial Services and the Treasury Bureau (FSTB) e a SFC divulgaram dois documentos de consulta propondo novos regimes de licenciamento para negociação e custódia de ativos virtuais.

A medida seguiu a atualização da "Declaração de Política 2.0" do governo e sinalizou uma virada mais agressiva na regulação da atividade de ativos digitais sob um arcabouço "baseado em atividades", no qual qualquer envolvimento com criptomoedas, independentemente da escala, exigiria licenciamento total.

Posteriormente, em dezembro, os reguladores publicaram suas conclusões das consultas e apresentaram propostas adicionais, incluindo a remoção completa da isenção de 10% e a introdução do Marco de Relatórios de Criptoativos (CARF), alinhado à OCDE.

O novo arcabouço amplia o escopo regulatório para incluir empresas que anteriormente operavam fora da legislação tradicional de valores mobiliários, como aquelas que gerenciam portfólios exclusivamente de criptomoedas sem licença Tipo 9.

De acordo com um resumo do escritório local JunHe LLP, as mudanças propostas representariam uma "mudança material" nas expectativas regulatórias.

Empresas que até agora evitaram o licenciamento Tipo 9 investindo puramente em criptoativos agora seriam submetidas às mesmas regras, incontando que suas estratégias se assemelhem ou não à gestão tradicional de ativos.

A regulamentação excessiva pode empurrar a inovação para o exterior

A HKSFPA também atacou os requisitos propostos de custódia, que exigiriam que todos os gestores de ativos virtuais mantivessem os ativos dos clientes exclusivamente por meio de custodiantes licenciados pela SFC.

"Isso pode acabar excluindo gestores baseados em Hong Kong de participar completamente do espaço Web3 e de venture digital", afirmou a associação, pedindo flexibilidade para permitir acordos de autocustódia ou o uso de custodiantes estrangeiros qualificados ao lidar com investidores profissionais.

Ainda assim, a associação observou que apoia a iniciativa do governo de construir uma estrutura robusta de ativos digitais.

Mas alertou que restrições excessivas, especialmente para empresas com exposição mínima, podem acabar empurrando a inovação para fora da cidade em um momento em que polos rivais como Singapura e Dubai estão ativamente atraindo negócios de criptomoedas.

Os reguladores já lançaram sistemas de licenciamento para emissores de corretoras de valores e stablecoins, e a consulta pública sobre a última rodada de propostas permanecerá aberta até 6 de fevereiro de 2026.

As regras finais devem ser definidas ainda este ano.