Análise: conflito EUA-Irã, não OPEP+, domina perspectiva dos preços do petróleo

Os preços do petróleo provavelmente não sentirão pressão significativa mesmo se a OPEP e seus aliados aumentarem levemente a produção em abril.

Oito países da aliança OPEP+ que voluntariamente restringiram a produção de petróleo devem definir neste fim de semana a estratégia para a produção de abril.

Segundo fontes dentro da OPEP+, declarações apontam para um possível aumento nas cotas de produção de 137.000 barris por dia.

“Isso ocorre porque o mercado de petróleo está menos suprido do que se esperava no início do ano, já que uma parte considerável do excedente é difícil de vender devido a sanções e está sendo armazenada em petroleiros no mar”, Carsten Fritsch, analista de commodities do Commerzbank AG.

No fechamento desta matéria, o preço do West Texas Intermediate (WTI) estava em US$65,44 o barril, alta de 0,3%, enquanto o Brent cotava US$71 o barril, alta de 0,2%.

Aumento de produção improvável de pressionar preços

Espera-se, no entanto, que o aumento real seja mais modesto, já que membros já estavam produzindo abaixo da meta em janeiro.

Ao contrário das expectativas iniciais, o mercado de petróleo não está bem abastecido. Isso fica claro pela inversão da curva a termo, que indica que o grande excedente que muitos previam não se materializou, segundo Warren Patterson, chefe de estratégia de commodities do ING Group.

Além disso, houve interrupções no fornecimento, como recentemente no Cazaquistão.

“A decisão da OPEP+ é complicada pelo conflito EUA-Irã, já que atualmente é difícil prever se haverá interrupções no fornecimento e quão graves elas serão”, disse Fritsch, do Commerzbank.

Espera-se uma expansão gradual da produção diante do cenário atual.

Mesmo assim, a implementação total é improvável porque o nível atual de produção de petróleo da Rússia já está substancialmente abaixo do montante acordado, segundo o Commerzbank.

Restrições de oferta do Cazaquistão e da Rússia

No Cazaquistão, a situação depende do retorno aos níveis normais de produção no maior campo petrolífero do país.

Além disso, o país ainda precisa fazer cortes compensatórios pela produção excessiva anterior.

Interrupções no terminal CPC no início do ano afetaram os fluxos de petróleo cazaque, fazendo com que os embarques de bruto caíssem acentuadamente para pouco mais de 900.000 barris por dia em janeiro, bem abaixo da média de 2025, de mais de 1,5 milhão de barris por dia (bpd).

Os embarques estão agora se recuperando gradualmente, com projeções indicando uma possível alta para cerca de 1,6 milhão bpd em março, acima dos 1,2 milhão bpd planejados para fevereiro.

“O anúncio de um ligeiro aumento na produção pela OPEP+ é, portanto, improvável de pressionar os preços do petróleo”, acrescentou Fritsch.

As compras indianas de petróleo russo também desaceleraram, desenvolvimento ligado às sanções dos EUA e à proibição da UE sobre produtos refinados feitos a partir de petróleo russo.

Se a China absorver o petróleo russo que antes se destinava à Índia, espera-se que o impacto no mercado seja mais contido.

Se isso não ocorrer, um recuo mais significativo na produção de petróleo russa é o resultado provável.

A produção de petróleo bruto russa, segundo dados da OPEP, caiu cerca de 130.000 barris por dia (bpd) entre novembro e janeiro.

Conflito EUA-Irã domina

Mais importante para os preços do petróleo no momento são as notícias sobre o conflito entre os EUA e o Irã.

Embora as discussões de quinta-feira não tenham levado a um avanço, o mediador, Omã, e o Irã as consideraram construtivas.

Outra sessão de negociação está prevista para a próxima semana. O acordo enfrenta um prazo estabelecido pelo presidente dos EUA, Donald Trump, que expirará dentro de uma semana.

“Embora haja esforços para encontrar uma solução diplomática, o acúmulo de ativos militares dos EUA significa que existe o risco real de escalada significativa caso um acordo não seja alcançado”, disse Warren Patterson, chefe de estratégia de commodities do ING Group, em um relatório.

“O mercado está precificando um prêmio de risco elevado devido a essa incerteza; acreditamos em até US$10 por barril”, disse Patterson.

No entanto, a força do mercado não pode ser atribuída apenas à incerteza em torno do Irã.

Uma preocupação mais significativa para o mercado é a possibilidade de ataques norte-americanos mais amplos que se estendam além de instalações nucleares, possivelmente ameaçando o fornecimento de petróleo do Irã.

Isso sugere que o objetivo dos EUA pode ir além do fim do programa nuclear do Irã, potencialmente mirando em uma mudança de regime.

Tal objetivo provavelmente provocaria uma resposta iraniana muito mais agressiva, colocando em risco não apenas o fornecimento de petróleo iraniano, mas também fluxos mais amplos do Golfo Pérsico, que transitam pelo Estreito de Ormuz (SoH), disse Patterson.

Risco no Estreito de Ormuz e cenários de preços

Mesmo considerando eventuais desvios por oleodutos, aproximadamente 9 milhões bpd de petróleo bruto e 6 milhões bpd de produtos refinados permanecem expostos ao risco, segundo cálculos do ING Group.

Um bloqueio bem-sucedido do SoH geraria uma alta significativa no mercado, já que as perdas de oferta resultantes não poderiam ser compensadas, podendo levar o Brent a US$140 por barril.

“Seriam necessários preços mais altos para garantir a destruição da demanda”, acrescentou Patterson.

Um bloqueio completo e sustentado do estreito é improvável e provocaria uma reação internacional rápida.

Por outro lado, interrupções localizadas, como ataques a petroleiros ou sua apreensão, provavelmente fariam os preços do Brent dispararem inicialmente em direção a US$100 por barril antes de se estabilizarem, majoritariamente na faixa de US$80–90 por barril, mostraram os dados do ING.

“O risco contínuo de um ataque militar dos EUA, portanto, provavelmente permanecerá como o principal fator no mercado de petróleo, o que sugere que os preços do petróleo continuarão bem sustentados”, concluiu Fritsch, do Commerzbank.