Entrevista: CEO da Ostium sobre crescimento de RWA e expansão além do cripto

À medida que o interesse por ativos do mundo real tokenizados e derivativos on-chain cresceu, a Ostium surgiu como participante relevante no segmento.

A plataforma foi construída com a ideia de que a negociação está se tornando mais cross-asset e cada vez mais influenciada por desenvolvimentos macroeconômicos.

Em 2025, a empresa reportou forte crescimento em volumes, número de usuários e interesse em aberto, junto com aumento da atividade em produtos vinculados a RWA.

Nesta entrevista, a CEO Kaledora Fontana Kiernan-Linn discute as origens da Ostium, sua tese inicial de mercado, os fatores por trás de sua recente expansão, e a estratégia da empresa para alcançar usuários além do ecossistema cripto-nativo.

Invezz: Para começar, você poderia dar uma visão geral básica do que a Ostium está fazendo e da oportunidade que vê no atual auge de RWA?

Kiernan-Linn diz que as origens da empresa estão em uma convicção mais ampla sobre a real oportunidade da blockchain além de ativos cripto-nativos.

“Estávamos meio que caindo no buraco do coelho do DeFi e do cripto. E desenvolvemos uma convicção forte de que a maior oportunidade… era construir um lugar para negociar ativos tradicionais porque tudo o que víamos até hoje era meio circular.”

Na visão dela, a infraestrutura inicial de blockchain girava em grande parte em torno da negociação de tokens cripto contra outros tokens cripto.

Isso, ela argumenta, é estruturalmente limitante. Uma infraestrutura financeira construída sobre blockchain, para justificar-se em escala, precisa conectar-se a mercados tradicionais muito maiores, de trilhões de dólares.

O surto de RWA, na visão dela, não é apenas um ciclo de produto, mas uma mudança estrutural rumo à integração de instrumentos financeiros tradicionais on-chain.

Invezz: Que tese de mercado mais ampla moldou o modelo da Ostium?

Além da tokenização, a empresa foi construída em torno de uma tese comportamental sobre como os traders evoluiriam.

“Pensávamos que haveria uma rotação na forma como consumidores ou traders… abordavam o mercado, de uma que se concentrava em uma única classe de ativos… para o que imaginávamos ser um mundo onde as pessoas seriam multiclasse por padrão.”

Historicamente, os traders tendiam a permanecer dentro de uma faixa — ações, cripto, ou opções sobre ações.

Mesmo os traders cripto-nativos tipicamente rotacionavam entre altcoins dentro do mesmo ecossistema.

Mas Kiernan-Linn argumenta que o pano de fundo macro mudou esse comportamento.

“Foi inspirado pela crença de que a COVID inaugurou um paradigma de mercado fundamentalmente novo e que a próxima onda de apps de negociação de varejo não iria se parecer em nada com a última onda de apps de negociação de varejo.”

Ela aponta o período pós-2008 de taxas de juros próximas de zero, inflação contida e geopolítica relativamente estável como uma anomalia.

Esse ambiente favoreceu o foco em um único ativo, particularmente ciclos de tecnologia de grande capitalização e cripto.

“Deixamos o mundo de taxas de juros próximas de zero que dominou os últimos 15 anos, e agora temos um mundo com inflação mais alta e choques políticos e geopolíticos mais consistentes.”

Nesse mundo, ela argumenta, a volatilidade macro torna-se central.

“O macro iria se tornar o motor do porquê as pessoas negociavam e de como negociavam.”

Isso levaria os traders a perseguir volatilidade onde quer que ela apareça — metais, energia, ações ou cripto — em vez de permanecerem confinados a uma classe de ativos.

Invezz: Por que vocês escolheram construir essa infraestrutura on-chain em vez de dentro das vias financeiras tradicionais?

O análogo mais próximo ao modelo da Ostium, diz ela, era o mercado de corretores de CFD, que permite negociação de derivativos multiclasse fora dos EUA e Índia. Mas ela descreve falhas estruturais nesse ecossistema.

“Você não tem nenhuma transparência como usuário. Você não tem ideia de quais são as exposições deles… e eles têm total discricionariedade para fechar sua conta arbitrariamente ou congelar seus fundos.”

Essa dinâmica adversarial, ela argumenta, gera desconfiança e ineficiências econômicas.

“Precisava existir um lugar onde você pudesse fazer todas essas coisas que descrevi, mas que tivesse a transparência e a neutralidade crível da blockchain.”

A infraestrutura blockchain, em sua visão, permite negociação multiclasse sob um instrumento unificado, ao mesmo tempo reduzindo o risco contrapartida discricionário.

Os usuários-alvo iniciais eram aqueles já operando on-chain. “Construímos um produto para cripto-nativos.”

As rotas de entrada e saída ainda eram imaturas, tornando o capital cripto-nativo o ponto de partida mais lógico.

Invezz: 2025 foi um ano de ruptura para a Ostium. O que impulsionou esse crescimento?

Kiernan-Linn descreve os primeiros anos como um prolongado teste de convicção.

“2022 até o início de 2025 foi como um inferno de convicção. Tínhamos uma visão muito clara de como o futuro seria, mas o mercado realmente não estava pronto.”

Durante esse período, a empresa focou na sobrevivência, refinou o produto e se preparou para o eventual alinhamento entre a tese e as condições de mercado.

Quando a volatilidade macro intensificou em 2025, o modelo ressoou.

“Tivemos um ano de ruptura completamente insano em 2025.”

As métricas de crescimento foram dramáticas — múltiplos de três dígitos em volume, número de usuários e interesse em aberto.

Mas ela atribui grande parte desse impulso inicial à execução básica.

“Num espaço como o cripto onde todo mundo faz marketing antes de fazer vendas… voltamos meio que aos primeiros princípios e simplesmente empregamos técnicas básicas de startup de fazer coisas que não escalam.”

Isso incluiu alcance manual, mensagens diretas, chamadas com usuários e ciclos iterativos de feedback.

“Eles na verdade ficam tão empolgados em falar com você porque nenhum protocolo jamais faz isso.”

Uma vez que os primeiros adotantes converteram, indicações compuseram o crescimento organicamente.

Invezz: Onde surgiu o ajuste produto-mercado?

A tração inicial mais forte veio de whales cripto-nativos que já haviam ampliado seu foco além de rotações de tokens.

“São whales cripto-nativos… eles passaram de caras que apenas acompanhavam rotações de altcoins para caras que acompanham taxas de juros… expectativas de inflação… seguindo a geopolítica muito de perto.”

Para esses traders, a Ostium oferecia a possibilidade de negociar volatilidade macro entre classes de ativos em grande escala, sem sair do ambiente on-chain.

O ceticismo inicial por parte dos investidores, no entanto, foi forte.

“Um VC perguntando, por que algum trader cripto-nativo iria querer negociar ouro?”

Críticos argumentaram que traders cripto-nativos não tinham interesse em ativos chamados de “boomer”. Kiernan-Linn diz que o oposto se provou verdadeiro.

“Acho que os cripto-nativos estão exaustos com a manipulação de muitos tokens de small cap.”

Mercados maiores e mais profundos ofereceram tanto volatilidade quanto credibilidade.

Invezz: Com muitos imitadores surgindo, como você vê o cenário competitivo?

Desde 2025, vários protocolos RWA foram lançados. Kiernan-Linn vê isso como validação.

“Sentimo-nos muito validados por, de certa forma, termos criado um mercado e sermos os criadores da categoria.”

Ela acredita que a categoria é grande o suficiente para suportar vários players dominantes.

“Não existe apenas uma empresa de US$10 bilhões, haverá várias empresas de US$10 bilhões que sairão disso.”

Ela faz paralelos com mercados de previsão, onde mais de uma grande plataforma emergiu.

“Estou cem por cento convencida… acho que é um mercado maior do que o de mercados de previsão.”

A justificativa é estrutural: perps permitem posicionamento granular e exposição notional maior em comparação com mercados de resultado binário.

“O valor vitalício de um cliente é muito maior ao negociar perps porque eles podem negociar muito mais volume de forma muito mais granular.”

Invezz: Você disse que 2026 é sobre escalar além de usuários cripto-nativos. O que isso implica?

Tendo provado o ajuste produto-mercado dentro do cripto, a próxima fase é a expansão.

“2026 é meio que nosso ano de escala. Fizemos do zero ao um e agora estamos fazendo do um ao 50.”

O segmento-alvo inclui traders que atualmente usam corretores de CFD globalmente.

Esses usuários já negociam derivativos multiclasse, mas enfrentam limitações estruturais.

“Eles não têm acesso de uma forma em que possam confiar na tecnologia sobre a qual é construída e confiar que quando as coisas começarem a lhes favorecer, a plataforma não irá agir contra eles.”

Para usuários tradicionais, o diferencial é a neutralidade crível, não apenas o acesso ao produto.

Quanto à estratégia de crescimento, ela permanece pragmática.

“Não posso dizer que resolvemos tudo, mas tudo o que posso prometer é que sei que vamos descobrir.”

Invezz: A regulamentação continua sendo uma área cinzenta para muitos usuários. Como você vê sua evolução?

Kiernan-Linn argumenta que a maioria dos governos ainda está no começo de entender o DeFi.

“A maioria dos governos ao redor do mundo simplesmente ainda não sabe como tratar o DeFi.”

Até mesmo a classificação de tokens permanece não resolvida em muitas jurisdições.

“Muitos tokens… não são exatamente nem valores mobiliários nem commodities. Talvez exista algo como uma terceira categoria nova que os reguladores ainda não sabem como definir.”

Ela espera que a regulamentação evolua gradualmente em vez de abruptamente.

“Acho que vai levar tempo.”

Ao mesmo tempo, ela vê um ambiente mais construtivo do que em anos anteriores.

“Houve um respiro… onde as pessoas conseguiram continuar construindo.”

Frameworks mais claros podem levar vários anos. “Isso simplesmente não vai acontecer da noite para o dia.”

Invezz: Como você navega pela concorrência em um mercado cripto carregado de emoções?

Ao contrário das indústrias tradicionais, a concorrência cripto frequentemente envolve lealdades baseadas em tokens.

“No cripto, é algo muito emocional.”

Usuários que possuem o token de um protocolo podem reagir de forma defensiva a novos entrantes.

“Eles ficam visceralmente ofendidos.” Isso cria tanto volatilidade quanto lealdade.

“Você tem tanto os evangelistas mais estridentes quanto os maiores críticos no cripto.”

Navegar nesse cenário requer mais do que superioridade do produto.

“É mais uma arte do que uma ciência… não se trata apenas do produto. Trata-se também de conquistar corações e mentes.”

Para Kiernan-Linn, o foco permanece na execução e no posicionamento de longo prazo.

“Criamos a categoria. Estamos os mais bem posicionados para vencer… nós realmente apenas começamos.”