Ações da Circle caem enquanto analistas alertam para aperto de margem

As ações da Circle Internet Group caíram acentuadamente na quinta-feira depois que analistas da Compass Point rebaixaram a ação, citando preocupações com um iminente aperto de margens ligado ao seu negócio principal de USDC.

A ação recuou 7.44% para $87.41, revertendo parte dos ganhos recentes, após avançar 19% no acumulado de 2026 até quarta-feira.

A Compass Point rebaixou a recomendação de Neutral para Sell e reduziu o preço-alvo para $77, ante $79, alertando que as tendências de crescimento recentes podem não se traduzir em maior lucratividade.

Crescimento migra para canais de margem mais baixa

Embora a oferta de USDC — o stablecoin atrelado ao dólar carro‑chefe da empresa — tenha se mantido resiliente, analistas destacaram uma mudança estrutural em onde esse crescimento está ocorrendo.

Segundo a Compass Point, pouco menos de 80% do crescimento da oferta de USDC desde o início de fevereiro veio de plataformas como Sky, Binance e Ethena.

Essas parcerias envolvem acordos de distribuição que reduzem a fatia da Circle na receita de juros gerada pelas reservas de USDC.

A Circle obtém margens mais altas sobre USDC mantidos fora dessas redes, referidos como oferta “off-platform”.

A mudança para um crescimento impulsionado por parcerias, portanto, dilui a lucratividade mesmo com o aumento da adoção geral.

Essa dinâmica representa uma diferença em relação a quedas anteriores no mercado cripto, quando a oferta de USDC tipicamente diminuía.

No ambiente atual, acordos de compartilhamento de rendimento sustentam os níveis de circulação, mas pressionam as margens simultaneamente.

Riscos aos resultados aumentam antes da divulgação

Os analistas esperam que essas tendências pesem sobre os próximos resultados, com a Compass Point prevendo uma queda na lucratividade.

“Os resultados do 1Q da CRCL podem desapontar expectativas em alta”, escreveu Ed Engel. “Ao olhar para o 2Q, o USDC nas plataformas parceiras permanece acima do nível médio do 1Q. Portanto, esperamos que as margens brutas continuem sob pressão se as tendências atuais persistirem.”

A firma estima que o lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização da Circle cairá 19% no primeiro trimestre em comparação com o trimestre anterior. Sua previsão para o EBITDA do exercício fiscal de 2027 também está 20% abaixo das estimativas consensuais de Wall Street.

O alerta surge em um momento em que os investidores se concentram cada vez mais na qualidade do crescimento, em vez de apenas na expansão da oferta de USDC.

Sensibilidade a taxas e desafios de diversificação

O modelo de negócios da Circle continua fortemente ligado à receita de juros gerada pelas reservas que lastreiam o USDC. No quarto trimestre de 2025, a receita de reservas representou 733 milhões USD (aprox. R$ 3,8 mil milhões) do total de receitas de 770 milhões USD (aprox. R$ 4 mil milhões), ressaltando sua dependência das taxas de juros vigentes.

Embora a circulação de USDC tenha crescido 72% para 75,3 mil milhões USD (aprox. R$ 395,5 mil milhões) durante o período, uma queda nas taxas de retorno das reservas compensou parcialmente os benefícios, destacando a exposição da empresa às condições macroeconômicas.

Essa sensibilidade às taxas introduz volatilidade nos resultados, posicionando a Circle mais como uma plataforma financeira dependente dos ambientes de rendimento do que como uma empresa de tecnologia tradicional.

Para mitigar isso, a empresa está se expandindo para novas áreas, incluindo Circle Payments Network, StableFX e sua infraestrutura blockchain Arc.

No entanto, a receita não decorrente de juros continua sendo uma parcela relativamente pequena da receita total, indicando que a diversificação ainda está em estágio inicial.

Apesar da perspectiva cautelosa da Compass Point, o sentimento mais amplo de Wall Street permanece mais equilibrado.

De 27 analistas acompanhados pela FactSet, 48% classificam a ação como Buy, enquanto 44% atribuem Hold, com um preço-alvo médio de $131.29.

Ainda assim, a perspectiva de curto prazo depende de a Circle conseguir sustentar o crescimento sem corroer ainda mais as margens — um desafio que pode moldar o sentimento dos investidores nos meses à frente.