HDFC Bank cai, mas JPMorgan e Jefferies veem potencial de valorização

As ações do HDFC Bank sofreram pressão persistente neste ano, caindo mais de 26% e ficando atrás tanto dos pares quanto do mercado mais amplo, mesmo com as corretoras tornando-se cada vez mais positivas sobre o papel após a forte correção.

A recente subperformance levou a corretora global JPMorgan a reclassificar a ação para “Overweight” a partir de “Neutral”, citando um perfil risco-retorno mais favorável nos níveis atuais.

A instituição fixou um preço-alvo de ₹1,010, implicando um potencial de alta de cerca de 33% em relação aos preços atuais.

Separadamente, a Jefferies reiterou sua recomendação de “Comprar” para o banco, mantendo um preço-alvo de ₹1,240, o que implica uma alta de aproximadamente 64%.

Valuações atingem mínimas de vários anos

A JPMorgan observou que a valuação do HDFC Bank corrigiu para seus níveis mais baixos desde o anúncio da fusão em abril de 2022.

O papel agora negocia a cerca de 1,5 vezes seu preço/valor patrimonial estimado para FY28, marcando um mínimo de 16 anos para o banco.

A queda do banco foi significativamente mais acentuada em comparação com seus pares.

Enquanto o ICICI Bank caiu cerca de 8% no ano e o Nifty 50 recuou aproximadamente 13%, o HDFC Bank caiu mais de 24% no mesmo período.

Como resultado, o papel agora negocia com um desconto de 17% em relação ao ICICI Bank numa base forward de preço/valor patrimonial para 12 meses, uma reversão de seu prêmio histórico, tornando as valuações mais atraentes para investidores.

Fatores de recuperação em foco

A alta de rating da JPMorgan baseia-se em três fatores-chave que podem suportar uma virada no desempenho da ação.

Primeiro, a corretora espera uma recuperação no crescimento de crédito a nível sistêmico, o que poderia elevar a atividade de empréstimos em todo o setor bancário.

Segundo, vê espaço para melhora no retorno sobre ativos (ROA) à medida que captações de custo mais alto são gradualmente substituídas por depósitos de menor custo, aliviando as pressões sobre as margens.

Terceiro, o histórico sólido do banco em revisões de qualidade de ativos e sua franquia de passivos robusta o posicionam bem num ambiente macro volátil, onde investidores tendem a favorecer instituições grandes e bem capitalizadas.

A corretora acrescentou que, embora um ambiente de depósitos apertado possa continuar a pressionar os resultados no curto prazo — com suas estimativas para FY26–FY28 ligeiramente abaixo do consenso — grande parte desse risco já parece precificada.

Jefferies lista o banco entre suas preferidas do setor

A corretora continua a listar o banco entre suas principais escolhas no setor.

A Jefferies destacou que a recente subperformance do papel foi impulsionada por preocupações sobre transições de liderança e o potencial impacto de tensões geopolíticas no Oriente Médio.

A renúncia inesperada do presidente não-executivo Atanu Chakraborty no início deste mês aumentou a incerteza entre investidores.

Chakraborty citou diferenças relacionadas a “valores e ética”, desencadeando uma forte queda que eliminou bilhões em valor de mercado ao longo de algumas sessões de negociação.

Embora o banco e os reguladores tenham esclarecido que não há irregularidades de governança ou financeiras, o episódio manteve o sentimento dos investidores cauteloso.

Perspectiva depende de clareza e execução

A Jefferies afirmou que as valuações continuam atraentes, com o papel negociando a cerca de 1,6 vezes o valor patrimonial ajustado estimado para FY27 e cerca de 13 vezes o lucro, níveis que representam desconto frente a grandes pares do setor privado.

A corretora acrescentou que a sensibilidade a custos de crédito mais altos e a um crescimento de receita mais lento parece administrável, enquanto a forte qualidade de ativos do banco e o perfil de retorno sobre o patrimônio (ROE) fornecem um grau de resiliência.

Analistas acreditam que maior clareza sobre desenvolvimentos em nível de conselho, incluindo a nomeação de um novo presidente e a prorrogação do mandato do diretor-executivo, poderia atuar como catalisadores-chave para um re-rating.

As ações do HDFC Bank eram negociadas cerca de 2,8% em queda na segunda-feira, refletindo a volatilidade contínua mesmo com investidores de longo prazo ponderando fundamentos em melhora contra incertezas de curto prazo.