Bancos dos EUA elevam custos para fundos de crédito privado por temores de avaliação

Bancos dos EUA estão aumentando os custos de financiamento de alguns empréstimos a fundos de crédito privado em meio a crescentes preocupações sobre avaliações, uma mudança que pode pressionar retornos e reduzir novo crédito, segundo reportagem da Reuters.

O aumento de preço aparece em facilidades de back leverage vinculadas a business development companies, ou BDCs, revertendo um período de compressão de taxas antes de novembro do ano passado.

Custos de empréstimo sobem em facilidades de back leverage

Os spreads em algumas linhas de crédito para veículos de propósito específico constituídos por BDCs subiram para até 2 pontos percentuais acima da referência Secured Overnight Financing Rate, ante cerca de 1,8 ponto percentual desde novembro do ano passado, disse uma fonte à Reuters.

Outra fonte afirmou que facilidades comparáveis passaram de cerca de 1,75 ponto percentual para 1,85–1,90 ponto percentual no mesmo período. Os termos variam por gestor, e as taxas finais normalmente são divulgadas mais tarde em arquivamentos regulatórios.

Por que as avaliações estão sob pressão

A exposição do crédito privado a tomadores do setor de software está recebendo atenção enquanto investidores avaliam o potencial da inteligência artificial de desestabilizar modelos de negócio e ganhos.

Preocupações mais amplas com crédito se intensificaram após as falências de um credor subprime e de uma empresa de autopeças, e após uma proposta da Blue Owl de fundir dois fundos de modo que poderia ter imposto perdas aos acionistas.

“Qualquer custo de juros afeta diretamente a receita líquida de juros e o IRR de um fundo de crédito privado”, disse Sean Dunlop, analista bancário da Morningstar, na reportagem da Reuters.

Ele acrescentou que é “um período difícil para o crédito privado”, citando pedidos elevados de resgate em fundos semi-líquidos como os BDCs e questionamentos sobre a solvência das carteiras subjacentes.

O que isso significa para fundos e bancos

Um aperto nas condições de crédito pode limitar a capacidade dos fundos de investir e financiar operações.

Como os gestores usam alavancagem para ampliar o poder de compra, um back leverage mais caro reduz a margem para lucro, a menos que os ativos sejam reprecificados de forma correspondente.

O crédito privado, como classe de ativos, totaliza aproximadamente $2 trilhões.

Os BDCs, que captam capital próprio e o combinam com alavancagem para emprestar a empresas de médio porte, detinham cerca de $513 bilhões em ativos no final de 2025, segundo a Houlihan Lokey.

Um relatório recente da Moody’s mostrou que bancos dos EUA haviam emprestado quase $300 bilhões a provedores de crédito privado em junho de 2025.

Os bancos também emprestaram mais $285 bilhões a fundos de private equity e tinham $340 bilhões em compromissos de crédito não utilizados, com base em dados do Federal Reserve e na análise da Moody’s.

No início de março, o JPMorgan Chase rebaixou os valores dos colaterais que garantiam alguns empréstimos a participantes do crédito privado, disse uma pessoa familiarizada com o assunto à Reuters.

“As pessoas têm dúvidas sobre avaliações agora que não tinham necessariamente há seis meses”, disse Seth Kleinman, presidente da prática de situações especiais da Benesch, na reportagem. Ele acrescentou: “A era das taxas baixas por um período prolongado parece ter terminado”.

Contexto de mercado e perspectivas

Antes de novembro do ano passado, os custos de empréstimo nessas facilidades vinham ficando mais baratos por cerca de dezoito meses, disseram fontes. Com os spreads agora mais firmes no mercado, algumas empresas de crédito privado estão, segundo relatos, aumentando as taxas que cobram para absorver custos de financiamento mais altos.

A mudança ressalta como a incerteza sobre avaliações e os riscos macroeconômicos estão se refletindo nos termos de financiamento.

Por ora, os bancos estão agindo com mais cautela, e os fundos enfrentam um ambiente mais difícil para sustentar receita líquida de juros e taxas internas de retorno.