O ajuste no varejo europeu: RBC indica apenas três ações a manter

O setor varejista europeu caminha para um período mais difícil, mas o RBC não diz aos investidores para abandonarem o segmento.

Os varejistas já enfrentavam demanda frágil antes do último choque de energia, e o novo aumento dos custos do petróleo e do frete adicionou pressão às margens.

O resultado é um ambiente mais difícil para todo o setor, mas não igualmente para todos os nomes.

É por isso que a visão mais recente do RBC é menos um alerta generalizado sobre o varejo e mais um exercício de seleção.

Em um susto de estagflação, quando os custos sobem e os consumidores ficam cautelosos, os vencedores tendem a ser as redes com poder de precificação, execução rigorosa e uma proposta de valor forte.

Por que a estagflação é um cenário de pesadelo

Para o varejo, a estagflação é quase o pior cenário possível. Os custos sobem, mas a demanda não.

O Banco Central Europeu disse em seu último Boletim Econômico que a guerra no Oriente Médio está a perturbar os mercados de commodities e a levar a projeções de consumo e investimento menores, especialmente para 2026.

O BCE agora prevê crescimento de 0,9% na zona do euro em 2026, após revisar para baixo sua perspectiva à medida que o conflito repercutiu nos preços de energia e no sentimento.

Essa pressão macro já está se refletindo no varejo.

O setor varejista europeu parecia despreparado para outro choque de energia, com transporte, custos operacionais das lojas e cadeias de abastecimento expostos a preços mais altos de petróleo e gás.

RBC aposta em poder de precificação e disciplina operacional

A resposta do RBC não é fugir do setor, mas deter os nomes que acredita poderem absorver a pressão melhor que os rivais.

Suas recomendações outperform são Inditex, Next e Sainsbury’s.

O banco disse que espera “desempenho polarizado dentro do setor”, juntamente com alguma concentração de gastos nos grandes supermercados.

Esse é o cerne da tese: os consumidores não deixam de gastar completamente em um ambiente mais difícil, mas ficam mais seletivos sobre onde gastam.

Entre os três, o RBC vê a Inditex como a mais forte.

O banco afirmou que a dona da Zara tem o melhor poder de precificação do setor e atribuiu-lhe preço-alvo de €62, ante preço de fechamento de €53,40.

A Next recebeu preço-alvo de 15.500 pence contra 13.435 pence, enquanto a Sainsbury’s teve preço-alvo de 385 pence contra 353 pence.

A mistura é reveladora: um líder global de vestuário com força de marca, um varejista britânico disciplinado com histórico de execução e um grande supermercado que provavelmente se beneficiará se os consumidores concentrarem seus gastos.

Os perdedores em um ciclo varejista mais difícil

O outro lado da recomendação do RBC é igualmente importante.

O banco rebaixou a Associated British Foods para underperform e a WH Smith para sector perform.

Também avaliou a 3i Group, proprietária da rede de desconto Action, como underperform, prevendo uma queda anual composta de 17,9% no lucro por ação de 2025 a 2028.

Isso lembra que não se trata de uma estratégia simples de “comprar todas as ações de desconto”.

Avaliação, risco sobre os lucros e exposição a custos ainda importam.