Por que o Morgan Stanley está otimista com 2 ações de SaaS que todos venderam?

A queda das ações de software no início de 2026 não foi provocada por um colapso repentino nos resultados.

Aconteceu porque os investidores passaram a questionar se a IA poderia tornar grandes partes do SaaS tradicional menos valiosas ou mesmo obsoletas.

A liquidação eliminou 830 mil milhões USD (aprox. R$ 4,4 biliões) em valor de mercado de ações de software e serviços em apenas seis pregões depois que os novos plug-ins Claude da Anthropic intensificaram esses temores.

Esse é o pano de fundo para a recomendação contrária do Morgan Stanley.

Keith Weiss argumenta que dois dos nomes mais castigados do mercado, Intuit e Salesforce, foram vendidos em excesso.

O que quebrou a confiança do mercado no SaaS

O pânico foi incomumente rápido porque o medo era existencial.

As ferramentas da Anthropic visavam automatizar tarefas em áreas jurídicas, comerciais, marketing e análise de dados, atingindo diretamente o modelo de assinaturas de que muitas empresas de software dependem.

Os investidores não se preocuparam apenas com crescimento mais lento; temeram que agentes de IA pudessem executar trabalhos que os clientes antes pagavam aos fornecedores de software para organizar, direcionar e monitorar.

A equipe de software do Morgan Stanley disse que “a máxima incerteza afetou severamente os múltiplos de Software”, e o setor já havia caído cerca de 33% em relação aos níveis de outubro de 2025.

Na mesma teleconferência, Weiss afirmou que os investidores estavam subestimando a capacidade dos fornecedores de software incumbentes de participar do ciclo de IA, e não apenas ser atropelados por ele.

Esse é o cerne do argumento otimista.

Por que os números contam uma história diferente

A ironia é que as duas ações de que o Morgan Stanley mais gosta não são, de modo algum, negócios fracos.

A Intuit acaba de reportar receita do segundo trimestre fiscal de 4,7 mil milhões USD (aprox. R$ 24,4 mil milhões), alta de 17% ano a ano, enquanto o LPA diluído não-GAAP subiu 25% para $4.15.

A receita de Global Business Solutions cresceu 18%, a receita do segmento Consumer subiu 15%, e o TurboTax ainda cresceu 12% apesar de uma temporada de impostos turbulenta.

Por isso Weiss fez da Intuit sua principal escolha e manteve preço-alvo de $580, o que implica cerca de 58% de potencial alta em relação ao nível da ação na época da nota.

O Morgan Stanley disse que a valorização da ação próxima a cerca de 20 vezes o lucro GAAP parecia atraente e que o resultado do trimestre de abril deve fornecer “clareza adicional sobre a durabilidade do crescimento do TurboTax” e abrir caminho para revisões de estimativas para cima.

A Salesforce conta uma história semelhante, só que com um ângulo de IA mais direto.

O Morgan Stanley incluiu a Salesforce entre os nomes de software que considerou mais atraentes após a liquidação de fevereiro.

O banco argumentou que o cenário pessimista dá crédito de menos aos fornecedores incumbentes que ainda podem vencer na era da IA.

Os próprios números da Salesforce reforçam esse argumento: em seus resultados fiscais de 2026, a receita recorrente anual (ARR) de Agentforce e Data 360 excedeu 2,9 mil milhões USD (aprox. R$ 15,2 mil milhões), alta de mais de 200% ano a ano.

Os investidores devem seguir o exemplo do Morgan Stanley?

Isso depende de o mercado ter precificado extinção quando a realidade pode ser adaptação.

O caso pessimista não é ridículo, já que os investidores veem a IA como uma ameaça real ao poder de precificação do software, e a derrocada de fevereiro foi impulsionada exatamente por essa preocupação.

Mas a visão do Morgan Stanley é que o mercado foi longe demais ao assumir que disrupção significa colapso.