Petróleo sobe: margens das OMCs indianas pressionadas por riscos de oferta

As ações das empresas de comercialização de petróleo (OMCs) na Índia provavelmente voltarão a ficar sob pressão quando o mercado abrir na sexta-feira, já que os preços do petróleo subiram após preocupações sobre interrupções no abastecimento vindas do Oriente Médio ganharem força novamente.

As ações da Hindustan Petroleum Corporation Ltd (HPCL), Bharat Petroleum Corporation Ltd (BPCL) e Indian Oil Corporation Ltd (IOC) chegaram a subir até 2% na quarta-feira, quando os preços do Brent e do West Texas Intermediate (WTI) despencaram.

A alta dos preços do petróleo normalmente pressiona as ações do segmento downstream, pois seus custos de insumo aumentam significativamente.

Como essas empresas frequentemente têm capacidade limitada de repassar esses custos — geralmente devido a preços regulados — suas margens são comprimidas.

Elas compram petróleo bruto a preços mais altos para refino e depois vendem os produtos acabados, mas se os preços dos produtos finais não aumentarem proporcionalmente ao custo do petróleo, o repasse integral aos consumidores fica restrito.

Preços do petróleo sobem novamente

O ministro das Relações Exteriores do Irã afirmou na quarta-feira que, embora Teerã ainda esteja analisando uma proposta dos EUA destinada a encerrar a guerra, o país não tem intenção de entrar em negociações para resolver o conflito no Oriente Médio.

Os comentários do ministro iraniano provocaram um rali na quinta-feira nos preços do Brent e do WTI após os referenciais terem caído acentuadamente na sessão anterior.

O Brent estava cotado a $104.13 por barril, alta de 1,9%, enquanto o WTI subiu 2%, para $92.10 por barril.

Ambos os referenciais chegaram a cair mais de 4% em determinado momento na quarta-feira, o que auxiliou as ações das OMCs.

A secretária de imprensa da Casa Branca, Karoline Leavitt, afirmou que o presidente dos EUA, Donald Trump, intensificaria a pressão sobre o Irã se Teerã não reconhecer que foi 'derrotado militarmente'.

Segundo relatos, a proposta de 15 pontos apresentada por Trump via Paquistão delineia várias exigências para o Irã.

Elas incluem a retirada de seus estoques de urânio altamente enriquecido, a interrupção completa das atividades de enriquecimento, restrições ao seu programa de mísseis balísticos e o fim do financiamento a seus aliados regionais.

O conflito levou a uma quase paralisação total dos embarques pelo Estreito de Ormuz, um gargalo crítico que normalmente responde por aproximadamente 20% do fornecimento global de petróleo bruto e gás natural liquefeito.

Essa interrupção foi classificada pela Agência Internacional de Energia como a maior interrupção de abastecimento de petróleo da história.

Ações das OMCs continuam sob pressão

A crescente incerteza causada pela alta dos preços do petróleo nos EUA e pelo conflito Israel-Irã levou a corretora internacional UBS a rebaixar três ações de OMCs no início deste mês.

A UBS revisou seus preços-alvo para os papéis: o alvo da IOCL foi reduzido para INR 175, de INR 190; o da BPCL para INR 365, de INR 425; e o da HPCL para INR 340, de INR 540.

Segundo analistas da UBS, a atual elevação dos preços do petróleo e o aumento das tensões geopolíticas criam incerteza sobre os lucros das empresas estatais indianas de comercialização de petróleo.

Essa situação remete à disrupção do mercado de petróleo vivida em 2022.

Empresas de petróleo que dependem fortemente da venda de combustíveis enfrentam desafios quando o refino se torna mais lucrativo do que a comercialização.

Isso fica evidente nos cortes substanciais às estimativas de margem de comercialização, que foram reduzidas em 43-45% para o exercício financeiro 2026-2027 (abril-março) e em 22-26% para o FY28.

No mercado, espera-se que refinarias de petróleo, empresas downstream e companhias de gás sejam as mais afetadas.

De acordo com a Elara Securities, a folga financeira diminui significativamente quando os preços do petróleo ultrapassam $110 por barril.

A Elara Securities observou recentemente que empresas de comercialização de petróleo (OMCs) como HPCL, BPCL e Indian Oil são as mais vulneráveis.

Embora margens brutas de refino (GRMs) mais altas possam oferecer alguma mitigação, é improvável que compensem totalmente o impacto da redução das margens de varejo e do aumento das perdas com GLP.

A análise indicou que, com o Brent em aproximadamente $100 por barril, os lucros das OMCs poderiam despencar severamente — entre 90% e 190% — a menos que sejam implementadas medidas como aumento do preço dos combustíveis, redução de impostos ou ampliação dos subsídios ao GLP.